华联综超进入新一轮快速发展期

□信达证券司维

　　
　　
　　此轮消费价格上涨将推动以食品大类为主要销售商品的连锁超市发展，华联综超作为经营民生必需品的连锁大型综合超市，其食品大类占到60?70%，将从中受益。此外，公司北京地区收入占总收入的20%，预计08年奥运会的召开也将助推公司未来一年的利润增长。

　　
　　华联综超作为国内最早经营大型综合超市的零售商之一，已形成“自营＋联营＋出租＋品牌开发”四位一体的成熟的商业盈利模式。公司确定的“中心城市发展战略”将以北京为首的全国中心城市作为投资重点，进一步强化跨区域的战略构架，并加快展店速度，提高规模效应。截至2007年底，公司已在全国19个省、市、自治区拥有55家开业门店，营业面积合计约70多万平方米，是中国门店分布最广、规模最大的大型综合超市运营商之一，也是真正实现有效的跨区域经营的大型零售企业。

　　
　　通过分地区主营收入分析，可以看出华联综超极具扩张性的立体经营格局。公司北京地区以超过20%的份额位居19个省市自治区收入首位，且大比例领先于其他地区，随着北京地区计划新店的开业，该优势还将进一步得到强化。

　　
　　华联综超在2002年曾出现爆发式规模扩张行为，在收购华联商贸店面、募集资金投向和自筹资金投资等三方面影响下，开业店面由2002年初的8家发展到36家。大规模的新设和收购虽然导致公司资产负债率提高，但却能迅速扩大公司经营规模，减少公司与关联方的关联交易，为进一步整合公司综合超市业务，强化市场竞争力打下了坚实基础。

　　
　　连锁超市业是资金密集型行业更是人员密集型行业，通过对员工结构及数量变化进行分析，可以看出公司管理能力正日趋成熟，这将有利于费用控制，进而增强盈利水平。

　　
　　关键数字：该股最新收盘价为28.00元。目前共有5家机构对该股作出评级，其中2家“增持”，2家“推荐”，1家“中性”。

　　
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