第一部分 多层次
资本市场是企业筹资和投资者交易的载体，目前中国资本市场体系的主要问题在于市场结构不完善，资本市场层次单一，只有主板市场（沪深市场），对于那些不够主板市场上市条件的大量其他企业，没有上市融资的渠道。
中国多层次资本市场体系的建立主要是指证券资本市场上的多层次化，包括规范以深沪交易所为核心的主板市场，推出以中小企业为核心的二板市场（即创业板市场），发展三板市场（即场外交易市场）。
多层次资本市场体系的内涵
多层次资本市场体系是指针对质量、规模、风险程度不同的企业，为满足多样化市场主体的资本要求而建立起来的分层次的市场体系，具体说来包括以下几个方面：
1、主板市场，即证券交易所市场，是指在有组织交易所进行集中竞价交易的市场，主要是为大型、成熟企业的融资和转让提供服务；
2、二板市场，又称为创业板市场，指与主板市场相对应，在主板之外专为处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期的中小企业及高科技企业提供资金融通的股票市场；
3、三板市场(场外市场)，包括柜台市场和场外交易市场，主要解决企业发展过程中处于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的中小企业在筹集资本性资金方面的问题。
推进中国多层次资本市场体系建设的必要性
1、有利于提供优化准入机制和退市机制
从非证券资本市场到证券资本市场，从场外市场到创业板市场、主板市场，入市标准逐步严格，企业素质也呈阶梯式上升，提供了一个市场筛选机制。优秀企业经过培育将可以进入上一级市场交易；而不符合某一层次挂牌标准的企业则可以通过退出机制退出到下一级市场交易。这种优胜劣汰机制将有利于保证挂牌公司的质量与其所在市场层次相对应，又能促进上市公司努力改善经营管理水平，提高上市公司质量。
2、有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次化的要求
从资金供给方来说，投资者具有不同的风险偏好，但是，中国仅有单一层次的主板市场，该市场对公司上市和交易的风险标准是统一的，从制度上无法为不同风险偏好者提供足够多种类的投资品种和交易场所。在为国企服务的主导思想下，目前主板市场主要为大企业服务而将众多的中小企业排斥在外，中小企业特别是高新技术企业的融资比较困难。
3、有利于防范和化解我国金融风险
直接融资有利于分散融资风险，能有效地避免风险向金融系统集中，从而降低金融系统性风险。多层次的资本市场通过改善上市公司质量、满足多元化的投资需求，吸引资金进入资本市场，扩大直接融资额度，从而降低金融风险。
建立多层次资本市场体系的基本构思
1、建立以沪深证券交易所为核心的主板市场
将现有的沪深两市定位于中国证券市场的“优质蓝筹市场”，该市场主要面向规模大、业绩佳的成熟知名大企业，其公司来源应主要来自二、三板市场，满足特定情况的条件下，也可以在主板市场上进行增发进行再融资。
2、建立以中小科技创业企业为核心的创业板市场
当前一大批新经济、新技术、新材料、新能源，以及现代服务业、现代农业企业的茁壮成长，对创业板市场建设提出了迫切的要求；同时，中小企业板作为分步推进创业板建设的第一步，3年多来在监管创新、诚信建设、规范运作、信息披露等各个方面积累了许多有益的经验，为创业板市场推出、建设和发展打下了良好的基础。目前创业板的市场定位为实行更能适应创业型企业投融资需求和风险管理要求的制度安排，主要围绕提高自主创新能力这一定位。目前创业板准备工作基本就绪，估计将在不久后推出。
3、大力发展场外交易市场
