广发证券：投资策略周刊

    ●上周市场评述与本周展望

　　?上周股指振荡上行。带有题材性质的中小市值股票继续活跃，但以银行、地产为代表的蓝筹股开始补涨。截至到上周末，上证综指上涨2.30%，而深圳成指距离历史高位更是只有一步之遥。

伴随着股指的振荡上行，市场成交量温和放大，维持在日均2400 亿左右。我们对本周股市继续表示乐观。一、从成交量、开户数等指标来看，市场人气持续回暖；二、目前依然处于政策真空期，难以出现大的负面冲击[被屏蔽广告]

　　因素；三、在年报业绩刺激下，以金融、地产为代表的核心蓝筹股有望继续展开补涨行情。我们建议投资者近期仍可关注具有补涨要求的蓝筹股。

　　●投资主题：年报行情的轮动效应

　　?本周二，07 年第一份年报将出台，届时年报业绩将成为各方关注焦点。从披露时间来看，3 月下旬与4 月中下旬是密集披露期，而股市往往会对年报有2－3 周的提前反应。

　　?我们有两个自下而上的视角来看待07 年年报：

　　一、分析师一致预期。从以往经验来看，牛市之中业绩往往高于预期，主要表现在核心蓝筹高于预期；熊市之中业绩往往低于预期，主要表现在核心蓝筹低于预期。对于07 年来说，目前有预测数据的全部A 股业绩预期同比增长48%（剔除中石油为59%），其中核心蓝筹公司为41%（剔除中石油为52%），根据过去几年的经验，我们认为实际情况特别是核心蓝筹公司可能会比此稍稍乐观。

　　二、上市公司的业绩预报。截至到1 月10 日，共有634 家上市公司发布了2007 年的业绩预告，业绩预增的比重达到一半以上；业绩向好占比为3/4。我们认为股权分置改革之后，上市公司有业绩释放的动力。在这一情况下，业绩预告往往会低于实际值，以带给投资者意外惊喜。以信息量较为丰富的2007 年中报业绩为例，在业绩预增的上市公司之中，大部分的实际业绩与预告值相符，但仍然有23%的上市公司实际业绩超过预告值，而低于预告的比重只有13%。因此，对于07 年年报业绩，实际情况很有可能会比预报更为乐观。

　　?对于年报行情的把握，我们认为应该分阶段来看待：一、近期可以关注以金融、地产为代表的核心蓝筹股的补涨行情。二、年报披露前期，关注具备高派现、高分红等题材的个股。三、年报披露密集期，焦点回到核心蓝筹股。但需要提醒投资者注意的是，如果年初宏观经济数据不容乐观，则此阶段市场的压力将是明显的。

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