权证继续演绎独唱 云天化可分离交易

　　作者：黄宪奇

　　昨日是云天化可分离交易转债上市首日，权证继续演绎自拉自唱的开盘即告涨停行情。业内人士认为，在当前股市火暴的背景下，正股价格对权证的支撑作用依旧强烈，而云化债收益率的走高部分折射出市场对后期调控强化的隐忧。

　　在云化转债上市之前，已有马钢、中化和钢钒三只可分离交易转债面市场。从首日表现看，附送的认股权证几乎是清一色的开盘即告涨停。并且截至目前，相对各自的上市首日收盘价，这些权证的涨幅都已经超过100％；前两只更超过200％，T+0收益非常丰厚。

　　本次云天化分离交易可转债附送的权证为百慕大式认购权证，行权价格为18.23元，行权比例为1：1，上市数量为5400万份，存续期为24个月。按照保荐机构计算的波动率水平和3月7日收盘价，权证上市首日理论价格为6.619元，涨停价格为9.344元。而业内人士认为，云化CWB1具有较大的价格波动风险，面临较小的抛售压力，流通市值偏小等特点。因此，市场一致预计云化CWB1有望接过目前最受热捧的中化CWB1的大旗，成为权证市场新焦点。而其当日的表现也的确没让市场失望，在开盘即封涨停的情况下，云化CWB1仅成交了244手。

　　年初以来，股票市场的牛气并未出现明显逆转，发行权证公司的价格都出现了较大的涨幅；认购权证也在正股推动下出现了普遍的大幅上涨。业内人士认为，附认购权证可转债的发行既实现了上市公司“一次发行、多次融资”的目的，也成就了短线资金一夜暴富的神话。通过这一品种，资本市场成功地实现了卖家和买家的皆大欢喜。特别是公司债券即将大发展的背景下，可分离交易转债的前景尤其看好。

　　和认购权证的火暴表现相比，昨日云化债的走势较为暗淡。在资金的抛压下，07云化债开盘即至78.11元，尽管盘中略有上扬，但涨幅有限。收盘报78.80元，对应的收益率为5.50％，稍高于此前市场的预期。另外，和同期限的其他企业债相比，该券的收益率也明显偏高。业内人士认为，就近期市场心态而言，考虑到推动CPI走高的基数效应，2月份CPI可能再度上扬到3％左右，这可能再度激发了加息预期。而近期央行持续地大力度回笼资金，已使收益率曲线的中长端有所抬升；因此，投资者对中长债的介入意愿明显不足。