东华合创（002065）：推股票期权奖励计划

　　事件：东华合创日前公告推出股票期权激励计划：该计划行权价格为43.30元，行权条件要求公司各行权期起始日前一年度的加权平均净资产收益率不低于10%，并且各行权起始日前一年度净利润要满足下述条件：以2006年为基数，2008年增长40%以上，2009年增长60%以上，2010年增长80%以上，2011年增长100%以上，2012年增长120%以上。

　　点评：东华合创业绩成长具有较高的确定性，期权激励计划进一步增强了我们的预期。我们预测其2007年净利润可增长35%，每股收益0.75元。2008年因为收购联银通科技和华信北美，其盈利将出现跳跃式增长，达到1.7亿元，比2007年增长75%，每股收益1.20元。2009年东华合创仍可实现21%的盈利增长，每股收益1.46元。我们采用DCF折现测算公司的价值为46元，维持投资评级“推荐”。

　　
　　银河证券王家炜

　　
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