基金减持金融地产 增持5大行业 手握2561亿现金

　　曾经的心水行业金融、地产、有色遭减持，消费类股被大举增持

　　证券时报 记者 付建利 杨 磊

　　天相投顾的统计显示，去年四季度，基金减持的前五大行业是：有色、房地产、金融保险、交运仓储业、批发和零售贸易，增持幅度最大的前五大行业是：食品饮料、石油化工、信息技术业、建筑业和生物制药。

而市场表现也与之一脉相承，基金减持的有色、地产股掉头向下，至今仍然陷入调整，相反，以农业、化工、医药、食品饮料、商业百货为代表的中小市值股票则成为市场的领涨品种。

　　近期，大部分基金的2007年四季报已披露完毕。从基金去年四季度的行业配置、持股策略、具有代表性的基金持仓策略等情况，对比同期市场走势， 基金在此轮大调整中仍然具有绝对的话语权。市场板块起伏唯基金马首是瞻，基金增持的五大行业去年四季度大都取得了不俗的涨幅，基金减持的前五大行业表现惨淡。

　　基金减持金融地产 增持消费板块

　　去年“5?30”之后，基金重仓的金融、地产、钢铁、煤炭类股票重新主导市场，这一趋势一直延续到去年9月底10月初上证综指盘中创出6124点的历史新高。此后，金融、地产等大盘蓝筹股在宏观调控预期和高估值等多重因素的刺激下，掉头向下，至今仍然陷入调整，相反，以农业、化工、医药、食品饮料、商业百货为代表的中小市值股票则成为市场的领涨品种。

　　天相投顾的统计显示，去年四季度，基金减持的前五大行业是：有色、房地产、金融保险、交运仓储业、批发和零售贸易。其中，基金持有有色板块的比例由去年三季度的12.44%下降到四季度的9.71%，地产和金融板块的持有比例则分别由7.54%、16.84%下降至6.51%、16.37%。总体而言，基金减持有色幅度最大，减持2.73%。基金的减持行为也导致上述板块去年四季度表现不佳，如有色、地产和金融板块同期分别下降10.39%、11.57%和2.2%。

　　基金去年四季度增持幅度最大的前五大行业是：食品饮料、石油化工、信息技术业、建筑业和生物制药。其中，食品饮料增持幅度最大，由去年三季度的3.72%增加到四季度的4.88%，增持幅度为1.16%。而其余四大行业增持幅度分别为0.86%、0.74%、0.47%、0.43%。统计显示，基金增持的这五大行业去年四季度大部分取得了不俗的涨幅，分别上涨14.08%、5.98%、11.57%、-3.3%和4.22%、与此同时，基金持仓的前三名行业集中度由去年三季度的46.29%下降至四季度的43.22%，这也显示出基金的分歧有所加大。

　　从基金的重仓股情况来看，去年四季度基金的前20大重仓股中，招商银行、浦发银行和万科A分列前三甲。可见，虽然基金实施了减仓，但金融地产仍然是基金最重要的配置品种。上述20大重仓股中，共计有6只金融股、2只地产股、此外还包括钢铁、煤炭、石油、食品饮料等行业的股票。

　　招商银行仍然是基金最青睐的个股，共有125只基金重仓持有。同时，基金去年四季度增持的前20大股票中，贵州茅台、招商银行、工商银行、中兴通讯和盐湖钾肥为基金增持市值最大的前5只个股，基金增持的个股主要集中在食品饮料等消费类股票上，同时，对部分金融类个股基金也十分看好。

　　而在基金减持的前20大个股中，中国平安、中信证券和云南铜业为基金减持市值最大的前3只个股。总体而言，基金减持幅度最大的个股主要集中在金融、有色、地产、钢铁等行业。这也导致基金减持的个股出现了大幅下挫，如中国平安去年四季度股价跌幅高达21.38%，远远超过同期上证综指5.24%的跌幅。 而该股今年更是逆势下跌7.44%。

