现代制药：高增长医药龙头 具备资产注入潜力

机构：重庆东金
美国花旗银行受资级贷危机影响巨亏98亿美元的负面消息使周二晚的美股市场出现大跌，并进一步波及到了全球其它地方股市。周三A股市场中的银行、地产等权重指标股也因受消息面打压而下挫，导致股指出现深度调整走势，两市跌幅都创近期之最。

不过从客观上讲，中国的金融与次级债危机关系不大，一旦市场消化了消息面的影响，极有可能重拾升势。值得关注的是，在周三股指阴跌背景下，医药股却悄然启动涨势，昆明制药、鲁抗医药等个股纷纷涨停。在我们看来，医药行业受惠于医疗改革，07年业绩又大增，受到机构追棒合乎情理。在未来医改不断深入的大背景下，医药个股将还有投资挖掘的潜力，建议重点关注医药行业中的龙头股现代制药（600420）。该股业绩优秀，年报预增50%以上，其二级市场上的走势强劲，股价已连续创出新高，在周三逆市环境中仍大幅上涨4.55%，强势迹象明显。

现代制药(600420)是一家以原料药和制剂的生产为主业的医药企业。公司产品覆盖原料药和制剂、药物新型制剂和生物药品三大领域，主导产品包括阿奇霉素、硫辛酸、头孢氨苄缓释胶囊、硝苯地平控释片和人尿制品等。公司是国内颇具优势的缓释药技术产品生产厂家，生产的头孢氨苄缓释胶囊销量占国内同类产品市场的一半份额以上，独家生产的硝苯地平控释片广泛用于治疗高血压和心绞痛，知名度较高。2007年公司的主要原料药除硫辛酸以外，主要的产品价格都出现上涨，一般涨幅在20-30%，此外，公司的齐多夫定前三季度销量大幅增长，作为一种抗艾滋病药物，齐多夫定毛利率在30%以上。在制剂方面，07年包括头孢克洛，右美沙芬等产品销售增长在20%以上。是公司预测07年业绩同比增长50%以上的原因。

公司主要产品多为高科技含量的药物新型制剂，产品及储备品种达50多种，更为重要的是股改时大股东也曾有适时向公司注入优质资产的承诺。公司大股东上海医药工业研究院为中央直属科研院所。医工院在股改时承诺将重点支持现代制药的发展，在适当的时机，将其拥有的优质资产以适当的方式注入现代制药。在国资委减少央企数量的前提下，公司的资产注入题材值得期待。不过，由于央企最终的改革方案未确定，我们很难预计资产注入的时间表和方案。目前医工院拥有的是新药研发的资产，如果注入上市公司，将能提升公司的研发能力以及减少关联交易。研究发力量的大幅度提升，将加快公司的产业盈利能力转化，有益于提高公司的业绩增长能力。

我们认为新的医改方案必将在2008 年出台，并将对医药行业产生深刻影响：随着医改的深化、行业监管继续加强、行业集中度不断提高，像现代制药这类行业龙头公司将大幅受益。公司三季报显示，其每股收益为0.255元，同比大幅增长64.27%，并发布公告称年报预增将在50%以上，高业绩增长也进一步夯实股价上涨基?4佣?妒谐∩峡矗?霉纱邮?辉鲁蹩?计舳?寺稚仙?星椋?杉垡恢毖?0日均线稳步上攻并再创历史新高。近日在经历两天的洗盘下跌后又重拾升势，周三一根长阳线突破行情全面收复调整失地，使股价仍然保持在较好的强势上攻通道中运行，突破创新高的欲望极强，后市有望出现强烈上攻，投资者可加以关注。

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