我们的场外交易市场应该构建一个完成的市场体系，既有集中统一的场外交易市场，又有区域性的股权产权交易市场。第一，借鉴发达国家经验,发展场外交易市场。第二，在加快发展场外交易市场的同时，应积极规范地区性股权交易中心。第三，为了解决高新技术企业的产权交易和转让问题，应积极稳妥地发展地方产权交易市场。
第二部分 深度资讯
单一行情已满足不了更高层次的客户需求
众所周知，多少年来沪深交易所始终发送着一套快照式的报价行情，其对于交易细节的揭示少之又少，大多数类似的资讯公司的产品层次还是停留在简单的公开数据的采集为主的局面。而国内证券市场发展到今天，已与十几年前初创时代不可同日而语，交易品种、交易机制正日益丰富，市场参与者构成也与国外主流市场愈趋类似，单一行情的服务模式已满足不了更高层次的客户需求。
国内新的深度资讯开始诞生
上海证券交易所锐意进取，从2004年开始新一代行情报价系统的研发，和深交所及证监会一起制定了新的行情数据传输协议，于2005年底基本完成了这个新行情系统即Level-2，并于2006年推出Topview（赢富）数据，这些标志着国内新的深度资讯开始诞生。为投资者提供更多的基础数据及统计信息，把尽可能多的信息公开给投资者，这些特点增加了每支股票市场价格的透明度和深度，可以在投资者做投资决策时给予最大的帮助。在这样一种投资环境中，大部分的虚假资讯将原形毕露，使得行业监管层在实施法律、行业道德等多种手段规范市场的同时，也为金融信息服务行业通过更多技术创新、功能创新，为广大投资者提供更有效的服务提供了技术及数据保障。
此外很荣幸的是，2007年，通过获得上证所的权威授权，大智慧成为Topview（赢富）盘后交易统计信息数据的授权信息商。这意味着大智慧在数据源上为国内投资人、投资机构披露领先的赢富统计数据。
赢富数据机构版是功能更强大，资讯更丰富的数据挖掘工具，是国内第一家公开合法提供机构持仓及减仓真实交易数据的证券信息服务系统。它的问世，增加了市场交易的透明性和公开性，特别是大大增加了市场参与者的公平性，有效解决了普通投资者市场信息严重缺失的问题，引导了普通投资者跟随市场主流资金从投机转向价值投资。
随着中国金融业的不断与国际接轨，中国证券市场将面临更多的机遇和挑战，对每个投资者而言，挖掘更多的投资交易数据，掌握更深度的交易资讯定将成为市场的客观需要。
第三部分 金融创新
大国崛起需要大国金融
中国经济的持续高速增长、“金砖四国”的崛起正在改变全球经济和金融版图，全球将关注的目光投向中国，著名投资家罗杰斯先生多年以来一直强调：21世纪属于中国。中国自加入WTO以后，全球制造业向中国转移，中国成为“世界工厂”，在积累大量国民财富和贸易盈余的同时，各种弊端也开始显现，资源紧张、环境破坏、效率低下，为此中国经济的转型已经刻不容缓。中国要摆脱低层次商品制造者的角色，成为制造业强国，必须要有一个强大的资本市场；中国要实现大国崛起之梦，必须要进入经济崛起的最高阶段??资本与金融的崛起。而近几年以来，一个飞速发展的生机勃勃的中国资本市场呈现在全世界面前，全球货币都看好中国、涌向中国，这虽然也给我们带来了一些前所未有的难度，但更多带来的是历史性的契机。
中国大国金融正在崛起，中国证监会研究中心主任祁斌认为“中国完全有机会也需要建立一个新的世界金融中心”。1.5万亿美元的外汇储备、16万亿的居民储蓄、11万亿的企业存款，全球第一市值的银行，全球最大市值公司，这一切无不透露出中国金融的巨大能量和潜力。在日前召开的全国金融工作会议中，总理温家宝雄心勃勃地宣布，未来几年将在建设现代银行制度、完善农村金融体系、构建多层次金融市场体系、推进金融业对外开放，以及完善金融分业监管体制等方面全面推进。中国金融千年大变局之序幕已经拉开。
大国金融需要金融创新
