反攻行情八大龙头白马股

　　美股周三多数时间下跌，但临收盘忽然在金融股逢低买盘推动下暴涨，收盘道琼斯指数涨299点报12270点，涨幅2.1%，标普500涨28点报1339点，纳指涨24点至2316点。周三美股忽于尾市暴涨和消息有关，市场传纽约州主管部门已在讨论向美国债券保险商提供解困资金。

　　周四美股早盘小涨，截至昨晚23：57，道琼斯指数涨20点至12290点，标普500涨3点至1341点，纳指涨25点至2341点。

　　昨晚美国公布的经济指标有好有坏，好坏相抵后依然显偏空。盘前不久公布的美国上周首次申请失业金人数为30.1万人，低于预测的32万人，而持续申请失业金的人数是267.2万人，这同样低于预测的272万人。昨晚23时公布的美国12月二手房销量为489万套，低于预测的495万套，该数据是9年来最差一次。今晚美国还将公布新屋销售数据和耐用品订单数据，这两个数据均为重要数据，若与预期出入过大便可能引发股市波动。

　　周四经济指标偏空，但公司消息还算可以。施乐涨77美分至14.02美元，该公司公布的四季净利增幅略好于分析师预期。洛克希德马丁公司（LockheedMartin）涨1.23美元至102.92美元，该公司上涨同样是因为公布的四季业绩好于预期。

　　正在交易的欧股暴涨，英股涨4.65%，法股涨5.0%，德股涨6.2%。周三欧股暴跌，其中最受人关注的是德国股市，该国股市最近走得犹如新兴市场一样“没有章法”，这些天巨阴巨阳不断，周四早盘涨6.2%，周三其跌4.9%，周二跌0.3%，周一狂跌7.2%。

　　德国及其它欧股于周三暴跌和欧洲坚持不肯降息相关，但周四市场的这种预期有所改变，有人开始怀疑欧洲央行可能减息，加上美股周三尾市猛炒一把，以及诺基亚公布的四季度业绩大增44%，故欧股于周四盘中暴涨。欧股上涨还有一个因素，这便是中国公布的GDP在11%以上，暗示中国经济强劲增长多少有助于减缓美国经济所带来冲击。

　　亚太股市周四收盘或大涨或大跌，表现很奇怪，原因是投资人心态不稳且传言乱飞。在心理上，虽然美股大涨，但人们对美国经济仍疑神疑鬼，害怕夜间下跌；另外有消息说，法兴银行某交易员越权交易期指并造成亏损49亿欧元，为此法兴正计划增发以筹资55亿欧元补充实力。

　　日本股市周四收盘大涨2.06%，韩股大涨2.12%，新加坡股市大涨2.23%，印度股市大跌2.12%，我国港股大跌2.29%。

　　 金螳螂：强大设计能力凸显核心竞争力 合理价61元

　　公司业绩基本符合预期。2007年收入增长幅度达到95.27％，而利润增长幅度仅为35.04％，主要原因为公司实现新会计准则，收入确认方法由完成合同法改为完工百分比法。相应项目成本按比例计入，导致项目利润在完工才能完全体现，表观综合毛利率大幅下滑，实际利润被推后实现。

　　建筑装饰行业属于消费行业，极具发展前景。根据中国建筑装饰行业预测，“十一五”期间，建筑装饰行业市场总规模将达到54，000亿元左右，年均装饰产值10，800亿元，年均增长速度22.7％，巨大的发展潜力和良好的成长空间将给建筑装饰行业带来巨大的发展机遇。

　　公司的装饰设计能力和承接项目管理能力构筑了公司的核心竞争力，这种能力的获得源于公司具有一大批国内最优秀的装饰设计师和项目管理团队，而公司通过充分的人才激励制度和优秀的平台来巩固这种优势。

　　根据公司的成长速度和订单保有量，我们预测公司未来几年收入稳步增长，毛利率仍将维持在17－18％的水平。08年两税合并将使税率由33％降低至25％也对公司的业绩带来一定贡献。

　　我们预测08年业绩为1.53元，09年为2.30元。

　　合理价值61元，给予“增持”评级。公司行权价格为49元的股权激励方案成为公司股价重要支撑(定向增发的形式向激励对象发行200万股，占股本总额的2.13％)。

　　(东方证券)

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　　 华发股份：珠海房地产龙头 核心竞争力将大增

　　配股进展情况。公司于去年9月提出10配3的配股方案，迄未实施，这与监管层有意放慢地产公司再融资速度有关。但近期保利发行公司债、金融街增发、天鸿宝业定向增发等地产公司再融资相继获批表明，地产公司再融资已出现明显松动。鉴于该配股方案对公司长远发展具有重要意义，公司正抓紧时间全力推进，这也是07年报提前公布的主要原因。随着年报的披露，预计配股方案将在较快时间内获批实施。而配股方案一旦实施，公司将获得30亿元的资金，现金流更加充沛，资产负债率大幅降低，核心竞争力将大大增强。

