股市波动可能超出想像 2008年机会是跌出来的

    规模偏小适于灵活操作

　　记者：2007年巨田基金公司旗下基金的业绩有了相当大的进步，你们是如何做到的？

　　冀洪涛：巨田基金公司投资实力在2007年上升较快，巨田资源基金2006年末在晨星配置型基金排11名，现在则在全部股票型基金中排第十一名，巨田基础行业(行情,净值,基金吧)基金从2006年较落后上升到积极配置型基金的第二名，巨田货币市场基金的收益率也在全市场领先。

我们能取得良好的业绩，主要有三个原因：一是我们在2007年采取了比较灵活的投资策略，热点切换较及时，当然，这也得益于我们的管理规模偏小适于灵活操作；二是团队的合力逐渐体现，团队的力量发挥较好；三是对投资组合的构建及适时的调整把握较好。

　　2008中等规模基金可能表现较好

　　记者：大家最关注的是，这种业绩的持续性能否保持？

　　冀洪涛：对于保持业绩增长的持续性，我们较有信心。经过2006、2007年的大涨之后，市场的波动幅度会加大，巨田基金会坚持灵活的投资策略，捕捉结构性机会，利用规模上的优势进行波段操作，同时坚持长期投资与组合投资的理念，坚持投资物有所值的公司，进一步提高抗风险能力，继续为持有人创造较好的回报。我们也在淡化短期排名，基金排名确是一个压力，但我们参与的是一个长跑运动，不应计较一百米内的成绩，而更重视长期业绩，如果能长期坚持获得平均水平之上的收益率就已经非常好了。我认为，在2008年的市场环境下，中等规模基金的业绩表现可能会更好。

　　另外，我们巨田资源和巨田基础基金的产品设计都较有特色，有领先的理念，选择了一个非常长寿的方向，值得长期的期待。晨星的数据显示，2007年全球能源基金的收益率最高。这也是我们能获得良好业绩的因素之一，比如巨田资源良好的业绩就得益于资源类公司的高增长。

　　股市波动可能超出想像

　　记者：你认为2008年股市将呈现什么特点？

　　冀洪涛：2008年市场波动可能会很大，而且超出我们的想像，目前一致性的预期一定会出现偏差。在市场整体估值较高，中国经济仍然保持较快的发展速度的情况下，市场出现较大波动是正常的，我们要习惯于接受市场的波动。

　　这种超预期也可能出现在上市公司的业绩增长上，现在主流机构普遍预测今年业绩增长20%-30%，但这是建立在研究方法的一致性与牛市的惯性思维上得出的，盲目乐观的习惯很容易被延续。最终结果可能会低于预期或超出预期，这方面值得警惕，如果出来的业绩达不到预期怎么办？所以，一要警惕业绩的增长是否能达到一致性预期；二对基金管理人来讲策略很重要，要提前做好准备来应对达不到预期或超出预期的局面。

　　从中短期影响来看，有两个因素必须关注：一是宏观调控对经济的影响，紧缩措施对企业短期增长的影响；二是证券市场供求关系的变化，今年是大非小非解禁的高峰年，有多少股东会选择卖出？市场供应加大，但需求是否会有效增加？这些，都会增加今年股市的复杂性与波动幅度。

　　不过，从长期看，正如著名的投资大师安德烈·科斯托拉尼所言，股市与经济的关系就像狗与主人的关系，有时候狗会跑到主人前面，有时候会跟在后面，但偏离再多狗还是会回到主人身边。所以，重要的是研究人的方向与速度，只要中国经济保持较快的发展速度，股市从长期看仍然会保持平稳增长，2008年很可能是通过震荡以时间换空间。

　　股价下跌不改变企业价值

　　记者：在这种市况下，应采取什么样的操作策略？

　　冀洪涛： 2008年的机会应该是跌出来的，每次下跌时要很高兴而不是悲观，如果奥运会后市场出现恐慌性下跌，就是最好的机会。市场永远都会出人意料、矫枉过正，一个长期的市场参与者要习惯它，并把握住背后的一些规律。比如近期大盘股在跌，但一只股票的下跌并不会降低企业的资产价值与盈利增长，所以下跌反而是在给你机会。

