德邦证券：上行为主 风格可能转变

　　周一股指震荡区间测算： 5450-5550（ 沪指）

　　周五沪深两市震荡走强。沪市以5 4 7 1 . 3 9 点开盘，全天最高见到5 5 0 0 . 0 6

　　点，最低到5 4 2 3 . 8 1 点，最后收于5 4 8 4 . 3 8 点，上涨2 8 . 1 4 点，涨幅为0 . 5 2 % ，

　　成交量为1 5 7 2 . 9 亿元。

深圳成指以1 9 0 3 4 . 2 6 点开盘，全天最高见到1 9 0 7 6 . 4 4

　　点， 最低为1 8 8 3 1 . 5 0 点， 最后收盘于1 9 0 1 6 . 5 9 点， 全天上涨7 7 . 3 1 点， 涨

　　幅为0 . 4 1 %， 成交量为7 3 6 . 4 亿元， 两市成交量为2 3 0 9 . 3 亿元， 涨跌比接近

　　3 : 5， 量能配合， 我们认为短期内大盘会保持震荡， 因此我们给出周一的指数

　　判断区间为5 4 5 0 - 5 5 5 0 。

　　从盘面看， 银行股、保险股、地产股等权重指标股表现积极， 而日前活

　　跃的农业股、化工股、医药股则回调整理， 市场热点切换， 二八现象盘中显

　　现， 指数震荡格局显现。电力股板块受消息影响成为本周回调力度较大的板

　　块， 对股指的反弹构成一定的阻力。但是银行股板块所表现出相对强势的特

　　征， 中国平安也出现连续的小阳反弹， 并带动中国人寿和中国太保止跌回稳，

　　从而在本周里成为带动股指反弹的动力来源之一。我们认为短期内大盘会保

　　持震荡上扬， 而且市场的风格可能发生转变。即原来调整较大止跌的板块如

　　金融、地产和有色等板块成为短期主流的可能性非常大。因此我们给出周一

　　的指数判断区间为5 4 5 0 - 5 5 5 0 。

　　国际市场中， 港股市场今早跟随美股隔夜升势高开， 小幅冲高后， 转升

　　为跌， 午后进一步走低， 且沽压持续， 低见2 6 7 2 6 点， 最多跌逾5 0 0 点。恒

　　指全日收报2 6 8 6 7 点， 跌3 6 4 点， 跌幅1 . 3 4 %， 成交1 2 8 7 . 3 9 亿； H 股指数收

　　报1 5 8 3 4 点，跌1 9 4 点，成交3 7 1 . 5 0 亿。美股周五低收，道指重挫近2 5 0 点。

　　两家金融行业巨头可能蒙受更多减记亏损、削减财测的消息， 表明消费者开

　　支成长正在减速， 并使更多人怀疑美国经济已陷入衰退。道琼斯工业平均指

　　数下跌2 4 6 . 7 9 点，报1 2 , 6 0 6 . 3 0 点，跌幅1 . 9 2 % 。纳斯达克综合指数下跌4 8 . 5 8

　　点，报2 , 4 3 9 . 9 4 点，跌幅1 . 9 5 % 。标准普尔5 0 0 指数下跌1 9 . 3 1 点，报1 , 4 0 1 . 0 2

　　点，跌幅1 . 3 6 %。纽约证交所成交量1 , 6 6 5 , 8 7 1 , 0 0 0 股；下跌股与上涨股之比

　　为2 0 1 0 ： 1 1 5 8。纳斯达克成交量2 , 1 4 6 , 6 5 0 , 0 0 0 股； 下跌股与上涨股之比为

　　2 1 6 6 ： 8 5 2。纽约商业交易所的黄金期货价格上涨4 . 1 0 美元， 收于8 9 7 . 7 0 美

　　元/盎司。盘中金价一度上涨至9 0 0 . 1 0 美元/盎司， 首次突破9 0 0 美元关口。

　　二月份交割的原油期货价格下跌8 1 美分， 收于9 2 . 9 0 美元/桶， 跌幅0 . 9 % 。

　　我们认为短期内大盘会保持震荡， 因此我们给出周一的指数判断区间为

　　5 4 5 0 - 5 5 5 0 。

　　市场阶段性高点近三个月后的今天， 筑底后我们坚持系统性机会逐步到

　　来的观点： 中期筑底已经收尾， 最佳战略建仓时机已经出现过两次， 我们均

　　在当天早上提示过。目前， 市场主要将是系统性机会的收获期， 系统机会开

　　始展现。我们坚持系统性机会到来，但可能偶尔由于外围市场持续不佳导致A

　　股系统性机会可能有所延缓。所以， 一旦市场由于其他原因出现恐慌性杀跌

　　将是投资者大势建仓的时机， 而非出逃。我们认为市场的机会即将到来， 短

　　期市场可能因受外围市场的持续低迷而出现震荡可以淡然处之， 但错过重仓

　　机会的投资者依然在下探幅度较大时可以适当重仓买入， 特别是外围市场不

　　佳可能会有较好建仓机会， 周三将出现交差的盘面。另外， 虽然坚持国家统

　　计局认为的核心C P I 指数并没有持续上涨， 但因为人民币升值（ 对美圆） 过

　　快， 汇率屡创新高， 政治局“ 双防” 的指示也预示市场可能再有调控的可能。

　　近期调整存款准备金率和加息已经为从紧的货币政策拉开序幕， 进一步的调

　　控政策可能还将出现。房产市场的调控政策值得投资者密切关注。即便如此，

　　但我们认为市场震荡未来的系统性机会不变， 中期的角度看我们建议投资者

　　进场操作， 保持耐心等待长期大收获机会的到来。我们维持目前德邦系统风

　　险指数为中性的判断，上调德邦短线操作指数为6 0，即投资者短线注意风险。

　　中长期看， 我们依然坚持季度资产配置策略， 并在每个月的进行一定的调整。

　　我们偏重于消费类和成长类的主配置， 给予金融、医药、商业、食品饮料四

　　个行业重点配置， 另外电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配

　　置。此外， 我们一季度重点关注奥运板块和小市值成长板块的机会。具体个

　　股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。

　　（ 特别提示说明： 大盘系统性风险指数是我们对大盘后市中期的判断， 分为“ 高、中、低”

　　三个等级。“ 高” 为大盘中期的头部区域； “ 中” 为中期的整理或蓄势； “ 低” 为中期的

　　底部区域。操作指数是我们描述买入指数的分值，值的区域为0? 100 之间，指数越高我们认为

　　买入的力度越大， 中间值50 表示暂可持仓， 静观其变）

　　德邦综合股票池2008/1/14 表现5 强

　　代码 名称 开盘 最高 最低 收盘 涨幅%

　　600000.SH 浦发银行 56.9 61.97 56.9 61.59 8.13

　　600036.SH 招商银行 41.15 42.97 41.12 42.94 4.48

　　600410.SH 华胜天成 29.04 30.22 29.04 29.81 2.97

　　600270.SH 外运发展 20.2 20.88 20 20.64 2.18

　　600887.SH 伊利股份 32.3 33.2 31.17 32.85 1.8

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