朱平：此“拐”非彼“拐”

　　朱平

　　广发基金副总经理朱平1月16日一篇题为“2008年的股市可能是个拐点”的博客引来市场热议。

　　朱平昨日在接受《第一财经日报》专访时表示，“拐点论”并不是指牛市就此转为熊市，而是说短期内将由趋势投资转向价值投资。

　　此“拐”非彼“拐”

　　朱平在博客中表示，如果要展望今年，回顾去年的经历或许可以有一些结论：首先，未来总是有能力出乎意料；其次，卖方（指为基金公司提供报告的券商）的研究是会改变的，不是变得更好就是变得更坏；第三，今年的收益如果达到去年的水平，大盘将站上10000点，如果不能站上10000点，今年的股市就是一个拐点。

　　朱平昨日对本报表示，买不到好股票的对立面并不是说买差股票，可以是不买股票；单边上涨的对立面并不是市场下跌，也可以是不涨不跌。朱平所说的拐点是指市场将由前两年的单边上涨转变为震荡市，可以说是A股市场由亢奋转向理性的拐点，或为短期由趋势投资转向价值投资的拐点，而非牛市转向熊市的拐点。如果拐点真的来临，也许要到下半年才能看得更清楚。

　　事实上，虽然没有明确提出A股市场将现“拐点”之说，但从多家基金公司的策略报告看，今年是震荡年的看法已成共识。

　　“不确定之旅”

　　朱平对A股市场的判断仍较中性。在博客中，朱平写道：“按券商研究报告，2008年上市公司盈利预测会有18%的ROE（净资产收益率），这对中国股市来说是空前绝后的。虽然在成熟股市中并不少见，但成熟股市的投资率和中国相比要小很多，这意味着A股盈利增长率仍会保持30%左右。如果这个利润增长率还能维持，那么国内股市不会有任何问题。”

　　对今年的A股投资，朱平概括为“不确定之旅”。朱平认为，虽然暴风雪来得突然，但从去年12月宏观经济数据看，中国经济还是不错的。但股市却不是如此简单，因为市场上有很多投资者并不信奉价值投资理念，而是看趋势、技术或主题，一旦发现大势已去，他们就会迅速出逃。

　　在采访中，朱平一再强调其价值投资理念。他认为，从价值投资角度看，去年有一些完全没有业绩支撑的概念股暴涨是不合理的。不过，从昨日的下跌看，朱平表示：“有一些被炒作的股票已经撑不住了，一些市盈率很高的小盘股都在下跌。但无论是什么股票，只要是不符合价值投资规律的，在大潮退去时，肯定会跌下去。”

　　这一观点在朱平1月24日的博客中也有明确表述：股市主要是用来投资的，炒只是副产品。