坚持还是减持 美国投资者的两难之选

　　　美国次贷危机引发的全球性金融风暴如今大有愈演愈烈之势。以1月21日为例，全球股市全线大跌，中国A股下跌5.14%，为近6个月来最大单日跌幅，欧洲主要股市均出现了“9?11”以来最大的单日跌幅。德国法兰克福Dax指数暴跌7.2%，法国CAC40指数下跌6.8%；在伦敦，富时100指数跌5.5%，收于5578.2点，创下该指数1983年问世以来最大单日下跌点数记录。

　　全球股市暴跌的一个主要原因是美国经济衰退的前景和人们对金融系统越来越大的担忧，在投资者中近乎造成了恐慌。

　　美联储连续出手加深疑虑

　　1月22日，美国联邦储备委员会（FED）紧急降息75个基点，一度使美国和欧洲股市得到提振，但是市场的恐慌情绪并未因此消退，投资者担心世界经济可能被美国的衰退而拖累。法国兴业银行日前暴出的交易员违规操作导致近70亿美元损失之后，投资者的抛售又有升级。

　　1月30日，美联储将联邦基金利率目标下调50个基点，这是该机构自1982年以来在短期内对利率政策做出的最激烈的调整。一些经济学家对美联储最近的两次降息之举表示欢迎，认为此举对经济的刺激作用将在今年年中得以显现；而海外新兴市场的持续增长也会对美国经济和大型跨国公司起到积极作用。

　　证券分析师约翰?德雷克说；“我们完全有望避免陷入衰退，因为全球的经济车轮已经行动起来，帮助我们恢复增长。”但Principal环球投资基金的基金经理保罗?布兰肯哈根说，越来越多的证据表明，美国经济正在减速，他担心这种减速可能蔓延到全世界。

　　美联储前主席格林斯潘日前指出,美国陷入经济衰退的几率至少为50%。他说：“我相信衰退几率至少为50%,但迄今并无多少迹象表明美国已经陷入衰退。”在被问及央行和金融决策者能否让美国经济避免陷入衰退时,他表示:“大概不能，全球经济影响力之大几乎让所有的货币政策或财政政策都无法应付。”

　　美林证券CEO约翰?塞恩也认为，美国银行业和股市回归常态还需要一段时间。他说：“今年美国楼市可能进一步走疲,因降息和政府大规模的财政激励举措,或许无力抵消其面临的下档压力。……美联储降息以及白宫财经激励举措,都不足以阻止颓势，这个问题可能会持续。”

　　基金经理多空对立

　　全球股市大幅调整，熊市论调得到更多人的响应。基金经理们对市场的看法则日趋对立。许多基金经理表示，他们现在不打算激进地买进，而是正在寻找增长潜力巨大的股票，并在市场真正反弹之前抓住机会。奥本海默非主流基金（Oppenheimer Main Street Fund）的基金经理马克?雷格纳姆说，股市还没有陷入停滞。如果股市回暖，肯定会有一定的经济数据为先兆。如果资本市场行情恶化，这也预示着投资机会巨大。

　　霍奇资本管理公司的基金经理唐纳德?霍奇表示，一些股票的价格在市场暴跌中被严重打压，它们今后的增长机遇可观。他说，像家得宝、斯伦贝谢和希腊船运企业DryShips等公司的股价已经下跌了30%以上。

　　试金石价值机遇基金（Touchstone Value Opportunities Fund）的基金经理马休?考福勒看好时代华纳、IAC互动公司等股票。维多利亚资本管理公司投资总监埃里克?马罗纳科说，芝加哥商业交易所集团就是一个好的买入目标。他说，证券交易所是金融机构中少数几个不受次贷危机影响的部分。

　　另有一些基金经理表示，经历市场调整自然是很痛苦的过程，但这也存在巨大的机遇。他们认为，股市下跌提供了买入的机会，尤其是在股市下跌达到10%?15%这样的区间，盈利的空间可能会更好，因此建议投资者积极买进。

　　美国贝莱德基金公司董事长兼首席执行官劳伦斯?芬克称,美国股票价格比较低廉,应该在今年第三季开始反弹,因较低的利率以及退税措施将阻止经济陷入严重衰退。他说，美联储进一步降息50个基点将使市场趋稳，建议客户转持积极的操作策略。

　　劳伦斯?芬克说：“根据任何一项历史标准,当前股票都较固定收益证券廉价.我认为第三和第四季股市表现将开始非常强劲,全年来说,美国股市将上涨。”他预计美国经济将不会陷入长期衰退,尽管今年全年经济成长率将下降,但第四季成长率会达到2%左右。

　　蒙那塔基金（Monetta Fund）的投资组合经理罗伯特?巴卡雷拉说，他正在寻觅“品牌良好”的公司，如谷歌和第一太阳能（First Solar）之类的公司，它们的运营收入增长强劲，财务势力不错，而且在2007年的投资回报也很好。他说：“这些股票可能成为第一批出现反弹的公司，只是目前我还不知道它们将从哪个水平上反弹？”

　　另一只海外投资基金??全球证券投资者基金（Security Global Investors）的基金经理约翰?波伊奇担心全球经济增长减速可能会打击跨国公司的收益增长，他正在构建一个能规避经济下滑的投资策略。他说，香港的房地产、日本的区域性银行或许能躲开这次经济放缓的影响。那些出口依赖较大的国家可能受到损害，但印度“国内增长势头不错”，应该不会被外界的经济减速过多地影响。

　　不过目前谁也说不准何时会出现买入机会。与此同时，基金经理们还被迫卖出股票，数十亿美元资金正从他们掌管的基金被赎回。他们不仅要面对熊市，更要应对自己的基金持有人。

　　个人投资者撤资提速

　　一些基金经理认为目前的股票价格已经非常有吸引力了，但个人投资者似乎对此仍不感兴趣，即使一些优质公司的股价也遭到重挫，谷歌、孟山都、第一太阳能等公司因投资者获利了结抛售而大幅下跌。

　　2008年迄今，标准普尔指数已经下跌了11%，道琼斯指数也下挫了10%，股指近期加速下跌，而美国个人投资者此前几个月一直在陆续撤离股市。另一家基金研究机构TrimTabs公司估计，从去年5月至今，美国个人投资者已经从股票基金上赎回了大约1060亿美元。

　　基金研究机构??晨星公司日前公布的数据显示，去年12月，美国投资者从共同基金中赎回了约270亿美元资金，这是共同基金自2002年7月以来遭遇的最大单月赎回额。

　　进入2008年之后，基金赎回潮似乎更猛烈，TrimTabs公司的数据显示，今年1月前两周，美国投资者就已经从证券投资基金赎回了360亿美元。

　　随着衰退的前景逼近，投资者往往会转入像可口可乐公司这样的防守型股票。消费行业在经济周期的任何时段都能保持相当的销售额，尽管消费类股票今年以来的表现好于大盘，但由于交投清淡，它们的股价也没有摆脱下跌的阴影。罗伯特?巴卡雷拉说：“投资者现在似乎倾向于作壁上观，坐视股价下跌。”

　　罗伯特?巴卡雷拉说：“目前整个市场弥漫着一个超卖的情绪，投资者的抛售远远超过了买入量。”基金经理表示，他们一直在试图安抚投资者的恐慌情绪。马休?考福勒说，他不断向客户说明，在目前的行情下选择逃离调整可能为时已晚。在衰退的情况下抛售股票是不明智的，其实，撤离股市的时机实际上应该是去年10月，那时候美国股市达到了近年来的高点。

　　美股道琼斯指数今年以来大幅调整 陈刚 摄