保尔森能拯救美元吗？

　　⊙丁志杰

　　“强势美元政策符合美国利益。”保尔森上任伊始，就不断重复这句出自其前辈鲁宾之口的名言。

　　保尔森真的能拯救美元吗？事实是，保尔森甚至没能阻止美元的颓势，美元现在依然处于2002年以来的贬值周期。

从2006年7月10日保尔森上任以来的一年半时间里，美元对7种主要货币的有效汇率最多贬值12.7%，对欧元最多贬值14.3%，美元汇率不断创造历史新低。保尔森并非不想恢复美元强势，但次债危机拖累了美元，美元重新进入贬值轨道。每一次问题的暴露，都加剧美元贬值。更为不幸的是，美元的衰落将使得强势美元政策彻底失去其本来的意义。

　　美国在20世纪80年代成为世界上最大的债务国，但是每年却有正的上百亿美元投资收益，这让“美国是债务国”成为伪命题。2006年，美国经常账户逆差高达8567亿美元，占当年GDP的6.5 %，美国经济分析局公布的净债务为25396亿美元，而且对外投资收益逆转为-72.8亿美元。无论从资产负债规模还是净收益来看，美国都是债务国。庞大的国际收支逆差还会使美国对外债务负担进一步加重。

　　要减轻债务负担，美元必须贬值。从历史上看，针对经常账户逆差，美国往往采取存心疏忽的国际货币政策，选择贬值等不负责任的做法，而不是去减少逆差。美元贬值也符合华尔街的短期利益。在美国14万亿的美元海外资产中，华尔街持有很大一部分。因此，受制于庞大的对外债务和经常账户逆差，美元将长期趋于贬值。

　　自20世纪70年代初实行浮动汇率以来，世界各国饱受美元贬值之苦，但又无能为力。如今，欧元的存在会改变这一状况，贬值的美元最终将丧失霸主地位，注定要衰落。

　　美元衰落和长期贬值的趋势并不意味着美元眼前就要贬值。美国人很清楚，正是美元的国际货币地位，给予了美国不劳而获的特权和以邻为壑的手段。因此，尽管受次债危机和经济衰退风险的影响，美国不会让美元在2008年出现大幅度贬值，美元甚至有可能反弹，因为继续贬值将严重削弱美元国际地位，并损害美国实体经济和长远利益。现在一边倒的美元危机论，可能导致外国投资者过度减持美元，这也许是美国人所乐见的，等于又多了一次洗筹的机会。

　　保尔森也没有放弃，而是本着务实的态度，实施拯救美元的一揽子方案：

　　赋予强势美元政策新的内涵，让其和美元走势脱钩。保尔森最近一段时间对强势美元政策的注解就是很好的证明：“汇率应在竞争性的市场中决定，并反映经济基本面。”强势美元政策就是保持对美元经济和金融市场的信心，让投资者继续持有美元资产；强势美元政策就是保持美元在美国国内的购买力……分析家们开始从其他角度诠释强势美元政策。

　　打造新的核心竞争力，以整体实力维系美国的金融霸权地位。为了让投资者继续持有美元资产，保尔森不遗余力地倡导发展金融市场，包括改革市场管制，改善市场基础设施，以提升资本市场竞争力。美国财政部网站上挂着保尔森的一句语录：“作为财长，我的目标是为美国繁荣和经济增长提供更好的条件。要实现这个目标，保持资本市场竞争力至关重要。资本市场是美国经济的命根子。”正因为如此，在次债危机中，保尔森力促政府救助，直接注入流动性，降息，减税，为华尔街惹的祸埋单。

　　打开它国金融市场大门，让华尔街成为世界金融家，管理全球资产。除了出访为数不多的拉美国家以外，作为财长的保尔森花大量时间穿梭于全球主要金融中心，呼吁金融开放，为华尔街的大亨们开道。华尔街掀起了一轮全球扩张浪潮，即使在次债危机中也没停下脚步。

　　用金融取代货币继续美国的辉煌，是保尔森战略的核心。能否实现还未可知，毕竟留给保尔森的时间不多了。在布什政府执政的最后一年里，让美元阶段性走强，也许是保尔森送给华尔街的最好礼物，也是保尔森作为英雄回归华尔街的资本。