　　明星基金重仓中小盘股获益良多

　　总体而言，去年四季度，市场上表现不佳的行业或个股，大多为基金重点减持的对象，而基金增仓的行业和个股，表现则明显领先。一位基金业内人士表现，去年“5?30”之前，基金尽管不断增持看好的金融地产等大盘股票，但无奈在众多游资和散户的推动下，中小盘股一路疯涨，大盘股则处于休整或者下跌之中，基金丧失对市场的主导权，处于尴尬的边缘化状态，而“5?30”之后，中小盘股一泻千里，不少个股股价被腰斩，基金重仓的大盘蓝筹股则带领指数过关斩将，一直到去年四季度，大盘股集体性地陷入下跌途中，中小盘股则表现不俗。与以往不同，本轮调整基本上由基金调仓所导致，可以说，涨也基金，跌也基金，部分明星基金更由于提前布局，取得了领先市场的业绩。

　　在去年四季度九成左右偏股型基金净值缩水的背景下，华夏大盘精选取得了4.25%的季度净值增长率。基金经理王亚伟在四季报中表示：“在大盘蓝筹股的下跌带动下，2007年4季度股票市场出现了较大幅度的调整，估值压力开始体现。受政策面变化影响，调控预期较强的房地产、有色、采掘等行业跌幅居前，电子信息、医药等受调控影响小的行业以及化工、建材、机械、农业、食品饮料等行业中受益于节能减排和农产品涨价的个股成为新的热点。”缘于这一认识，华夏大盘精选“在2007年4季度的操作着眼于为2008年的投资布局，提升了股票仓位，主要增持了水泥、化工、房地产以及电子信息类行业个股。”

　　在仓位控制上，华夏大盘精选的股票仓位由去年三季度的63.39%增加到四季度的77.92%，对比华夏大盘精选去年三季度和四季度的前十大重仓股，基本上都是中小盘股，两个季度重合的股票有岳阳兴长、北大荒、天山股份、峨眉山A、华业地产、冠城大通，该基金四季度新进宏图高科、首钢股份、恒生电子和广钢股份，而中国石化、长春经开、世茂股份、安泰集团则已从前十大重仓股中剔除。其中，华夏大盘精选重仓的北大荒、宏图高科等个股去年四季度以来都大幅上涨，如宏图高科去年四季度上涨69.72%，今年以来更是大幅上涨16.21%，北大荒今年以来也上涨38.19%，为华夏大盘精选净值增长率继续高居榜首贡献不菲。

　　不过，现在中小盘股涨幅已较大，而金融地产等大蓝筹股票业绩稳定增长可期，而且对于占据A股流通市值1/3的基金来说，中小盘股由于容量有限，很难重仓进入。另外，大盘股由于流动性较好，后市仍将成为基金不得不着重配置的品种，在信贷紧缩、估值过高、美国次债危机蔓延等多重利空因素的影响下，股价大幅上涨的阻力较大，市场很有可能在大盘股和中小盘股此起彼伏的跷跷板效应中震荡反复。

　　五大基金公司大幅减持重仓股（附名单）

　　基金2007年四季报正在火热公布中，在已经公布季报的39家公司中，华夏、嘉实、南方、易方达和华安这五家公司管理规模都超过一千亿元，在基金业和股票市场占有重要的地位。

　　统计显示，在去年四季度大幅震荡和调整的市场中，这五家公司普遍降低了仓位，行业集中度也出现下降，行业配置趋于均衡。同时，各大基金公司加大了调仓换股的力度，大部分老基金重仓股被减持，各公司旗下基金交叉持股的情况有所减少。

　　去年四季度末五大公司在金融保险业和房地产业两大行业上的配置比例惊人一致，南方、易方达、嘉实、华安、华夏旗下基金持有金融保险股市值占基金净值的比例分别为16.49%、13.45%、15.18%、14.19%和13.62%，基本都给予了标准配置。在房地产行业的配置比例也相差不大，均在7%左右。五家公司对其他行业分歧均较大，配置比例较为悬殊。

