德邦证券：外围市场恶化 A股面临考验

    德邦证券研究所：吴炳华 陈小力

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。

主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　周一股指震荡区间测算：5300-5400（沪指）

　　周二沪深两市震荡下行。沪市以5503.93点开盘，全天最高见到5505.04点，最低到5405.60点，最后收于5443.79点，下跌54.11点，涨幅为-0.98%，成交量为1531.5亿元。深圳成指以19154.48点开盘，全天最高见到19212.56点，最低为18884.05点，最后收盘于19034.02点，全天下跌107.11点，跌幅为-0.56%，成交量为810.1亿元，两市成交量为2341.6亿元，交易量较周一有所放大，仍然保持一个较高的水平，但是放量下跌可能不是一个好兆头，特别是外围市场急剧下跌时出现这种盘面将给市场带来不利局面。我们认为短期内大盘会保持震荡下探，我们坚持系统性机会的同时周三短期可能面临较大的外围市场压力，系统性机会中期虽无忧，但短期可能受阻，因此沪指主要震荡区间将在5300-5400点之间震荡下移。

　　从盘面看，虽然以中国石油、工商银行为代表的权重蓝筹品种走弱，继续成为拖累市场的重要因素，但市场热点板块却持续活跃，在指数下跌的同时，盘中多数个股继续呈现逆势上行，板块方面，周二电器、农林、有色、新能源、农业、电力、造纸、数字电视、传媒等位居涨幅前列，其中三通概念板块持续活跃，跌幅较大的主要是券商、银行、地产、旅游板块。我们认为短期内大盘会震荡下移。先前银行股、保险股、地产股等权重指标股再次出现较大下跌可能与外围关系紧密。周二涨停的个股仍有20余家，总体涨跌比接近3:2，依然是涨多跌少的局面。由于外围市场特别是金融股可能受到负面影响，所以，对于周三指数运行我们持保守态度，估计市场主要震荡区建为5300-5400点之间。

　　国际市场中，恒指高开261点后再反覆下跌，下午跌至25,823，收报25,837，下跌631点；国企指数跌481点，报14,999点，大市成交1,211亿元；期指收报25,730，跌686点，比现货低水107点，成交74,179张。中资电信股中移动(0941-HK)跌4.15%，联通(0762-HK)跌3.1%，网通(0906-HK)则涨1.45%，中电信(0728-HK)下跌8.32%。周二美国股市重挫，主要股指均收于今年最低水平。道琼斯工业平均指数下跌277.04点，报12,501.11点，跌幅2.17%。纳斯达克综合指数下跌60.71点，报2,417.59点，跌幅2.45%。标准普尔500指数下跌35.30点，报1,380.95点，跌幅2.49%。纽约证交所成交量1,774,259,000股；下跌股与上涨股之比为2347：815。纳斯达克成交量22,435,000股；下跌股与上涨股之比为2277：724。道指30成份股当中，花旗集团(C)下跌7.6%，JP摩根大通(JPM)下跌5.5%，美国运通(AXP)下跌3.9%。纽约商业交易所二月份交割的原油期货价格下跌2.30美元，收于91.90美元/桶，跌幅2.4%。二月份交割的黄金期货价格下跌80美分，收于902.60美元/盎司。同时全世界市场几乎全棉大跌，这A股的上涨带来极大的压力，因此周三A股面临短期考验。

　　市场阶段性高点三个月后的今天，筑底后我们坚持中长期系统性机会到来的观点：中期筑底已经完成，最佳战略建仓时机已经出现过两次，我们均在当天早上提示过。目前，市场主要将是系统性机会的收获期，系统机会开始展现。我们坚持系统性机会到来，但周三可能由于外围市场持续大跌导致A股系统性机会短期受阻。所以，一旦市场出现恐慌性暴跌将是轻仓投资者建仓的时机。我们认为市场的机会即将到来，短期市场可能因受外围市场的持续低迷而出现震荡可以淡然处之，但错过重仓机会的投资者依然在下探幅度较大时可以适当重仓买入，特别是外围市场不佳可能会有较好建仓机会，但周二估计市场依然震荡上扬。另外，国家“双防”的政策导向预示市场可能再有调控的可能。近期调整存款准备金率和加息已经为从紧的货币政策拉开序幕，进一步的调控政策可能还将出现。房产市场的连续调控政策值得投资者密切关注。即便如此，但我们认为市场震荡未来的系统性机会不变，中期的角度看我们建议投资者进场操作，保持耐心等待长期大收获机会的到来。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，大幅下调德邦短线操作指数为55，即投资者短线注意风险。中长期看，我们依然坚持季度资产配置策略，并在每个月的进行一定的调整。我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、金融、医药、商业、食品饮料等行业重点配置，另外电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。此外、我们一季度重点关注奥运板块和小市值成长板块的机会。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。

　　（ 特别提示说明： 大盘系统性风险指数是我们对大盘后市中期的判断， 分为“ 高、中、低” 三个等级。“ 高”为大盘中期的头部区域；“ 中” 为中期的整理或蓄势；“ 低” 为中期的底部区域。操作指数是我们描述买入指数的分值，值的区域为0? 100 之间，指数越高我们认为买入的力度越大，中间值50 表示暂可持仓，静观其变）

　　德邦综合股票池2008/1/14表现5强

　　代码 名称 开盘 最高 最低 收盘 涨幅%

　　600277.SH 亿利科技 22.35 23.17 22.2 23.15 3.67

　　600267.SH 海正药业 17.95 18.94 17.88 18.62 2.99

　　600535.SH 天士力 21.84 22.45 21.74 22.4 2.47

　　600887.SH 伊利股份 32.91 33.6 32.41 33.57 2.16

　　600426.SH 华鲁恒升 29.38 30.4 29.38 30.38 2.01

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