天相投资：中科英华增发获批揭开业绩增长大幕

　　评论：1.按照公司定向增发方案及目前的最新股本6.515亿股计算，此次募集资金约10.7亿元，增发价不低于17.2元/股，则发行的股份约为6200万股；其中向西部矿业(爱股,行情,资讯)集团增发2600万股，其余向不超过9家投资机构发行，以上认购全部以现金方式支付。

　　2.打造完善铜资源开发产业链。此次增发的资金主要投向与西部矿业集团合作的青海西联铜箔新建1万吨/年和公司扩建惠州3500吨/年高档电解铜箔项目，虽然增发后西部矿业集团持有的40％青海西联铜箔的股权将转让给中科英华进入该新版,但成为公司战略投资者的西部矿业集团将与中科英华进行更深层、全面的合作。目前，双方2007年3月签订的合作协议中的铜矿开发、无氧铜杆的合作项目正在推进，增发完成后，公司将有更多的资金加快铜矿开发、无氧铜杆项目的进程，届时可连通铜资源开发和高分子材料产业链，大幅降低铜箔和电线电缆业务的成本，将有效提升公司盈利能力和综合竞争力。

　　3.石油业务稳定增长。公司控股子公司京源石油保守估计拥有400万吨的石油储量，开采条件较好，且处于开采初期，成本仅约15美元/桶；而07年以来，受需求旺盛和石油产地气候、政治局势影响，油价连续高升，目前已接近100美元/桶；根据权威机构预测，近两年石油价格将保持高位运行。石油业务稳定发展将保证公司的业绩稳定和丰富的现金流。

　　4.久游网发展迅速。久游网旗下产品《劲舞团》、《劲乐团》、《光线飞车》全面开花，获得多项国内外知名的网游大奖；07年以来其业绩大幅提升，预计全年净利润可达3亿元以上，08、09年保守预计增长率将达20％，可为公司提供高额的投资收益；另外，久游网上市正在推进，无论在日本或是香港，高成长性都能确保其获得较高的估值水平，也必将提升中科英华的投资价值。

　　5.08年业绩增长明显。假设公司石油业务稳定发展，年收入2.5亿元；久游网不上市，07年净利润3亿元以上，08、09年增长20％；1万吨/年高档电解铜箔项目09年6月投产，3500吨/年铜箔扩建08年底投产，现有2100吨/年铜箔产能满负荷生产；铜矿开采规模08年2.5万吨，09年3.5万吨，均价5.5万元/吨，成本1.6万元/吨；电线电缆业务08、09年的净利润分别为3500万元和6000万元；所得税08年起为25％，不考虑此次增发，预测公司07-09年的EPS分别为0.22、0.88、1.38元；如果此次增发6200万股，则摊薄后公司08、09年的EPS分别为0.80、1.26元，看好公司未来的成长性，维持“增持”评级。

　　6.风险提示：电缆业务开展不能顺利进行；久游网业绩增长及上市过程。 (来源：天相投资) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。