　　去年四季度，五大基金公司都对各自的重仓股进行了较大幅度调整。在股市大幅震荡中，不少三季末的重仓股被各基金公司大规模减持，增持的情况相对少见。

　　华夏基金：去年底有53只股票进入华夏旗下基金的前十大重仓股。同时被三只以上的基金重仓持有的有9只，其中，招商银行同时被11只偏股基金中的9只重仓， 工商银行、苏宁电器、万科A分别被8只、8只、和7只基金重仓， 鞍钢股份、西山煤电、泸州老窖同时被4只基金重仓。四季度华夏基金共增持了近3.43亿股工商银行，增持万科A近1亿股，其他增持较多的还有招商银行、西山煤电等，但更多的如中国平安、上海汽车、辽宁成大等重仓股遭到减持。

　　2007年底前五大重仓股为招商银行、苏宁电器、工商银行、万科A和泸州老窖，持股市值占基金净值的比例分别为4.53%、4.4%、3.29%、2.51%和1.68%。

　　嘉实基金：进入嘉实旗下8只偏股基金前十大重仓股的股票有42只。同时被三只以上基金重仓持有10只，其中，重仓招商银行的基金数最多，达到8只。中国平安、万科A、华侨城A同时被5只基金重仓、兴业银行同时被4只基金重仓。相对来说，嘉实旗下基金交叉持股的情况并不严重。四季度嘉实基金减持重仓股多于增持，招商银行、盐湖钾肥等少数重仓股被增持，云南铜业、中国石化、 宝钢股份、天津港等众多重仓股被减持。显示该公司调仓力度相当大。

　　嘉实基金2007年底前五大重仓股为招商银行、盐湖钾肥、华侨城A、中国平安和万科A，持股市值占基金净值的比例分别为5.57%、2.94%、2.88%、2.69%和2.47%。

　　南方基金：四季末有31只股票进入南方旗下8只偏股基金的前十大重仓股。同时被三只以上基金重仓的有12只，其中，重仓招商银行和中国中铁的基金数最多，各有7只。 贵州茅台、浦发银行、万科A同时被6只基金重仓，中国联通和中信证券分别被5只和4只基金重仓。该公司交叉持股的情况较为普遍。四季度南方基金对招商银行、浦发银行、万科A、辽宁成大、中信证券等绝大部分重仓股进行相当大的减持，贵州茅台等少数个股被增持。

　　2007年底南方基金前五大重仓股为招商银行、浦发银行、中国中铁、万科A和贵州茅台，持股市值占基金净值的比例分别为5.52%、4.95%、4.86%、3.61%和2.28%。

　　易方达：进入易方达旗下9只基金前十大重仓股的股票有49只。同时被三只以上基金重仓的有10只，武钢股份同时被全部9只基金重仓，浦发银行和苏宁电器同时被8只基金重仓，万科A、招商银行、特变电工等分别被7只、6只和5只基金重仓，鞍钢股份和宝钢股份同时被4只基金重仓，可以看出该公司旗下基金交叉持股较为普遍，并且对钢铁股较为看好。四季度易方达基金增持较多的股票有招商银行、万科A、武钢股份、特变电工等，而 中国船舶、 长江电力、深发展A、云南铜业、中信证券等多只原重仓股被减持。

　　易方达基金2007年底前五大重仓股为武钢股份、浦发银行、苏宁电器、万科A和招商银行，持股市值占基金净值的比例分别为4.8%、4.71%、3.04%、3.01%和3.00%。

