消费升级拉动汽车、航空和家电

　　1999－2010年民航可用座位数以及增长率

　　注：07、08、09、10年为测算数据数据来源：CEIC，联合证券研究所

　　乘用车体现出显著的结构高端化的消费升级特征。2008年在销量和盈利方面有更好表现的乘用车企业，必须在中高级车市场有所作为。客车产业品牌竞争时代来临，品牌和规模领先企业将强者恒强。2008年，受益于行业整体景气的零部件企业将有更稳定的增长预期。

　　基于当前成长预期之上的汽车行业估值水平仍具有较高的安全边际，考虑到油价上涨和燃油税政策的不确定性可能导致的行业估值压力，选择确定成长将是获得稳健收益的最佳投资取向。

　　我们判断2010年前行业需求增长速度将持续高于运力投放速度，行业景气度持续提升，2008年行业客座率增速将会创出三年内新高，08、09年行业票价水平有望出现快速提升，航空业的盈利将快速增长。相对于国际市场，我们认为国内市场增长将成为行业增长最重要的动力源，同时国内次干线航线业绩改善速度有望快于干线航线，。

　　全球产业转移趋缓以及全球家电需求平稳导致家电出口增速下滑，值得欣喜的是消费升级持续之下，内需成为更重要的增长源，内需的快速增长足可抵消出口下滑压力。内需增长结构则由过去的城市为主向“城乡并举”转变。

　　白色家电行业景气度有望维持高位，景气度高于彩电行业，但彩电行业景气度有望企稳回升。我们重点推荐具备确定性增长前景和估值优势的行业龙头企业：格力电器、青岛海尔、美的电器、海信电器。

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