天相投顾：万东医疗　励精图治　长期可期

　　事件描述：

　　最近我们对公司进行了实地调研，就公司的经营状况和未来的发展情况进行了探讨。

　　评论：

　　1. 理顺关系，有效而稳定的管理是公司未来发展的基础。

　　公司与北京博奥生物芯片公司长达三年的重组长跑无果而终，公司与北京博奥重组的悬而未解也使公司近几年在资本市场上无所作为，使公司业绩的增长受到了一定压制。公司于去年重新回到北药集团，各方面的关系正在逐渐的理顺，目前北药集团吸收合并公司控股股东万东医疗装备有限公司的事项正在进行当中，整合完成后公司将直接归属北药集团控制，公司管理简化和稳定为公司未来的发展奠定了良好的基础。

　　2.强化主业优势，提升产品竞争力。

　　公司主要的产品为Ｘ射线机和核磁共振仪。公司已经逐步通过股权转让等方式将非核心产品业务剥离出上市公司以强化公司主业。公司今后发展的主要目标将是高端X射线机和核磁共振成像设备等方向。

　　X射线机产品。目前公司在低端Ｘ射线机市场占有率约为40％，高端市场的占有率约为8％－10％。公司的胃肠Ｘ射线机，血管造影Ｘ射线机和数字化拍片机(ＤＲ)等产品与国内产品相比拥有绝对的优势。公司已经掌握了高端X射线机的核心技术即高频机技术，走在了国内同行的前列。国外的产品及应用基本以高频机为主，而我国目前正逐步由工频机转向高频化，这也是X射线机应用发展的必然趋势。相对于工频机，高频机出线波谱单纯，杂散射线少，成像清晰，比工频机减少50％以上的总出线量，体积小，效率高。产品更新换代将为公司带来收益。

　　核磁共振成像设备。核磁共振成像设备(MRI)属于医疗设备中的高端产品，国内的主要市场被通用、西门子等公司及其国内的合资公司所占领，特别是1.0T以上的产品基本为国外企业垄断。公司目前的产品为0.36T，公司目前已经研制成功0.4T的产品并积极研发0.5T及以上的产品。从MRI产品市场发展来看。据中国医疗器械产业研究小组去年的一份关于MRI的报告预计：中国未来10年平均每年将新增400台MRI，稍乐观估计每年可能新增500台。如果以目前MRI每台几百万到上千万人民币的价格来推算MRI未来的市场总额的话，未来10年仅仅在中国就应该有上千亿人民币的市场容量。同时公司也已经公告欲将核磁事业部出资寻求与境外投资者合作以开拓国际市场。行业前景的向好和市场的开拓是公司核磁产品发展的推动力。

　　销售与售后服务并重。公司在销售方面准备采取直销和代理销售结合的方式，并逐步将大型设备和高端设备作为直销产品，以应对国家政策的变化，提高对货款的控制；同时借鉴国际医疗器械巨头售后服务收入占比较高模式，公司重视产品的售后服务，并将进一步加强在售后服务方面的力度。

　　3.政府政策利好是公司未来发展的保障。

　　卫生部，国家中医药管理局，国家发展和改革委员会和财政部于去年发布《农村卫生服务体系建设与发展规划》其中提到对于乡(镇)卫生院主要装备推荐配置X射线机，对于县医院重点装备推荐配置数字X射线机及移动X射线机，政府将加大财政支出用于农村基础医疗设备的采购招标。同时国家医改新政，大型医疗器械采购政策的变化及国家重视对疾病的预防的诊断对于公司作为诊断医疗设备生产企有着政策面上的利好。国家发改委于近日发布《高技术产业化“十一五”规划》提到将生物医学作为高技术产业化重大专项，而医学影像和设备是生物医学工程的一个重要的方面，政策的鼓励和扶持是公司未来发展的保障。

　　4.投资建议。

　　公司目前正在摆脱业绩增长缓慢的困境，积极谋划公司的东山再起。我们预计公司07-09年EPS为0.22元、0.28元和0.37元，相对公司昨日收盘价07-09年PE为75倍，58倍和46倍，公司的股价处于较为合理的水平，我们谨慎给与“中性”的投资评级，但是在国家医疗改革及加强基础医疗设施建设等的利好政策影响下，公司长期的发展前景依然可期。

　　5．投资风险。

　　与同属华润系的上海医疗器械厂的同业竞争问题难以在短期内解决，公司在政府招投标获得标额低于预期。 (来源：天相投顾) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。