重重压力下关注高附加值优势企业

　　杜琴庆

　　宏观调控、次级债危机和人民币升值给机械行业内外需求带来了一定压力；钢铁、能源等生产要素的涨价更是给该行业带来了极大的考验。正因如此，在长城证券看来，只有具有核心技术和高附加值产品的企业才能有效规避这些压力，建议关注机床、工程机械和船舶制造行业。

　　2007年机械行业保持了一个快速发展的良好势头，但长城证券指出，2008年机械行业将面临多重压力。

　　次级债危机引发的美国及全球经济放缓，对出口需求带来一定影响。此外，国内从紧的货币政策对于机械行业供需的两端均有所影响。由于原材料、能源、人工、货运等生产要素价格不断上涨，整个制造业成本也在快速上升。

　　“在多重压力下，技术含量和附加值较高的产品受生产要素价格上涨的影响较小。”长城证券认为，只有具有核心技术和知识产权或是良好品牌的企业，才具有竞争优势，才能获取较高的附加价值。企业的主营业务利润率集中反映了企业核心产品的附加值，因此建议重点关注高主营业务利润率的公司。

　　基于上述分析，长城证券建议关注船舶制造、工程机械和机床工具这三个子行业。

　　机床行业：安全边际较高

　　中国经济的快速增长和世界制造业向中国转移促成了中国巨大的机床消费市场，预计在未来较长的一段时间内，中国仍将是世界第一大机床消费市场。在长城证券看来，机床行业是机械行业景气度的代表，安全边际较高。

　　目前，我国机床市场的自给率仍然较低，特别是高档数控机床严重依赖于进口。政府在“十一五”期间的数控机床发展目标和重点中提出，到“十一五”末：实现国产数控机床占国内需求市场的比重从现在的不足30％上升至50％以上。

　　“这意味着我国机床产业，特别是数控机床的发展空间巨大。”长城证券指出，装备制造业是国民经济的基础和基石，而机床行业是装备制造业的母机。“国家逐渐认识到了机床行业的战略意义，并出台了如减免数控机床产品增值税等一系列政策对行业进行大力扶持，这在一定程度上保证了行业的快速发展。”

　　此外，长城证券指出，由于机床制造业是技术、资金、劳动三重密集型产业，行业有着较高的门槛，短期内，很难有新进的竞争者在行业立足，行业的景气度主要由行业原有企业，特别是龙头企业所分享。而现有机床行业上市公司都是规模较大的国有企业，在行业的发展和竞争过程中占有一定的优势。

　　工程机械：机会在上半年

　　经过一段时间的积累和发展，中国工程机械企业已掌握了产品的部分核心技术，企业的竞争力已得到大幅提升，但考虑到从紧的货币政策可能会对以贷款、分期付款方式购买产品的用户产生一定影响，长城证券预计，工程机械行业增速将有所放缓，但仍将保持快速增长的势头，行业需求顶点在三四月份，投资机会应在上半年。

　　长城证券具体分析指出，铲土运输(挖掘机、装载机、推土机)和叉车受宏观调控影响较小；混凝土机械和压实机械(路面机械)易受到宏观调控影响。相对而言，以混凝土机械为主营业务的三一重工 （600031 股吧,行情,资讯）受宏观调控影响稍大，而以小型机械为主营业务的山河智能 （002097 股吧,行情,资讯）和以叉车为主营业务的安徽合力 （600761 股吧,行情,资讯）受宏观调控影响较小。

　　船舶制造：景气仍将延续

　　自2003年来，船舶制造行业保持了28%以上的销售收入增速，景气度较高。目前，我国主要船企手持订单至少已经排到2010年，行业在2010年前仍将维持一个较高的景气。

　　再考虑到中国船舶 （600150 股吧,行情,资讯）制造业巨大的成本比较优势，在长城证券看来，世界造船产业向中国转移已是不争的事实。如果未来船市景气度回落，造船业会向中国加速转移。

　　虽然面临钢材涨价和人民币升值，但长城证券认为这对该行业影响不大。其分析指出，目前船舶市场供不应求，造船企业很容易通过提高价格将钢材上涨所带来的成本增加转移。