华鲁恒升：并购保证未来增长

机构：慧远保银

这段时间粮食涨价太厉害，带动了化肥股的持续上涨，我在前几天的文章就分析过，世界经济将陷入滞胀，而中国务农的人会再次多起来。化肥企业的业绩将得到保障，而不会像其他行业一样受衰退的影响，这几天的下跌是很好的介入良机，华鲁恒升有业绩又是化肥股还沾上了并购题材，可谓是不可多得。

公司将与中化化肥成立合资公司，现金收购德齐龙75%的股权，收购的价格和公司具体持有的股权比例尚未确定，可以肯定的是公司不会取得控股地位，但因此将增加投资收益。

德齐龙化工位于德州市平原县，拥有100万吨尿素和30万吨甲醇等生产能力，为中国化工500强之一。年销售收入在20亿元以上，净利润在4亿元以上。但是，该公司在2007年7月11日进行16万吨氨醇和25万吨尿素改扩建试车时，发生爆炸事故，共造成9人死亡，1日受伤，德齐龙化工因此停产至今。事故的主要原因为建设项目未经设立安全审查，管理混乱，管线使用前没有试压。

参股后，德齐龙化工的生产经营主要由华鲁恒升负责，华鲁恒升将利用自身的技术和管理优势，对德齐龙化工进行改造并恢复生产。由于华鲁恒升和德齐龙化工同处于德州地区，两企业共拥有200万吨尿素，德齐龙的30万吨甲醇正是华鲁恒升DMF和醋酸的主要原料，因此将产生明显的协同效应。

华鲁恒升现有业绩就相当优秀，07年三季度每股收益就达到了0.70元，生产性资金回笼良好，但是投资占用资金比较大，综合考察后认为公司偿债风险很?S捎诘缕肓??び??芰?锨浚?词构?鞠硎芡蹲适找嬉彩欠浅？晒邸？悸堑焦?镜牟喂杀壤?炊ǎ?颐羌偕韫?驹谟胫谢??食闪⒑献使?局锌赡苡涤?0至49%的股权比例，则每年增加每股收益为0.10至0.25元。公司2008年的每股收益有望达到1.13元-1.26元，2009年将达到1.68元-1.82元。

证券市场不乏通过不断并购由小变大的例子汇丰控股就是这样的“飞人”，此次参股说明华鲁恒升迈出了兼并重组的第一步，虽然尚未走出德州地区，从长期看，公司走向全国其他地区是必然趋势。从技术上看，走势一直强于大盘， 在其他股票踩年线的时候，它离60天线都很远，主力一定也是看好并购消息。

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