德邦证券：钢铁板块 价值洼地防御首选

　　（德邦证券于海峰）

　　无论是毛利率、净资产收益率还是销售净利率指标都显示，钢铁企业的盈利能力虽然处于回升阶段，但仍处于历史较低水平，也从一个方面反映行业景气度并未达到高点。基于2008年钢材价格仍将上涨的预测，2008年钢铁企业的盈利能力仍将不断提高。

　　世界第一大钢铁巨头阿塞洛米塔尔一直在中国积极布局自己的钢铁版图。阿塞洛米塔尔又以17亿美元在香港市场收购了中国东方集团73.13%的股权。外资并购的加速也必将触动国内的钢铁企业加快整合的步伐，以应对外资在中国市场的深入。非市场化的并购仍将主导2008年行业的整合，并且进程将进一步加快。预计2010年，6大产能超过3000万吨的钢铁集团有望浮出水面，随之行业竞争格局有望打破，从充分竞争演变到垄断竞争。

　　在供需关系明显改善、钢材价格继续上涨、钢铁企业盈利能力不断提升的趋势下，行业存在整体的投资机会。以宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份为代表的龙头公司凭借差异化的产品优势以及比较成本优势，能够充分受益钢材价格上涨所带来的经营业绩的增长。其次，作为行业内的整合者，持续不断的收购兼并将为股份公司带来潜在的利润增长点。而另外一些毛利率相对低，目前估值合理的公司，包括杭钢股份、南钢股份也值得重点关注，因为在钢材价格上涨的形势下，这些公司的业绩弹性较大，业绩超预期的机会大。（德邦证券于海峰）

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