　　该配股项目回报率很高。计划募集30亿元(配股价10元左右)资金用以投入华发世纪城二期、三期和四期项目。华发世纪城二期、三期和四期项目分别拟投入9亿元、4亿元和17亿元。华发世纪城二期为纯住宅项目，项目占地面积107000平方米，总建筑面积259600平方米。于2007年第1季度初开工，预计2009年第1季度末竣工，开发期共27个月。

　　项目将于2008年第1季度初开始销售，计划2008年第4季度末销售完毕，税后利润约为28960万元。华发世纪城三期包括了住宅、特色商业街和大型超市。项目占地面积48291.70平方米，总建筑面积111227.42平方米。

　　项目拟于2007年第四季度初开工，于2009年第三季度末竣工，开发期为两年。项目将于2008年第四季度初开始销售，计划2009年第二季度末销售完毕，税后利润约为11837万元。华发世纪城四期项目占地面积158990.83平方米，总建筑面积489896.99平方米。项目拟于2008年第三季度初开工，于2010年第二季度末竣工，开发期为两年。项目将于2009年第二季度初开始销售，计划2010年第一季度末销售完毕，税后利润约为44656万元。

　　华发股份作为珠海房地产龙头，产品品质卓越，华发品牌誉满珠海，业绩优良，成长性好，受宏观调控影响小，属于典型的高成长的小而美公司。预计公司2007年(已公布)、2008年、2009年每股收益分别为1.20元、2.10元、3.30元。

　　(齐鲁证券)

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　　 天马股份：摆脱制约轻松增长 维持增持评级

　　公司发展战略明晰，通过一系列的收购活动，天马已实现了从通用轴承至铁路轴承、风电轴承、轧机轴承等大型精密轴承及数控机床的产业布局。尤其是增资齐重，为公司的业绩带来了新的增长点，在不断做大做强轴承业的同时，亦有望充分分享机床行业的盛宴。

　　中国轴承、机床行业均处于景气周期。目前，中国轴承行业发展稳健，按销售收入和产品产量统计，已居世界第三位；机床行业也正处于快速发展期，尤其是大型重型数控机床已步入发展的快车道。在国家产业政策对制造业的大力支持下，公司的长远发展有保证。

　　公司主营产品优势明显。公司在短圆柱滚子轴承和铁路货车轴承两个领域上，以其雄厚的技术实力，先进的管理水平，近年来市场占有率一直处于行业第一。

　　进入高端轴承市场，盈利空间巨大。公司募集资金均投向高端轴承产品。其中，风电轴承项目受益于风电产业的蓬勃发展，将成为公司未来业绩增长的最大看点；同时公司以其低成本外延式扩张能力，成功收购了贵阳虹山轴承厂和北京时代新人轴承有限公司，有望在航空、军工、冶金等大型轴承领域再创佳绩。

　　增资齐重，完善产业布局，实现优势互补。目前公司持有齐重股权比例达71.32％，处于绝对控股地位。通过收购齐重数控，主业拓展到数控机床，公司拥有了上游轴承产业、下游重型机床的产业链，可以实现优势互补：一方面天马可以为齐重的发展提供资金和管理上的支持；另一方面齐重能够为天马的长远发展提供设备保障。目前，重型机床市场供不应求，发展前景广阔。

　　维持“增持”评级。预计07年、08年、09年分别实现净利润2.67亿、5.06亿、6.88亿元，分别同比增长41.00％、89.73％、36.08％；实现每股收益1.96元、3.72元、5.06元。我们看好公司的长期发展前景，维持增持的投资评级。

　　公司面临的主要风险：原材料价格波动风险；规模扩张引发的管理风险。

　　(天相投资)

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　　 贵州茅台：品牌价值拉动利润

　　贵州茅台：市场领跑者

　　贵州茅台目前是中国白酒行业的市场领跑者，2001至2006年，公司盈利的年复合增长率达35.59%。1949年新中国成立后，茅台酒被政府誉为国酒。

　　定价能力强劲

　　尽管贵州茅台在2003至2007年期间三次上调出厂价，但并未给其销量带来负面影响，2002至2006年，销量的年复合增长率达15%。鉴于目前零售价与出厂价之间的差额仍然很大，我们认为，在未来两年里，公司将会频繁地调高出厂价。

　　有利的产品结构带来出色的利润率

　　由于高档产品在贵州茅台的总收入中占到95%，其利润率较之五粮液和泸州老窖要高出许多。我们预计，受售价调高的拉动，贵州茅台的毛利率有望从2006年的81.7%提高到2009年的87.9%，而同期的息税折旧摊销前利润率有望从58.9%提高到68.7%。

　　估值：评级为“买入”，目标价位是287.00元

　　我们287.00元的目标价位是采用EV/CE(企业价值/运用资本)法(运用资本收益率为203%，加权平均资本成本为8.55%)得出的。我们认为，对于贵州茅台来说，最有效的估值方法是EV/CE与ROCE-WACC的比较法，之所以这样认为是因为公司拥有强劲且可见的营业现金流生成能力、较高的收益率和较低的风险。在我们对贵州茅台进行的初期研究中，给出的评级为“买入”。

　　(瑞银证券)

