九鼎德盛肖玉航
节后深沪股市跳空下跌后震荡整理，成交量连创年内新低。而从影响市场走势的关键品种来看，
中国石油仍然举足轻重，其上涨和下跌不仅影响着指数震荡，同时其估值也对权重股定位影响深远。从中国石油近日的运行轨迹看，本周三、周四收出了两颗紧密相连的小阴十字星，预示其进入了短线方向选择的关键期。
牵一发而动全身，也意味着上证指数或将结束在年线附近的拉锯战，建立新的运行趋势。
中国石油上市以来，自首日创出48.60元的历史高点后一路而下，目前股价跌幅已超过50%。同时，在其持续下跌过程中出现了5个明显的向下跳空缺口，30元上方3个、30元下方两个，其中只有一个跳空缺口被回补。周三该股再次跳空而下，并创出历史新低23.49元。笔者认为，30元上方的缺口可以认为由于估值因素而短期内难以回补，但近期的两个跳空缺口应有回补的要求。同时，近两个交易日日K线连收两个阴十字星，也显示跳空下跌之后多空力量达到初步平衡。此外，该股2月5日起有10亿股限售股解禁，但近3个交易日总成交不到5亿元，显示解禁机构持股难以全身而退，短线拉升诱多的可能性不小。因此，综合技术面、机构心理看，周三的跳空缺口被回补的可能性不小，也有望为大盘企稳发挥积极作用。
同时，该股短期回补缺口后会不会继续下跌，也是决定中期A股市场趋势的重要因素之一。其中的关键，则是中国石油的估值水平对A股蓝筹股有示范作用。
从中国石油上市之初多家券商研究报告给出的估值来看，低于22元或者高于40元的只是少数几家券商。而随着行情的发展，券商对其的估值大多调整至20至25元区间。但就AH股价差来看，中国石油A股目前股价为24.16元，对应PE为29.1倍，H股价格为11.70港元左右，对应PE为14.5倍，A股价格仍为H股的2倍多，这将考验A股机构对其估值的坚守。不过，中国石油A股处于相对封闭的市场之中，而中国股市与国际资本市场的估值对接需要时间。笔者认为，中国石油A股的估值以及市场表现，将对A股蓝筹股产生较大的影响。试想，如果中国石油A股29.1倍的PE不能站稳，那么，许多业绩相近、PE相近或较高的权重股将可能随之而下。以金融股为例，摩根士丹利、美林证券、汇丰控股等金融股股票PE大都在5-10倍，而A股金融股的动态PE大多在30倍以上。因此，中国石油的A股定价具有牵一发而动全身的效应。如果其受国际市场估值影响而向15倍市盈率靠拢，那么许多权重股的调整难以避免。相反，如果维持其当前估值水平，则可阶段性地避免此问题的出现。就这一点而言，机构也有可能阶段性推升该股以达到稳定市场的目的。
总体来看，中国石油A股作为深沪最为重要的权重股，综合考虑其近两日的“双星”形态、解禁机构难以出局、估值定价对A股蓝筹股影响深远等因素，可以认为其运行已进入一个方向选择的关键点，如能上行则市场整体仍能维持整理形态，但如果破位下行，则将带动A股整体估值中枢下移。
（来源：证券时报)
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