格力电器:结合金融资本促进产品销售

　　(国信证券)

　　格力电器（000651）

　　结合金融资本促进产品销售

　　公司的本次增资将使得原有控股的财务公司的业务范围得到拓宽，公司在利用财务公司平台增加资本利用效率和投资范围的基础上，将可以通过买方信贷促进产品的出口，国外进口经销商等以不低于合同总价15%（这个比率是参考惯例得到的）的预付款就可以拿到货物，余下款项可以分期支付，这与同行比较来说，无疑增加了公司产品出口的竞争力，财务公司还可以得到相应的利息。而消费信贷的利用同样可以促进国内外产品的销售，同时还增加了资金的回转效率，可谓一举多得。

　　在人民币升值加速预期以及可能的出口退税下调情况下，加上全球经济放缓，公司需要通过调整产品结构和出口区域来进行调节。包括增加高附加值产品出口来提升毛利率、增加对亚洲等新兴市场地区的出口。而利用财务公司的买方信贷，可以有效吸引进口商的消费，减少2008年出口难度增加的冲击。同时我们认为，这也反映了公司适应市场变化的应变能力较强。

　　2007年1-9月，格力财务公司营业收入1649.8万元，净利润1031万元，公司预期增资后利润达到10901万元。由此我们适当上调公司的盈利预期，2007年-2009年每股收益1.23元、1.93元、2.70元。维持对公司的“推荐”评级，合理价位在70元左右。(国信证券)

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