风雨之后，基金增仓股中有望出现领涨新龙头

　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴

　　近日市场连续暴跌，不少基金去年四季度增仓股和新开仓股虽也难逃下跌厄运，但其抗跌领涨特性在这两天行情中有不同程度显露。风雨之后，这批股票很有可能成为下轮行情主流热点或领涨新龙头。

投资者应及时跟随主流资金采取精选个股、优化持仓结构，把握泥沙俱下中被错杀的机构核心品种的投资机会。

　　减持强周期性行业

　　58家基金管理公司旗下345只基金的四季度季报全部披露完毕。345只基金的平均股票仓位降至78.42%，较上一期降低1.27个百分点，基金公司持有股票数减少，收缩战线明显，这是基金在最近一年中首次主动减仓。行业布局方面，基金在四季度出现较大的风格变动。金融保险、采掘业、食品饮料、石油化工和信息技术成为基金的新宠。而2007年不断遭遇基金减持的食品饮料股，在四季度重新获得基金青睐。值得关注的是信息技术行业，以230亿元的增加额冲进前十，增持中国联通和中兴通讯明显。此外，2007年股价表现充分的证券、保险等牛股遭到减持，紧缩性货币政策与上市公司业绩增长放缓已成为共识，周期性行业的金属非金属出现比较明显的逢高减持，基金持有市值下降了616亿元。煤炭和房地产业也遭遇较大抛售，房地产业的基金持股市值降低了200亿元。

　　增持通胀受益品种

　　四季报显示，基金的投资主线集中于受益于内需增长、受益于人民币升值的行业与公司。定价能力强、成本向下游传导能力强的“长期温和通胀受益”行业，如信息服务、医药、食品饮料、商业、家电、旅游、航空行业受到推崇。

　　由于2008年的物价走向，上半年食品和农产品价格拉动物价上涨的态势仍将持续，但幅度将有所趋缓。下半年非食品拉动力将有所提升，要素价格的扭曲严重到一定程度会推动相应定价机制的适时调整，包括电价、水价、气价、油价等等。随着资源要素价格改革开始加快，成本向最终产品价格传递，会构成现实的物价上涨压力。在全球性通胀的背景下，机构四季度关注有定价能力和垄断性行业中的机会，增持受益价格上涨的农业板块、食品饮料、化肥和化工板块。同时基金四季报显示，重视防御性和成长性兼具的有自主定价权的特色原料药、品牌中药的投资机会。

　　值得关注的是，一些中小盘股票逐渐成为基金第一重仓股，部分基金公司新增重仓股中出现上海家化、丽珠集团和嘉宝集团等冷门股票。四季度的基金新增重仓股中深圳中小板系列股票开始增加，如荣盛发展、思源电器等。

　　布局风格变化明显

　　去年四季度，基金主动抛弃股价透支未来业绩的高估值品种，选择风险释放充分、未来高成长而目前估值偏低以及内在价值对股价有支撑的品种，选择行业前景好、持续盈利能力强、拥有垄断资源、长周期、行业地位突出、独一无二的龙头公司；关注那些能充分分享中国经济增长的部分，受国家宏观调控影响不大和充分体现中国经济发展和奥运经济受益行业；消费等以内需为主、资产注入与整体上市和节能减排等投资主题值得关注；关注资产注入题材尤其是军工、电力、机械、汽车和铁路、环保、节能等行业整合和资产注入所带来的价值投资。安全边际较高和能够持续保持业绩高增长的行业龙头如中兴通讯、盐湖钾肥以及细分龙头如中材科技、福耀玻璃等可关注。

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