"1·17"大盘暴跌引发A股拐点争议

　　"反弹已经结束,赶紧抛。"1月16日晚,李先生收到一位私募朋友发来的短信。

　　果不其然, 1月17日,上证指数盘中接近5%的跌幅再演5.30惨状。当日,上证指数收盘放量下跌138.98点,跌幅达2.63%,盘中最高曾下跌250.82点,指数下探至5039.79点,欲破5000点大关时大盘反弹,终盘收于5151.63点,两市493只股票收盘时下跌幅度超过4%。

　　值得注意的是,上证综指已经连续四天放量下跌?投资者所期待的年报行情是否就此终结?市场人士对市场趋势是否改变提出了疑问。

　　获得提示的李先生并未抛股,"明天会不会反弹,这次调整是长期还是短期?"他在犹豫中。

　　5?30征兆

　　"趋势没发生改变,这是受国家发改委限价政策和美股、港股下跌影响所致。"申银万国首席策略师陈李向记者表示。

　　"一天的行情,不会影响市场趋势,从企业盈利、估值和流动性因素看,本轮行情都没有结束。"安信证券首席策略师程定华告诉记者。

　　和陈李、程定华看法相类似,据记者了解,很多主流的券商策略师都不认为年报行情已经完结,近日的下跌乃是外围市场环境、相关政策面的利空所导致,属于短期性表现。

　　"我认为(发改委限价政策)这是一个比较大的利空,国家已经10多没有出台行政性限价措施了,如果CPI在6%以内,你说国家会出台类似的政策吗。"某券商首席策略师向记者表示。"真实的CPI肯定不止6%,我估计在10%以上。"

　　"在外贸出口受到不利因素之后,内需增长如果再遭遇利空,大家的信心肯定会遇到打击,而这种大家是出于意料之外的。"上述券商策略师告诉记者。

　　很显然,如果真实CPI大大超过名义CPI,消费肯定将要受到不利影响,企业盈利也必定跟不上。

　　当日,受到限价政策直接影响的个股均大幅下跌,高金食品跌停,贵糖股份、新五丰等预期可以提价的个股均惨跌。

　　但是,也有市场人士对市场趋势是否改变提出了疑问。新年伊始,美股、港股也曾大幅下跌,但A股走势相对独立,保持上涨,显然,把近日的连续下跌归咎于港股等外围市场因素是牵强的,最起码不是内在原因;即便是限价政策对预期提价板块不利,对其他行业影响较小,为什么市场却呈现大面积下跌的局面?在1月16日,领跌大盘的是一些基金重仓的大蓝筹,比如中国神华等,基金是否面临巨大赎回压力而不得已做空?目前的股价是否已经充分反映了2007年报业绩,从12月以来,很多股票,特别是中小板个股涨幅已经很大,个别的股票甚至已经翻番,获利盘四否有强烈的套现要求?

　　"我们也注意到资金面存在压力,基金存在净赎回的问题。"陈李告诉记者。

　　和陈李相反,程定华并不认为市场存在资金不足的问题,"历史上的大行情有很多都是由存量资金发动的,再说,投资者没有选择买基金入市,还可以选择直接投资。"

　　对于市场具体的资金状况,记者无法准确探知,边缘的数据是:近期,A股开户数没有明显增加。

　　但可以肯定的是,很多基金公司确实出现净赎回状态,且仓位比较重。上述情况为多家基金公司内部人士证实。

　　而基金在本轮行情角色尴尬??没有踏空,但行情却不属于基金。

　　记者注意到,很多基金净值的增长明显落于与小盘股的涨幅,原因是,中小盘股多在基金的配置范围之外,本轮行情的一大特点就是中小股票活跃、涨幅较大,而一些基金重仓的蓝筹股却苦于没有大资金推动,涨幅很小,甚至下跌。

　　"本轮行情不是简单的二八现象,但大多数涨幅比较大的股票还是私募等资金为主。"上海某私募机构人士认为。"以题材股、概念股为主。"

　　"怎么感觉有点像5?30之前的感觉,都是题材股活跃,大盘股、基金重仓股冷清。"某基金公司人士感慨说。

　　长期还是短期

　　而更有价值影响论者认为,从根本上讲,A股已经明显高估,这是调整的基础。中投证券丁俭博士支持这种观点。

　　数据显示,1月17日调整结束后,沪市A股平均市盈率仍高达58.05倍,深市主板和中小板则更高。

　　丁俭认为,A股前端时间的上涨是建立在未来上市公司业绩高增长基础上,许多公司在二级市场股价已透支未来几年的业绩,但是,从去年底以来,宏观调控政策力度不断加大,让投资者对企业未来盈利能力表示担心。因此,1月16日晚,央行宣布2008年第一次上调存款准备金率虽非直接影响股市的政策,却意外造成了投资者心理的恐慌。

　　丁俭判断这次调整具有长期性。

　　一方面,美国次贷危机愈演愈烈,随着花旗银行超出人们预期的亏损,以及去年12月份美国消费降低,越来越多的迹象表明,美国这次经济不是短暂的调整,而是衰退。在这种判断前提下,中国出口企业必然首当其冲受到冲击,接着会向其他行业蔓延。

　　另一方面,中国宏观调控还在趋紧,对房地产行业的影响已经显现,接着会冲击上下游产业。

　　国际国内基本面出现如此变化,必将导致企业盈利能力有所降低,所以,无法支撑前段时间分析师对企业的估值,二级市场的调整也就顺理成章了。

　　但是,支持股市上涨未结束的论据仍然存在,这主要是人民币仍在升值,中国宏观基本面仍然向好等。

　　丁俭说,在人民币升值预期下,资金量仍会比较充沛,出现资金推动型的反弹也是正常的。

　　如果股市真进入中长期的调整阶段,如何防守?

　　"实际上,基金已经在防守了。"德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为。去年12月以来,基金减持迹象相当明显,同时,基金开始进行结构调整。

　　较为微观、直接的证据表明,本轮行情的主力开始变得谨慎,并开始退出。

　　"今天早上,有个私募的朋友打电话过来,建议我清仓。"某投资人士告诉记者。

　　记者经过了解也发现,私募机构对市场较为敏感,普遍存在落袋为安,保存胜利果实的想法。"我们知道很多上市公司年报很好,但如果大家利好出尽变利空呢,我们的仓位比较重,不像散户可以马上出清,需要一个过程,所以,需要提早做好准备。"某私募机构经理告诉记者。

　　有意思的,截至1月17日,普遍为投资者看好的2007年报,并没有一家上市公司发布。

　　"该过年了,股市为什么还会跌呢?"盘中暴跌时,一散户朋友不解的向记者发问。

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