　　华安基金：进入华安旗下7只偏股基金前十大重仓股的股票有41只。其中同时被三只以上的基金重仓的有9只，招商银行同时被6只基金重仓， 金地集团、烟台万华、中国远洋分别被5只、4只基金重仓。四季度华安基金对招商银行、万科A、金地集团、华侨城A、中国神华等增持较多，对中金岭南、兴业银行等给予明显减持。相对来说，该公司旗下基金交叉持股情况并不严重。

　　华安基金2007年底前五大重仓股为招商银行、万科A、金地集团、中国神华和烟台万华，持股市值占基金净值的比例分别为3.72%、2.33%、2.02%、1.92%和1.92%。

　　40家基金手握2561亿元现金 平均股票仓位78.42%

　　根据Wind资讯的统计，截至今日，A股市场共有40家基金管理公司旗下227只基金公布了4季度季报，其中嘉实基金旗下的QDII基金未能及时披露4季度季报。

　　上述公司合计基金资产净值（除QDII）为1.97万亿元，合计持有股票市值1.55万亿元，平均股票仓位78.42%，相比上一期有所下降。其中，占据全部基金四分之三资产的股票型基金成为仓位下降的主要对象。

　　根据初步统计，目前已披露的可比股票型基金有115只，4季度内平均下降了近2个点的股票仓位。与之相比，积极配置型基金的平均仓位上升了0.5个百分点。115只可比股票型基金中，股票仓位上升的只有40只，下降的有75只。

　　其中，仓位上升最为迅速的是期间有大额申购的基金如申万巴黎新经济等，前期仓位突降的华夏大盘基金等也有加仓表现。而本期仓位下降较快的包括易方达策略成长2号（降仓17个点）、交银稳健（降仓15个点）景顺长城旗下系列基金（平均下降仓位13个点）、华宝兴业先进（降仓13个点），南方积配（降仓13个点）。

　　目前看，与去年3季度相比，旗下股票基金普遍减仓且减仓幅度较大的基金团队包括易方达基金、兴业基金、泰信基金、上投摩根基金、南方基金、景顺长城基金、华夏基金、华宝兴业基金等。

　　已经披露的季报显示，截至2007年末，股票型基金合计资产1.49万亿，相比3季度末减少了100亿，但手握现金却达到了2561亿元，相比上一期增加了250亿元。预计在全部基金季报披露后，股票基金的手握现金量将达到更高水平。

　　2008基金布局思路透视

　　一年之际在于春，新年伊始，投资也应该进行策划和布局。“你开始为今年的投资布局了吗？”随着2008年的到来，这句话几乎成为投资者之间近期流行的问候语。作为市场的主流机构、2007年大牛市的大赢家，基金对2008年的行情有何预期？他们目前又是如何布局的呢？记者近期采访了一些基金经理和市场人士，打探他们对目前市场的预期及实战思路。

　　人民币升值和通胀主线品种将受益

　　未来一段时间，受到人民币持续升值预期和通胀的趋势是基本得到共识的。以地产股为代表的人民币资产，将成为受益行业与人民币一起升值；航空、造纸等行业也将获益。

　　民族证券资深分析师徐一钉表示，目前人民币持续升值是确定的，也不排除在某个阶段加速升值。而外贸顺差过大、投资增长过快、劳动成本上升、流动性过剩等，使得国内出现温和通胀的苗头。人民币加速升值或再次加息以降低抑制通胀的压力，故此人民币升值、温和通胀受益的板块，可以对冲宏观调控带来的不确定风险。

　　银河基金投资总监李?表示，从中期看，本币升值和通胀预期仍会存在，在这两大过程中持续受益的行业或公司将获得明显的竞争优势。受益于此的资源类行业应获得更多关注，当然，此类行业不局限于有色金属等板块，黄金、贵金属、房产物业等都是值得关注的。

