瑞银给予新濠“买入”评级

　　阿斯达克网络信息有限公司

　　瑞银昨日发表研究报告，首次给予新濠（0200.HK）“买入”评级纳入研究范围，目标价13元(港元下同)，并指出新濠不单持有价值被低估的联营新濠博亚，还拥有澳门以外数项增长起始机会。瑞银认为，新濠股价与资产净值的47%折让将收窄，预期新濠博亚股价将反弹，新濠博亚以外的资产价值也将被发现。

　　年初至今，新濠博亚股价已跌16%，美国上市的澳门赌业板块大幅调整，金沙集团、永利度假村及美高梅集团分别跌24%、8%和16%。瑞银认为新濠博亚的调整，源于对美国上市股份的负面情绪，部分基于香港上市的银河娱乐（0027.HK）股价表现优于美国上市公司。

　　瑞银相信，澳门及新濠博亚仍是新濠股价表现优于大市的关键。新濠博亚股价受压，主要是对澳门股份的风险偏好减少。瑞银指出，澳门皇冠EBITDA(息税折旧摊销前利润)开始录得正数，透过AMA国际获得的贵宾数目跃升，澳门皇冠基本因素正在改善，而新濠博亚股价也有强劲反弹潜力，新濠股价较资产净值47%折让或会收窄。

　　新濠在数个高增长行业发展良好，如内地彩票业务及东南亚的角子老虎机。瑞银相信，新濠博亚以外的投资将发展为规模业务，EBITDA2010年将达7.5亿元。当业务不断增长，市场日渐认识它们的价值时，瑞银推算，新濠每股资产净值有4.15元将是新濠博亚以外资产所贡献,新濠股价在未来12个月或有可观升幅。

　　市场忧虑美国经济放缓，可能会使拉斯维加斯业务的博彩股回落，但瑞银相信澳门需求仍非常稳固，而新濠博亚是唯一美国上市的澳门市场参与者。瑞银假设，澳门皇室在未来12个月，每月泥码金额达508亿元，或全年EBITDA可获1.65亿美元，给予新濠博亚目标价12.3美元。在最佳情况，澳门皇冠每月泥码金额达800亿元，届时新濠博亚每股将有4.6美元的上升潜力。

　　至于澳门博彩以外业务，新濠已建立广泛投资组合，包括内地彩票业务、东南亚角子老虎机业务、内地滑雪场业务及港澳金融服务。其中内地体彩业务由去年6月在1个省份的58个分销点增加至7个省份共逾500个分销点，同时角子老虎机附属也超出预期签订合约安装约4500台老虎机。

　　瑞银预期，新濠07和08年度亏损分别为5.56亿元及6000万元，息税前亏损为4200万元及4400万元，但09年度纯利将为4100万元，息税前利润达1.45亿元，07至09年度股息净回报均为0.1%。 (来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。