最近发源于华尔街的次贷危机给全球金融市场造成了巨大的动荡，危害深远，中国股市的每一个投资者想必也感同身受，而次级贷款的一系列产品正是一种非常复杂的金融衍生工具，为此，在国际上以及国内正在引发对金融创新的反思。我个人认为，我们不能因噎废食，推进金融深化、促进金融创新，应该是我国现阶段经济发展的基本战略之一，不能由于其他国家的金融出了问题，就使我们的金融崛起之路停滞不前。我们需要以金融创新战略来推动建立一个与国际接轨的现代金融体系。
当前我国经济中结构性矛盾重重，流动性过剩与中小企业融资困难，汇率升值与通货膨胀，财富管理的需求爆发性增长与投资渠道狭窄，中国资金走向海外需要风险管理工具，等等，这些都需要大量的金融创新及产品来解决与实现。当然，我们也必须要从次贷危机中吸取教训，必须对金融创新的利弊和可能产生的市场影响有足够的思想准备，在整个过程中加强防范，结合中国自身国情，不能太超前和追求速度，要稳健发展。既要有高瞻远瞩的战略眼光，又要把握好谨慎性原则。
中国金融创新爆发性发展
中国金融市场的发展，就是一部金融创新史。中国股市自创立之日始，就勇踞金融创新的潮头，新世纪以来更是呈现爆发性发展的势头。
首先是股权分置改革，就是一次非常伟大而成功的金融创新，也是中国资本市场的凤凰涅?。其次是基金业的快速发展值得重重一书，短短10年，中国基金业管理的资产规模就从零增长到目前3万亿元，产品线从当初单一的封闭式基金开拓到开放式基金、债券基金、货币基金、ETF基金等等，其中涌现出了很多的优秀基金管理公司，大大满足了居民财富管理的需求。而我们的商业银行金融创新的步伐也在加速，业务范围从过去的存、贷、汇“老三样”，拓展到了个人理财、资产证券化、衍生产品、银行卡等多个领域，尤其是2007年以来，各个商业银行推出了大量的集合理财产品，让广大居民共同分享到了中国经济和股市的繁荣。具体到产品方面，我们的市场出现了大量的新金融产品，比如QFII、QDII、可分离交易债券、权证、黄金期货，以及正在酝酿中的备兑权证、融资融券等。而最重要和最值得期待的金融创新是股指期货的出台，和创业板的推出，这两大金融创新将加快中国金融创新的进程，增强金融业的竞争能力和抗风险能力，实现我国金融业的持续健康稳定发展。中国资本市场，正处于金融爆炸的时代。
第四部分 收购兼并
目前国内在政策鼓励和企业自身需要的情况，开始通过收购和兼并的方式拓展自己的市场空间，高企业的核心技术水平和提升企业形象、品牌的影响力。
并购是世界经济发展的大势所趋
公司并购是市场经济条件下社会化大生产发展到一定阶段的产物。并购行为在盘活企业存量资产、优化有限资源配置、促进产业结构调整、推动企业形成规模经济与提高企业竞争力等方面所发挥的积极有效的作用，是现代企业增强竞争力的重要手段，是世界经济发展的大势所趋。
我们都知道通过收购和兼并，诞生了一大批知名的跨国公司，世界500强的公司均是靠收购和兼并发展起来，无一靠自身的积累。因此我们可以看到收购和兼并是一个企业做大做强的必经之路，企业越是要发展强大，收购和兼并的道路就会走的越远。我国的企业现在除了在生存和成长中步履维艰外，还面临着如下诸多问题：1、技术水平落后；2、企业运作经营不成规模；3、企业设备闲置情况严重；4、发展资金严重不足；5、企业中介机构规模小、实力弱、人才短缺；这也就是国家一直为什么鼓励我们国企业走收购兼并道路的原因，然而虽然收购兼并是资本市场配置资源的重要手段，但是我国资本市场发展时间还不长很多方面都缺乏经验。
“走出去”对中国企业是重要的一步
企业对外收购可以有利于日后的海外销售、拿到一些技术和市场，也有助于提升中国企业在海外的形象。收购兼并的确可以加速企业的发展和扩张，但是我们也是需要考虑一下企业自身的实力和情况，最重要还是要留意当地和国际的一些大趋势。不管是中国公司的海外并购还是海外公司对中国公司的并购，我们都应该在收购和兼并中所存在的风险。“走出去”对中国企业是重要的一步，尽管目前中国企业走出去的经验多了，但是重点还是放在“收购资产”而不是收购“整体企业”。由于收购兼并是一个非常大范围的工作，包括商业、会计、法律、和很多跨境的讨论。收购兼并对投资银行是一块非常大的业务，所以在已发展国家或地区，甚至比IPO市场更重要，收购兼并是需要配合一个成熟稳定的资本市场，以促成交易的完成。
