上证联：沪指尝试回补上档缺口

　　⊙上证联 沈钧

　　虽然CPI数据高企，宏观经济数据显示紧缩政策可能加强，不过周二上证指数仍以退一进二的方式继续反弹，表明在短线利空释放后，市场人气有所恢复。

　　宏观调控和企业盈利增长预期并存

　　从1月份经济数据看，一方面通货膨胀率以十多年以来的最快速度飞速上涨，居民日益强化的通胀预期成为央行治理的首要问题。

在经济数据公布之后，央行将主要采用数量型的手段，如上调存款准备金率等来加大紧缩力度，控制货币供给。同时由于近期将有1210亿元的资金量到期，央行将加强在公开市场中巨额回笼资金的力度，本月的净回笼资金量将大幅增长，央行以此来缓解流动性过剩引起的通胀压力。另外在贷款激增的背景下，也不排除央行采取不对称加息的手段。

　　另一方面，出口的意外反弹显示外需回暖，对于工业企业利润的增速构成了一定支持。考虑到2月份的顺差存在再次上行的可能，PPI指数维持较高水平并且很可能继续创出新高，这将支持企业盈利能力继续保持强劲，市场对今年上市公司盈利增长仍抱有谨慎乐观的预期。

　　政策面转暖信号明确

　　从政策面来看，前期管理层针对股市积累泡沫存有担忧。但随着美国次债危机爆发，全球遭遇金融危机，同时雪灾突降，市场承受一系列冲击。2月虽然只有16个交易日，但是股票的供给量却很大，包括新股发行、股票增发和非流通股解禁在内，市场的资金需求量最大可能达到4000亿元，市场资金面极为紧张。同时，偏股型基金过去6个月的收益不断减少。据统计，242只股票型与混合型基金，从2007年8月15至2008年2月14日半年的平均收益率仅5.61%，已经逼近亏损边缘，若再下跌，就很容易使2007年三季度入市的基民选择赎回。为防止出现大规模的赎回，给基金输血成为当务之急。虽然新基金发行不能给市场资金带来根本性的改观，但是明显透露出政策面对于市场态度由恐涨向恐跌转变。政策面的转暖有助于股指进一步反弹。

　　技术性反弹有望持续

　　整体看A股在经历前期从6124点到4195点多达1929点、时间持续了三个多月的调整，在对2008年上市公司盈利增速保持30%以上的乐观预期不变的前提下，市场进入估值相对合理区间后，强烈的反弹要求将继续推动股指尝试回补1月22日的向下跳空缺口。由于本轮反弹是对前期下跌的修正，反弹的最低目标位在缺口上方的4900点，因此以金融股为代表的权重板块的反弹动能有望继续释放，从而推动上证综指封闭在4818点?4891.29点的下跳缺口。

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