中小银行疯抢国库存款吃香

济南市商业银行徐大祝

　　昨日，2008年第一期3个月期限国库现金商业银行定期存款招标结束，中标利率4.5%，大大高于市场预期。由于中小银行等金融机构对存款的强烈需求，大大拉升了此次的中标利率。

　　由于国库现金商业银行定期存款按照一般存款统计口径计算，要缴纳15%的准备金，因此本次3个月的国库存款实际利率成本为4.96%。按照负债与资产相匹配的原则，用国库存款支持的资产利率要大于中标利率，银行可使用的资金用途不外乎贷款、投资、票据等途径。而截至1月30日，商业银行贷款基准利率一般在7%以上，3个月期央行票据收益率为3.40%，3个月评级为AA-的短期融资券利率区间大体在5.0%左右，3个月商业票据转贴现（回购式）利率为6.0%附近，3个月商业票据直贴利率在7-8%。从以上几种资金使用途径来看，银行立即匹配同期限同额度的贷款较为困难，并且当前国家宏观政策在压缩贷款规模，各家贷款规模都倾向于利率较高的长期贷款；其次，投资3个月的央行票据会产生利率倒挂，投资3个月的AA-短期融资券基本持平，再投资利率更高的一点的短期融资券则会承担较大的信用风险，也不是很有利；再此，做银行间商业票据转贴现业务也不适合，毕竟仅1个百分点的利差，及时用来做商业票据直贴，虽然利率稍高，但也面临贷款额度增加，与压缩信贷的政策相矛盾。因此，从资金的使用途径上来解释中标利率高企的现象不充分。

　　笔者分析，影响本次中标利率高企的最主要因素在于，中小商业银行对存款资金的强烈渴求，作为增加存款负债来源的国库存款对中小银行具有很大的吸引力。虽说当前银行间市场资金非常充裕，但是富裕的资金仍然主要在国有银行等大机构的口袋里，而中小银行本身的日常经营资金并不宽裕。

　　接连不断的紧缩调控明显削弱了以融入资金为主的中小银行的资金运用空间和范围，加上目前理财产品的活跃和股市都分流了一些商业银行被动存款来源，而2007年中小银行的存款规模大都增长不大。春节后3月份和4月份仍有很多大盘股进行IPO会导致市场临时性的资金紧张，而且通过目前数据可以看出1季度以后公开市场的到期资金较目前大大降低，未来银行间市场资金仍将保持偏紧状态。作为主动负债的国库存款为中小银行提供了一个资金渠道来源，但由于国库现金存款的招标次数较少，近三年基本保持了每年一次的频率，加大了市场品种的稀缺性，所以目前中小银行类机构对本次国库现金商业银行定期存款的需求非常强烈。

　　截至目前，共有3次国库现金存款的公开招标，从中标情况来看，基本都被不计资金成本的中小银行等机构瓜分，中标利率基本参考当时3个月回购利率，而本次与3个月的SHIBOR几乎一致。

　　未来看，随着股市在今年的震荡加剧，存款能部分回流商业银行，中小银行对存款的需求有可能降温。若国库现金商业银行定期存款保持常规化滚动发行，未来的国库现金存款招标利率有望呈下降趋势，可能降至市场预期水平。

　　而未来投标时，中小银行可以根据自身的经营情况，在能够接受的利率价位投标，合理安排资金的使用用途，使国库现金存款公开招标既能达到财政部的市场化运营目标，又能符合商业银行的资金运营要求，实现资金较高的收益性和较强的流动性。

　　
　　
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