中国正日益成为跨国企业并购活动的中心，也是参与国际并购活动的新主力。但是中国的国企与民企的经营情况相差得非常大，对于想在中国寻找兼并、收购或是想在海外寻找投资的中国企业来说，不管他们是来自美国企业，还是欧洲企业，对于不同性质的企业，估价的标准只有一个：现金流。
企业购并活动的日益活跃为投资银行拓展其新兴业务提供了广阔的空间和机会。然而企业购并是一项复杂的系统工程，购并交易过程中存在的不确定因素很多，所以收购公司及中介机构面临的风险也特别大。但是目前我国企业和投资银行刚刚涉足企业购并业务，对购并活动中出现的各类风险的感性认识及理性认识尚处在初级阶段。学习和借鉴国外企业收购与兼并中的风险管理理论、方法，对我国投资银行拓展其购并业务以及企业提高资本运营效率都会有所受益。
加强收购兼并过程中的风险意识
在收购兼并过程中一定要有风险的防范意识，首先我们要了解：1、风险强度有多少，风险发生时投资者最大损失额与直接投资额的比例是多少。比例多少时代表风险强度最大；2、风险分布有多广，有的风险发生具有的一定的概率分布，当风险管理目标定得较高时，风险的可能性较大；反之，风险可能性小。购并公司可在这一风险分布中选择比较合适的购并方案；3、风险频率有多高，即从某一特定的时间内，风险出现的次数多少的角度去衡量风险，次数越多，风险越大，次数越少，风险越小。所以要如果防范风险的同时还要知道如何衡量风险，对某种风险发生的可能性涉及损失的范围和程度进行评估和度量，是风险管理中比较困难又是非常关键的一步，有了对风险较准确的衡量，风险管理对策才能具有较强的针对性和有效性，企业购并行为也就能够朝有利的方向发展。
如何对风险进行有效管理是企业购并活动中的核心问题之一，它将直接影响到企业购并成功与否以及成功购并之后的健康运作。风险管理不仅仅是用于收购和兼并中，在企业成长和发展过程中都是很有效的管理的一个方式。风险管理的直接目的就是：尽量阻止风险损失的发生；是对不可避免要发生的风险必须尽快作出补偿。风险管理的对策就是：最大限度地降低预期的各种风险损失，力求减少风险发生的可能性；预筹一部分资金以备不测事件发生时，迅速加以补偿，以使整体经济活动仍能继续进行下去。在这里又要懂得如何回避损失、控制损失、风险隔离、风险组合、风险转移，这些都仅仅是在收购和兼并中应该考虑的一部分。在收购和兼并中还要做好足够的准备工作，如行业分析资料、各地区不同的实际情况、未来发展方案等等。我们在收购要的不仅仅是一个公司的资产，还要有发展公司的想法。
本报对与会嘉宾做了2008年行情调查问卷，嘉宾推荐出了他们心目中的金股、行业热点和主题热点，以及对今年行情的低点、高点进行预测，结果如下：
推荐金股：
中国神华、
华天酒店、
远望谷、
S前锋、
小商品城、
天坛生物、
中金黄金、
中信国安、
泰达股份、
长航油运、
江山化工、
万科B、
ST东方B、
粤高速B、
中国石油、
上海医药、
中国远洋、
中兴通讯、
山东黄金、
中国中铁、
金山股份、
深发展A、
兴业银行、
华茂股份、
平高电气、
沈阳机床、
张江高科 行业热点和主题热点：
奥运、3G、机械、消费、制造、资产注入、军工、通信、电脑游戏、创投、资源型、商业、电信
低点、高点：
综合嘉宾的预测，今年上证综指的最低点是3800点；最高点是9000点。平均在4500点-7000点之间。
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