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　　 中化国际：围绕“化”字做强做大

　　业务结构转变和成本控制带来毛利大幅增长

　　07年前三季度公司销售收入136.22亿元，同比增长22.5％，但利润增长74.09％；化工物流和化工、农药分销业务是公司目前最大的利润来源，贡献毛利分别占总毛利比重的37%和33%。业务结构的变化以及成本控制的卓有成效带来毛利率的大幅提升。

　　盈利模式转型支撑业绩稳步增长

　　公司盈利模式已经从过去的行情博弈

　　、靠天吃饭模式逐步形成以分销、物流和技术服务为支持，赚取稳定增值服务利润。冶金能源业务通过“链式经营”模式，围绕钢厂需求，形成了铁矿砂、钢材、煤炭和焦炭链式经营，改变了过度依赖焦炭出口带来的风险。化工物流业务的快速发展和巨大投入是公司转变盈利模式的具体体现，化工物流通过船运、罐运、储罐等方式为上游客户提供增值服务，凭借优质服务获得高于同行的利润率，并与化工及农药分销业务形成高度协同效应。

　　作为三大细分行业龙头将充分受益行业高景气

　　我国内贸化工物流市场增长将达到32%，而市场运力投放增速仅14%，中化国际是内贸化工物流第一品牌，占34%市场份额，行业龙头地位将使化工物流业务迎来高增长；我国2/3以上天然胶，70％以上特种合成胶长期依赖进口，公司是中国最大的橡胶分销商，第三大天然橡胶加工企业，公司整合产业链，进行国际化扩张的意图十分明显，橡胶业务将保持高速增长；农药市场前景广阔，以草甘膦为主的除草剂最具发展潜力，公司已经买断了世界最大的草甘膦生产商孟山都在中国的永久经销权，未来将凭借强大的市场渠道高端切入农药原料市场，发展空间很大。

　　稳健蓝筹，合理价格区间24.1.1-28.2 元

　　在保守假设公司不执行过渡优惠税率政策假设下，07-09年EPS分别为0.43、0.48、0.64。运用三种估值方法测算了公司的合理价格区间。FCFF模型定价区间：25.8-27.9 元；EBITDA 退出倍数法：24.1-28；APV 模型：26.1-28.2元。我们的目标价为27 元。

　　(中信建投)

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　　 中远航运：可分离债发行打开发展空间

　　期租水平环比上涨使业绩远超预期。公司预告07EPS1.64元，远超市场预期，在我们的意料之中。我们认为超预期的原因是下半年多用途船和半潜船期租水平环比大幅上涨，估计多用途、半潜船年均期租水平分别环比上涨55%、50%。

　　看好杂货运输市场。现有杂货运力中44%的船龄在25年以上，即使做一个很保守的拆解量估计，未来全球杂货运力供需状况将继续吃紧，景气度将继续稳步提升。

　　调高08EPS 至2.06元。多用途期租水平上涨才刚刚开始，我们中性估计08年决定公司业绩的年均多用途和半潜船期租水平将分别上涨13%、20%到1.3万美元/天、3 万美元/天，将08 年EPS 由1.56元调高至2.06 元。

　　分离债顺利发行为公司的进一步做大夯实基础。我们预期上市公司将为中远集团的特种船发展平台，其后续发展空间很大，此次可分离债的顺利发行为公司的进一步发展壮大夯实了基础。

　　继续增持。考虑到行业景气度继续提升、未来公司很大的发展空间和相对便宜的估值后，我们继续给予增持评级。

　　风险和进一步表现催化剂。全球经济增长显著放缓和A股市场的系统性风险，近期催化剂为一季报预增，远期催化剂是资产整合。给予谨慎增持的评级。考虑到公司由于风电业务在09年后超预期增长的可能性，我们给予17.0元的目标价，对应08 年49 倍PE，09 年38PE。

　　(联合证券)

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　　 新安股份：草甘膦行业高景气下的大“白马”

　　新安股份是世界第二、亚洲第一的农用除草剂——草甘膦制造商。公司采用的将氯甲烷回收应用于有机硅的生产可以实现物料的循环利用，从而有效降低生产成本。

　　公司草甘膦业务主要核心竞争力在于出口渠道优势和规模优势。新安牌和江南牌草甘膦在欧洲、北美具有一定影响力。国外的下游制剂生产企业通常倾向于选择固定的供应商，以保证产品质量，降低因频繁更换供应商所带来的原药质量

　　可能不一致所额外增加的工艺成本。

　　公司另外一部分业务——有机硅毛利率有望回升。07年有机硅价格的一路下行，主要是由于许多新进入小厂商为了获取市场，开打价格战所致。我们判断有机硅价格已接近底部区域。认为08年对于这一部分的预期会高于市场目前表现。

　　公司的股权分置已经实施完毕，管理层的利益与股东的利益一致。对于公司长期稳定增长，拥有良好业绩表现的贡献不可忽视。

　　保守预计07、08、09 年EPS分别为1.80、2.44、3.17元。我们认为公司业绩表现很可能超预期，稍微乐观估计的每股盈利分别为1.80、3.97、4.68元。给予6～12个月内目标价格120.00 元，相当于08 年30 倍PE，强烈推荐评级。

　　(中投证券)

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