节后的几个交易日,大市成交低迷,上证指数一直在年线附近震荡,目前趋势并不明朗。权证正股呈现分化走势,
攀钢钢钒、
云天化、
日照港和
深高速等有所上涨,而其余正股大都下跌。认购证方面,尽管仅五粮YGC1小幅下跌,但涨幅超过5%的也只有钢钒GFC1、云化CWB1、日照CWB1和深高CWB14只,其余认购证大都呈现窄幅震荡走势。
认沽证近期波动幅度较大,尤以南航JTP1最为明显。节后首个交易日,南航JTP1即大涨35.11%,同时,五粮YGP1涨幅超过10%,华菱JTP1也有7.41%的涨幅。不过,认沽证目前处于深度价外,到期归零的趋势不可避免,提醒投资者注意风险。尤其是华菱JTP1,其最后交易日为下周五(2月22日),目前仅剩下最后5个可交易日,仍然持有该权证的投资者应及早卖出。
在目前的震荡行情中,权证投资的难度大大增加,原因主要体现在以下几个方面。首先,对于正股方向的判断难度加大。正股的走势对权证走势具有决定性作用。在看错正股方向的情况下,投资者的亏损将由于权证的杠杆作用而放大;其次,震荡行情中,由于权证面临时间价值的损耗,因此,即使正股的价格不变,权证的价值也会随着时间的流逝而下降,从而可能导致权证价格下跌;第三,震荡行情中,投资者利用权证T+0交易的优势高抛低吸,但犯错的概率大,很多时候成了“低抛高吸”。加上频繁交易产生的交易成本,给投资者带来损失。
因此,在目前这种震荡行情中进行权证交易,风险管理尤其重要,投资者应该重点做好仓位控制。首先,应该确定投资正股的比例。认购证实际上可以看作正股的一种替代品种,投资者看好正股,选择投资相应的认购证可以获得更大的潜在收益。因而在确定投资认购证的仓位时,应首先确定计划投资正股的仓位;其次,应该根据权证的有效杠杆比例确定投资权证的仓位。例如,假设某权证的有效杠杆比例为2,投资者拟投资正股的仓位为1/2,则投资权证时,权证的仓位应该为1/4比较合适,这样可以达到半仓投资正股相似的效果。
同时,在权证品种的选择上,投资者也应该选择低溢价的稳健品种,回避高溢价品种。目前市场上的10只认购证中,溢价率相差很大。因此,一方面,投资者在看好正股的前提下,可以选择负溢价程度较高的品种。负溢价的认购证相对于正股现价来说价值低估,投资者不必担心时间价值的损耗;另一方面,投资者也可以关注一些剩余期限较长的认购证。这样的认购证由于剩余期限较长,其价值对时间变化相对不敏感,投资者亦不必太担心时间价值损耗,因而相对适合在震荡市况中持有。
江南证券陈治国
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