方正证券：投资策略周刊

    ●中期趋势面临选择

　　上周沪深股市受外盘影响出现大幅调整，上证指数周跌幅达到5.55%，为近10周来最大。造成近期市场大幅下挫的原因，除了美国次债危机引发的国际金融市场动荡因素之外，国内持续从紧的货币政策与证券市场政策面的影响，是造成股指调整的根本原因。

　　上周三央行宣布1月25日起上调存款准备金率0.5个百分点至15%的历史高位，这是从紧货

　　币政策基调确定后，央行第二次上调准备金率。此外，国家发改委16日公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》，决定启动临时价格干预措施。以上种种迹象显示，通胀压力现阶段依然是经济的首要问题，紧缩性货币政策以及推出行政手段实施价格管制，主要还是为两会的召开创造一个良好的氛围，两会之前，政策面预计不会有大的改观，一定程度上制约了市场的发展。

　　上周四召开的2008年中国证券期货监管工作会议上，尚福林主席提出今后证券市场发展九项重点工作，其中前两项的内容值得关注，第一条强调了继续加大证券市场直接融资的力度，尤其是“推动已上市公司扩大实际进入流通的股份比重”的提出，引发了市场对于今后国有股减持的推测，对市场信心构成较大的冲击。第二条基本明确了创业板将于上半年推出，而同时也暗示了股指期货的推出要落后与创业板，创业板的推出将会引发主板市场资金分流，此外，市场预期较高的股指期货推出时间的延后，也对大盘蓝筹板块形成负面影响。

　　目前美国股市在次债危机中摇摇欲坠，有步入中期下降通道的趋势，而港股走势亦受到影响，3个月内连续走低，虽然上证工行、建行等公布了业绩大幅预增的公告，然而对指数的影响十分有限，紧缩性货币政策给金融板块带来的冲击值得担忧。

　　技术面分析，5000点是自2005年中期以来牛市上升趋势线的支撑位，预计5000点今后仍将面临考验，而5000点的得失，将决定市场中期趋势的选择。

　　上周市场经过快速下跌之后，短期技术上存在反弹的要求，然而从现阶段政策导向来看，2008年A股市场所面临的扩容与资金的压力明显增大，预计市场今后更多是局部热点与个股行情，政策面因素使我们对于上半年市场趋势开始趋于谨慎，中期趋势的判断有待进一步观察。考虑到今年上半年创业板推出的影响因素，策略上建议重点关注科技、创投板块。

　　中国证监会主席尚福林表示，争取在今年上半年推出创业板市场，这是监管层首次明确创业板的推出时间。受此消息刺激，周五创股概念股引人关注，随之而来的炒作可以期待，毕竟随着创业板推出时间的明朗，介入此行业的公司有望得到高额回报。19日，全国人大常委会副委员长成思危再次表示，创业板可能在两会后推出。

　　创业板的推出对于市场的影响我们认为有两个方面，其一会造成主板市场资金的分流，其二，会给整个市场的投资理念带来新的冲击，给科技与创投板块形成实质性利好。

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