泰山石化:前景佳添动力 充裕资金可作减债用途

　　去年内地造船产量出现了惊人的增长，国防科技工委的数据显示，07年民用船舶新接订单逾7000万载重吨，新接订单超过韩国，晋身全球第一。据专家指出，中国计划在未来5年新建造90艘超级巨型油轮，扩充中国远洋运输船队以提高原油运输的能力。「国货国运」的要求将为内地船舶工业带来持续增长的订单需求，成为中国船舶工业的崛起的主要推动力。

　　其中，泰山石化(1192)在去年9月斥资逾13亿元向大股东收购福建泉州船厂，在业务转型以外，造船业务能为公司带来稳定及多元化的收入。该船厂主要提供修船、改装船及岸外工程服务。虽然项目在2010年才全面投产，但当前造船部分基建已在去年上半年开始投入生产。

　　泉州船厂占盈利比重增

　　船厂已于11月交付两艘船，今年将有8至10艘船付运，及至09年则增至10至12艘船，并预计修船部分可在09年投产。修船业务较稳定，且不受行业周期影响，新法例料带动双壳油轮需求，另以顾问报告预计，每年有逾1.3万船舶需要维持，泉州船厂的目标只是其中3000船，并在当中取得10%分额，2010年全面投产后每年有能力维修250艘。船舶维修业务的一般毛利率以中远集团计约30至40%，预计泉州船厂效益更佳，其中又以邮轮维修最佳，毛利率逾50%。至于造船业务毛利率则低于维修。泉州船舶去年应占泰山EBITDA贡献2%，到2010年，比重将增至36%，成为贡献最大的业务板块。

　　至于，仓储业务方面，泰山当前的四个浮动油库总保存量逾100万吨，去年上半年带来的收入上升39%；其中2个浮仓以定期合约形式租给大型国际公司，另外2个则作自用以支持供应和船泊加油业务。仓储业务在08年及09年将成为公司重要业务，盈利在3年内将不少于整体盈利的三成。仓储业务的盈利结构更为吸引，由于营运盈利分别是来自规模效益，故规模扩大则会提高毛利水平，可达六至七成。

　　充裕资金可作减债用途

　　一直受投资者关注的财务压力，泰山至去年6月底的票据为31亿元，银行借贷达18亿元，然而，它同时拥有近17亿元现金，当前仓储发展的资金已经足够，加上出售油输带来现金，适当时间可作减债用途。

　　由于船舶工业前景秀丽，泰山石化业务已开始见底回升，因此估计对其的估值有所提升，股价由高位回落了六成，近日见沿10天线反覆回升，于0.4元出现明显支持，现已具一定值博率，可考虑趁低收集，首反弹目标价为0.6元，0.4元作止蚀位(现价为0.485元)。 (来源：香港文汇报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。