　　今年的行情，适合反向操作，而不是随波逐流，选择在某一个方向上有持续盈利增长的股票，然后做持续性的波段操作，应是最好的策略。

　　就巨田基金公司而言，2008年我们要做的第一件事就是，降低整体的投资收益预期，二是多关注结构性的主题机会。

　　关注资产重组的机会

　　记者：具体而言，2008年哪些领域的投资机会较大？

　　冀洪涛：我们仍一如既往关注人民币升值带来的机会，看好金融地产股的前景，另外，交通运输特别是港口和海运的行业景气度比较高，从周期的角度来说，是比较好的投资时机。我们也非常关注外生性增长给上市公司带来的机会，央企的整合与资产注入仍是2008一个重要的主题，这会迅速改变个股高估值的状态。相信部分企业整合带来的超额收益将并不亚于股改的制度性红利，虽然较难把握，但我们还是可以通过公开信息去寻找机会，2008年我们一定会配置这类个股，当然比例不会太高。

　　未来两三年，并购重组将成为上市公司盈利增长的新动力，企业采取收购的方式来进行资产规模的扩张是一种有效的方式，我们将非常关注这个方向。

　　反向操作资源股

　　记者：作为巨田资源基金的基金经理，你如何看待资源股？

　　冀洪涛：资产重估包括资源价值与价格的重估，这个重估的过程还将持续，资源股也值得长期看好。近两年，资源价格在不断罗旋上升，国际商品期货牛市也在向纵深发展，资源类个股有可能出现暴发性的业绩增长，带来超预期的收获。当然，资源股的波动较大，适合采取波段操作策略，控制好持仓比例，控制好增仓与减仓的时机，就能获得较好的收益。在市场乐观的时候悲观一些，悲观的时候则乐观一些，这种反向的思维方式也特别适合对资源股的投资。

　　长线持有基金才能赚钱

　　记者：2008年你对投资者有什么建议？

　　冀洪涛：今年的行情对普通投资者来说把握的难度比较大，比如中国神华刚让你赚了钱、中石油又伤害了你，而中国中铁又让你赚了钱，一切都出人意料。从这种角度来说，对普通投资者而言，把钱交给专业的投资机构打理应是一个较好的选择。

　　当然，买基金也不要盲目地买。首先要想好你为什么要买，要怎么去买，持有多长时间，看好指数买指数基金，看好主题买行业基金，没有特别目标就买好公司的好基金，希望投资者培养长期投资的理念，眼光长远一点结果会好得多。

　　我们最感叹的是，持有人往往在基金业绩最好时蜂拥进来，在市场调整跌到低点时又赎回，结果基金往往在排名最好时规模变大排名最差时规模变小。这样的结果是，虽然基金的收益很高，部分持有人却没有赚到钱。

　　我真的非常感谢巨田资源的长期持有人，巨田资源2005年末成立，两年获得了490%的回报，真正赚钱的还是长期的持有人，所以，真心希望大家能树立长期投资的观念。

　　练好内功 提高抗风险能力

　　记者：你如何看待中国基金业的发展前景？对于大家担心的基金投资的流动性问题、大额赎回问题等，你如何看？

　　冀洪涛：不能低估中国老百姓的理财需求，中国人均GDP3000美元应是一个转折点，说明个人财富已积累到相当程度，这种需求在2007年刚刚开始释放。不过，长期投资者仍然缺乏，基金业要健康发展，必须要长期投资者的加入。

　　基金业的发展就像一个小孩子的成长一定会经历波折，像流动性问题、集中赎回等问题的出现，是市场必须经历的阶段，这对行业的发展其实是好事。就像中国股市不是一帆风顺的，曾经发生过很多事，关键是要修练好内功，提高抗风险能力。作为基金公司而言，应有前瞻性的眼光积极准备，提前做好风险控制与策略准备。巨田基金公司也在发展壮大，我们也一直在思考与准备应对各种可能出现的极端情况。

　　

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