申银万国：雪灾对各行业影响点评

　　多部委联合召开抗冰雪灾害发布会

　　国新办2月1日(星期五)下午举行新闻发布会，请国家发展和改革委员会、民政部、铁道部、交通部和民航总局有关负责人介绍当前应对雨雪冰冻灾害和做好煤电油运保障工作的有关情况，并答记者问。截止到1月31日18 时，低温雨雪冰冻灾害造成60人死亡，紧急转移安置175.9万人，倒塌房屋22.3万间，损害房屋86.2万间，因灾造成的直接经济损失已经达到了537.9 亿元。在受灾省份里，

　　湖南、湖北、贵州、广西、江西、安徽这六个省区灾情比较重。

　　雪灾是一种严重的气象灾害。从全球范围看,雪灾主要发生在北欧、美国、俄罗斯、日本等国家和地区。在全球变暖背景下，极端冷事件正呈现出不断增加的趋势。除今年我国和西亚多国的暴风雪打破多项历史纪录外，近几年世界多个国家也出现了严重的寒流及暴风雪袭击。在全球变暖背景下，极端事件不断发生，这是片面强调经济增长、破坏环境而付出的沉重代价。

　　春运使雪灾处置具有强烈的中国特色。发达国家对雪灾处置有比较完善的机制，这次中国的雪灾正好发生在中国独有的春运期间，使减灾变得非常复杂。根据新闻发布会提供的数据，中国春运在路上流动的人口近22亿人，而且要集中在十几天内双向流动，短期内的供求急剧失衡，使市场调节机制难以发挥作用。这时强势政府的强大的资源配置能力可以有效解决市场失灵，提高居民福利。

　　还不到算经济账的时候。短期内主管部门难以明确界定雪灾导致的经济层面的直接损失和间接影响，因为春节到两会期间的经济、社会、民心稳定压倒一切，所有的政策措施都带有明确的赈灾指向，具有集中性、阶段性、应急性特征，政策的效果也将非常有针对性。这并不意味着全年的调控政策开始方向性转折，我们从1月30日起陆续发布系列研究报告，对雪灾可能导致的经济数据的变动、政策的演变逻辑、受损和受益领域，请参阅《还不到改变政策的时候，建议关注恶劣天气的影响--2008年02月中国经济分析》，《暴风雪对1 季度主要经济指标影响明显》，2月Ａ股策略报告，多个行业影响点评等报告。

　　雪灾对各行业影响点评

　　本次暴风雪天气预计累计影响国内生产流通10-15天左右，预计可能会持续到春节期间。主要影响地区为华东、华中、华南、西南17个左右省（直辖市）。北方地区主要受连带间接影响。

　　雪灾影响社会经济生活的主要方式是通过阻碍交运运输、影响电力供应、农作物受冻害等三个主要源头而传到到其它行业领域。

　　本次雪灾对大部分行业影响负面，但是总体影响有限。对大部分制造业行业而言，2月份是传统淡季，因受交通、电力供应影响的减产和销售量可以在后续时间补上，使部分一季度盈利预期略下调。这些行业主要有：汽车、建材、钢铁、机械、零售、有色等。对特定季节性需求行业，本次严重灾害将造成无法弥补的损失，但放到全年看影响也很小，这些行业主要有:餐饮旅游、公路、航空、机场、港口、农业等行业。电力设备行业可能在灾后建设中略受益。

　　本次灾害受影响最大的是交通运输和电力依赖强度较大的行业：电力、钢铁、建材、有色、公路、景点等行业。根据对各行业上市公司的判断，预计一季度工业企业利润增幅将受到明显负面影响。

　　少数行业将受益于灾后重建需求增加，以及需求灾后集中释放导致的价格上涨。这些行业主要有；钢铁、建材、有色、水运、铁路运输等。

　　雪灾进一步暴露了“市场煤、计划电”的矛盾，预计国家对煤炭??电力??电网价格传导机制的进一步理顺也将加快，从而带来电力板块整体性机会。

　　雪灾造成外出游客规模锐减，目前景点上市公司主要处于受灾地区，影响明显。

　　钢铁行业由于电力供应和焦煤等原料运输受阻，华中、华东、西南等地部分钢厂减产甚至停产；钢材成品运输和需求受阻，短期价格下跌。

　　公路行业上市公司集中在灾区。华东、华南、华中、西南等地区公路灾害期间车流明显减少甚至停止，江西、湖南等地上市公司灾害期间短期收费下降甚至取消。预计灾后重建将增加车流，全年影响将影响很小。由于受灾害影响，公路上市公司A-H股估值已经很接近，可能存在机会。

　　有色金属冶炼受影响比较特殊。一方面本次雪灾重灾区贵州、湖南出现大面积停电，推动现货铝价攀升，铅锌价铬也将上涨。但是受停产的上市公司总体仍受负面影响。

　　行业评级不变。即便看一季度，本次灾害总体对行业影响也较有限。我们维持对饮料、医药、银行、煤炭、汽车整车、公路、集成电路、对农产品加工、化肥、造纸、家电等行业“看好”评级，维持对石化、房地产、保险、航空、火电等行业评级为“中性”。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。