　　相关股票

　　万科A、晨鸣纸业、南方航空、山东黄金等

　　新偏股型基金开闸

　　新的股票型基金已经停止发行了很多个月，何时开闸放行已经不是简单意义上的获批新基金，已经被赋予了政策导向的作用。

　　现在各基金公司对投资大盘股还是中小板存在一些分歧，国泰基金认为，资金将流向大盘股，策略报告指出，市场仍有上涨空间，并且短期内发布业绩公告的公司大多表现优良，这将促使短期市场走势继续保持相对强劲的走势，但国际市场的风险仍有随时爆发的可能。国泰基金表示，随着大盘风格的走强，短期内小盘风格可能受到一定的抑制，虽然并不能确认是再一次风格转换的开始，但提高大盘股的配置比重已经显得十分必要。另一方面，经过前期的调整，大盘股的估值较小盘股来看显得更为合理，这也将促使市场资金流向大盘股。

　　而富国基金认为应重点关注中小板。富国基金认为成长型投资将成为一季度布局的主线。在板块方面，富国基金认为，近期可重点关注中小板的表现，医药行业和高科技行业值得关注。

　　相关股票

　　中国神华、招商银行、中国铝业等

　　节能减排受益品种被看好

　　“节能减排”是“十一五”期间我国社会经济发展的一个重要核心。中国经济要从粗放增长到集约增长，这是“十一五”规划明确的核心要点。这充分表明国家不再单纯追求经济的增长速度，而是更加强调资源的有效利用，关注可持续增长。节能减排的开展将淘汰掉很多规模小、效益差的小企业，有利于龙头大企业增加其市场占有率和定价能力，也就进一步巩固了其行业地位。

　　泰达荷银基金公司认为，节能减排带来的投资机会主要体现在以下三方面：首先是一些直接与节能减排相关的领域，如节能工程、污水处理、电厂二氧化硫治理等；其次是对新建项目市场准入的严格控制，加快淘汰落后产能，这将给电力、钢铁、建材、电解铝、煤炭等行业带来机会，行业龙头企业将受益于行业集中度的提高及市场秩序的改善；三是能源结构调整的加速推进，使各类可再生能源获得难得的发展机遇，相关领域的企业及设备生产商企业都将获得机会。

　　银河基金投资总监李?认为，“节能减排”已成为国家长期发展战略之一，预计在较长时期内都将对相关行业产生较大影响，从中受益的行业面临较大的投资机会。而考虑到人力成本优势，具有国际竞争力的先进设备制造业也同样长期看好。

　　相关股票

　　烟台万华、联创光电、宝钢股份、天威保变等

　　奥运会让部分行业直接受益

　　奥运除了增强国民的信心，提高国民的凝聚力之外，它对经济的影响也是正面的。如果分析中国经济增长的基本要素，并不是因为奥运会带来的或者奥运会可以带走的。对于牛市会不会随着奥运结束之后一起结束的说法，南方基金公司副总经理许小松、长盛同智优势基金经理丁俊都表示不赞同奥运会开完之后牛市就结束了的说法。

　　泰信基金认为，对于奥运投资主题，从各国的经验看，奥运并不能改变各国原有的经济运行轨道，但包括旅游酒店、信息通信、传媒、交通运输、商业零售、环保、基础设施建设等行业将直接受益。

　　相关股票

　　歌华有线、中青旅、燕京啤酒、中国国航、紫光股份等

　　股指期货推出的效应

　　股指期货推出已经“盼”了很久，从去年提出要推股指期货到现在，股指期货一直只闻楼梯响，不见人下来，但每次关于股指期货进展的新闻都刺激股指期货概念股的活跃。

　　股指期货以沪深300指数为标的。沪深300指数以流通市值作为依据，因此，沪深300指数的权重股排名和上证综指的权重排名相去甚远，依次是中信证券、招商银行、浦发银行、万科A、民生银行、中国联通……能源股的重要性大为降低。不管怎样，今年推出股指期货的可能性很大，沪深300权重股可能会有所表现。

