问世一年多 分离债融资规模逾1500亿

　　⊙本报记者 陈建军

　　虽然诞生的时间才一年多，但24家上市公司已经发行和准备发行的分离债融资总额已经高达1546.15亿元。不过，仍然存有悬念的是，在目前的高股价条件下，发债同时附送的认股权证未来能募集到多少资金。

　　民生银行1月30日宣布拟发行不超过150亿元的分离债，这是第24家提出通过分离债进行再融资的上市公司。根据聚源数据的统计，包括中兴通讯1月30日发行的40亿元，共有14家公司已经发行了372.8亿元分离债；而在准备实施分离债再融资1173.35亿元的10家公司中，包括中国平安、中国石化和宝钢股份的412亿元、300亿元和100亿元。中国石化发行300亿元分离债事宜昨日已获得中国证监会核准。

　　A股公司最早通过分离债进行再融资的是马钢股份，它在2006年11月发行了55亿元分离债。自2007年下半年以来，看中分离债这个再融资新军的上市公司快速增加。无偿派送的具有价值发现功能的认股权证，是分离债再融资后来者居上的重要原因。从去年12月17日已经完成分离债再融资所有程序的中化国际情况来看，投资者和上市公司获得了双赢。中化国际共有17989.58万份认股权证以6.52元/股的价格进行了行权，相对中化国际昨天20.27元收盘价，当初获赠权证的投资者获利高达24.74亿元。

　　因权证投资者行权，中化国际获得约11.73亿元的募集资金，但现在的悬念在于后续通过分离债再融资的上市公司还能否募集到足额的资金，因为目前牛市形成的高股价直接增加了权证未来行权的压力。只有当行权时的公司股价高于行权价格，权证持有者才会掏钱认购上市公司股份。然而，一些公司的现有股价已经明显低于行权价格。比如，中兴通讯行分离债发行所附认股权证的行权价格是78.13元/股，而它昨日的收盘价是71.18元；中远航运分离债所附认股权证的行权价格是40.38元/股，而它昨日的收盘价只有36.82元。