申银万国:中国铁建——建筑航母向资本市场驶来

　　投资要点：

　　突出的基建工程承包能力：公司是我国仅次于中国中铁的第二大综合性工程承包商，世界排名第6。公司90%以上主营收入来自于铁路、公路等基础设施建设，修建了建国后我国一半的铁路线路，建成包括青藏铁路等在内的高技术含金量项目，基建实力国内首屈一指。

　　恰逢国家铁路基建高峰：国家“十一五“期间将大修高速客运专线铁路。08后每年的铁路基本建设投资将达3000亿，比06年再翻一番，市场份额达40%以上的中国铁建将乘此东风，驶入业绩增长快车道，未来三年铁路业务收入复合增长率28%。

　　最具国际化实力的中国建筑巨头：公司是我国最大的对外工程承包企业，屡次刷新我国单个对外工程承包项目金额记录。在与中土集团强强联合后，更是将海外订单数额比重提升到40%，一个国际化的中国铁建初露端倪。

　　优于中国中铁的管理效率：军旅出身的中国铁建对整个集团内的成本控制、经营管理能力更强，上市改制后不断进行管理扁平化以及经营平台统一化，使得公司的管理效率获得提升，明显优于竞争对手中国中铁。

　　合理价位9.5-14元。申银万国预计公司07年-09年每股收益分别是0.25元、0.32元和0.51元，结合PE估值、分部估值和DCF估值等三种方法，申银万国认为其合理股价应在9.5-14元，建议询价区间6.25-7.45元。公司业绩对毛利率及管理费用率变化相当敏感。 (来源：申银万国) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。