过年节日消费中的金融学

　　我们目前的过年送礼方式，消费效率很低，花同样的钱，结果非但不能让大家都满足，而且可能造成某些人的麻烦和遗憾。有些基金建仓也有同样的问题，基金经理们也在纷纷买入那些他认为别人也会建仓的品种。由此派生出来的投资理念似乎很有效：基金抱团的股票一般都不怎么下跌，这样的选股造成的结果是大家对其产生安全幻觉，最终使得普通投资人在高位买入这些所谓安全的大蓝筹，从而形成风险。

　　整个农历戊子新年我都没有闲着，连着多日都忙着应付各种聚会、应酬、送礼和收礼。我感觉周围的人也都过着差不多的日子。这就是中国人的过年吧，说是放假，其实比上班还累。过完年之后，我空下来思考了一些有关过年的金融学命题，今天在此与各位读者分享。

　　首先还是谈谈燃放鞭炮和烟火。

　　除夕和大年初四之夜，满大街震耳欲聋的鞭炮和烟火让人久久无法入睡。曾经有位外国朋友在中国过年，他对我说，现在他可以想象巴格达的夜晚该是什么情况了。那当然是他的夸张。不过，我倒是想，如果中国正式加入京都议定书的话，我们大家就得多多关注有关减少二氧化碳排放的义务了。考虑到这层因素，鞭炮和烟火是必然要涨价的，因为你购买鞭炮的同时也需要购买该鞭炮爆炸燃烧时排放的二氧化碳的配额。根据我的观测，至少目前没有哪一家公司能够生产不排放二氧化碳的鞭炮。如此一来，国内鞭炮的价格首先取决于国内其他行业技术进步的程度，如果技术进步导致国内二氧化碳排放权价格下跌，鞭炮价格随之下跌，反之则上升，在这种情况下，国内的鞭炮价格倒是能成为国内CPI的晴雨表了。其他机构购买排放权大都是为了弥补生产过程中产生的二氧化碳给环境造成的损失，而鞭炮的价格则是包含该排放权的纯消费品。在此情况下，如果鞭炮价格暴涨，就会使得许多企业无力从市场上购买排放权而被迫关门；如果鞭炮价格暴跌，则能够促进企业购买更多的排放权，维持目前的生产规模。我甚至突发奇思妙想：今后国务院发改委实行宏观调控的最佳途径，或许就是在年初就由政府出资买下一大堆烟火鞭炮去燃放，先消耗掉一部分二氧化碳的排放权，全国剩下的排放权的价格于是高涨，促使企业不得不压缩生产。

　　过年的另外一个问题是“非自主消费”所导致的浪费。国人素来讲究礼尚往来，你买礼物送人，别人也买礼物回赠。但是我们谁都没有想过：这些礼物是否是别人真实需要的？如果不是，那这样的“非自主消费”其实是浪费，对真实的自主需求也是一种压制，其结果是导致物价上涨，不仅没有刺激经济的作用，还能够使得经济运行出现麻烦。

　　我想起了国外的一种商业模式。新婚夫妇在布置新家的时候，去百货公司选购自己喜欢而且需要的商品，但先不付钱，百货公司就给送货。然后，百货公司在自己的网站上刊出某某夫妇选购商品的目录及其数量和价格信息，亲朋好友就依据这个目录，通过信用卡买单。最后，新婚夫妇会收到一份总结算清单，告诉他们哪些商品已经由哪位亲友买单了，剩下还有什么东西没有人买单，他们就自己付钱。我以为，这个做法很值得在中国推广。否则的话，我们总是在揣测别人会喜欢什么东西，而结果很可能是某君除夕之夜收到3个手机或者4个电饭锅，最后不得不低价派发，转赠他人。

　　由此看来，我们目前的过年送礼方式，消费效率很低，花同样的钱，结果非但不是大家都满足，而且可能造成某些人的麻烦和遗憾。我们有些基金建仓也有同样的问题，如同大家都在考虑买入那些自己认为别人会喜欢的礼物，基金经理们也在纷纷买入那些他认为别人也会建仓的品种。由此派生出来的投资理念似乎很有效：基金抱团的股票一般都不怎么下跌，这样的选股造成的结果是大家对其产生安全幻觉，最终使得普通投资人在高位买入这些所谓安全的大蓝筹，从而形成风险。现在这些基金追捧的品种，恰恰是受到了更多的关注而导致其估值已经至少达到了合理水平。就像过年之前，如果大家普遍预测别人会喜欢电饭锅而大量购买一样，电饭锅的价格肯定是高了，等过年之后，许多人不得不免费派送电饭锅，到时候，商场的电饭锅就卖不出去了。基金追捧的品种很可能现在看起来不错，当股市趋势发生逆转时，这些类似于电饭锅的大蓝筹在下跌过程中将比普通股票跌得更惨。

　　最后，过年的情况让我们明白了奥运会其实不会给股市带来任何行情的。今年春节之前，沪深股市持续大幅调整，许多投资人都深套其中，大家普遍希望的过年派发大红包的想法落空了。难道我们的过年气氛不够热烈吗？难道过年期间的消费支出对经济没有正面的影响吗？难道更多的压岁钱不会促进经济发展吗？基于对每年过年行情的观察，我可以肯定地说：现在有人言之凿凿地说沪深股市在奥运会之前无论如何都不会下跌，其实是一厢情愿的美好愿望。我们不能把对奥运会的美好向往无条件地移植到股市中来。奥运会也像国内过年一样，是一个已经可以预测到的事件。我们今天完全可以知道一届奥运会的总预算大约是多少，最大游客量会是多少，由此我们能事先估算出北京奥运会能够给我们带来的经济利益，甚至许多订单都已经提前执行了。正如同奥运会反对兴奋剂一样，我们也不能指望北京奥运会成为沪深股市的兴奋剂。