　　由于股指不断创出新高，一些投资者也担心股指期货推出后，是否会导致大盘的大幅调整，海富通股票基金和强化回报基金经理蒋征则表示：股指期货不会对市场的风险有太大的影响，股指期货的推出可能会改变市场波动的幅度，但不会改变市场运行的方向，而且，由于可利用工具的增加，有助于基金回避风险。

　　某基金公司总经理表示，不管什么时候推出，这种创新的态度是值得肯定的。他认为，企业经营存在着很多的不确定性，而发展证券市场也是一个道理。尽早推出股指期货可以让市场参与主体有一个逐渐接受的过程。

　　相关股票

　　美尔雅、中国石化、天利高新、津滨发展等

　　资产注入、央企重组带来的机会

　　央企的优势在于其拥有庞大的资产，因此，央企所拥有的大量未上市资源决定了相关上市公司未来资产注入的空间是十分巨大的，对上市公司基本面的改善也可能是翻天覆地的巨变。这也就意味着，投资于这些上市公司，未来可能获得的收益将是十分惊人的。

　　我们可以预见央企的整合重组之后必将给上市公司股价带来巨大的影响，例如中石化、中石油、中国铝业等资产的整合，私有化过程当中有超过20%左右的溢价，致使大资金青睐有加，而集团通过整合旗下子公司主业，对上市公司置换进优质资产，剥离不良资产更能体现出母公司从根本上推进上市公司发展的决心，因此，对于央企集团重组我们应当给予更高的估值溢价。

　　相关股票

　　华源股份、一汽轿车、中牧股份等

　　医药改革受益企业

　　2008年，医药行业持续景气可以预期，随着需求供给结构的变化，各子行业冷热不均。在整体看好医药行业的同时，可以从结构性变化中去寻找体制改革的最大受益者。

　　联合证券谷方庆分析，2008年有以下五个角度寻找投资主线：

　　1.关注具有极强的新药开发能力的企业。三甲高端医院当中，由于用药需求结构的变化，预计专利药、特效药类企业将充分受益。

　　2.关注普药类公司

　　“低水平、广覆盖”是我国医疗改革的方向，今年国家发改委公布的第一批限价定点药品生产企业，已经明确了这类普药企业将在未来医改中受益。

　　3.关注中药品牌企业

　　“医药分家”使得OTC销售显得尤其重要，品牌依然是决定公司的重要因素，中药品种尤其适合OTC销售模式。

　　4.关注配套服务行业中的受益者

　　在基层医疗卫生体系建设中，设备供应商也将受益；而诊断试剂生产商由于产品独特的服务属性，在重大疾病预防和治疗中将持续受益。

　　5.关注商业流通中的龙头企业

　　预计医药商业流通“地区垄断、寡头竞争”格局的趋势暂时不会改变，关注具备规模优势的企业，已经表现出强大的布局全国的能力和动力。

　　相关股票

　　云南白药、康缘药业、科华生物等

　　总结

　　2008年布局要领

　　针对2008年的震荡行情，2008年投资布局时，投资者在新的偏股型基金获批之前重点选择投资中小盘基金，一旦偏股型基金发行，可转战到大盘蓝筹基金，同时可关注封转开基金。

　　另外，可参与打新股的债券基金也值得关注。债券基金和偏股型基金的债券部分在2008年都可能给我们带来惊喜，原因有两点：1.债券市场自2005年之后即进入熊市，今年债券基金有可能再次由熊转牛，再现辉煌。2.一旦股市出现大幅度震荡，债券基金是很好的避风港，风险小，且伴随着加息，可获得稳定的利息收益。长盛债券基金经理王茜表示，2008年的投资策略是以获得稳定的利息收益为基础，利息收益将取代权益类资产给基金业绩带来大多数的收益。

　　布局2008年市场时应进行适度均衡配置，并坚持长期持有。在配置股票型基金的同时，投资者应配置20%仓位的债券基金。兼顾风险，持续投资，应能取得不错的收益。(高晨) (来源：京华时报)

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