股市震荡 可转债成新宠

　　商报记者 王健杰

　　股市震荡期，许多股民损失不小。股民刘先生告诉记者，在去年“5?30”之后的几个月内，股市牛气冲天，因此他也信心十足地满仓杀入股市，可随之而来的深幅调整让他吃了不少苦头。许多投资者开始尝试诸如黄金、外汇以及商品期货等其他的投资品种来规避风险。

对此，刘先生坦承，“进入一个陌生的投资领域，不管行情多么火爆，作为新手总有行差踏错的时候，也免不了要交不少的‘学费’。自己炒了十多年的股票，对证券市场更熟悉一些，所以我的主战场还是在证券市场，所以选择了适合自己的可转债来作为股市震荡期的防御型投资品种”。

　　目前，可转债属于相对冷门的投资品种，由于参与者人数相对股票投资者来说要少许多，在牛市时价格的扭曲程度也会明显低于股票。同时债券交易是T+0回转交易，可以像权证那样反复做当日的短差，买卖自由，收盘前清仓的话，无须担心盘后会有什么突发利空。

　　而可转债交易手续费为1％，最低只有5元，不像股票那样要收取印花税和过户费，这样比起股票来交易成本少许多。

　　除此之外，刘先生告诉了记者他选择可转债规避股市风险的原因。第一，股价决定收益；第二，加息预期对可转债影响很小；第三，具有保本功能，且上涨空间没有上限。他表示，在股市震荡期间可转债能称得上是证券市场中最稳健的投资品种。因为它具有债权与股权双重特性，决定了其具有保本的功能，而其股性的特征将可能带来高额收益。

　　与股票联系密切

　　显然，刘先生选择将可转债作为防御型投资品种首选的原因就是与股票的紧密联系。兴业证券投资总监杜昌勇告诉记者，可转债首先是一种公司债券，和普通债券不同，可转债具有债券和股票的双重特性。其交易价格的波动幅度相对较大，且波动方向受其股价涨跌影响，如果股票被市场看好，可转债价格便水涨船高。

　　受加息预期的影响不大

　　刘先生的第二条理由是针对去年开始的加息浪潮加剧股市震荡而言。持续加息让股市里的投资者神经紧张，特别是对毛利率比较低的行业来说更是如此。同时也让投资债券受到损失。据记者了解，很多可转债根据转债条款会根据央行利息调整做出相应的对投资者的弥补。比如金鹰转债在其转债存续期间，若中国人民银行向上调整人民币存款利率，金鹰转债的票面利率从调息日起将按人民币一年期存款利率上调的幅度比例向上调整。因此，可转债也成为许多投资者当做应对加息预期的避风港。

　　投资收益可观

　　刘先生选择可转债的第三个原因是其保本高收益的特征，即所谓的“下有保底，上无封顶”，非常适合稳健的投资者投资。杜昌勇表示，“可转债兼具债权性和看涨期权性的双重属性，持有人可以选择持有到期，也可选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值带来的收益。是一种进可攻退可守的投资工具”。

　　可转债具有的这种特征，实际上也是由可转债与股票的紧密联系所决定的，投资可转债的收益其实就来源于这种特殊的性质。所谓“下有保底”，是因为可转债属于固定收益证券，具有确定的债券期限和定期息率，并为可转债投资者提供了稳定利息收入和还本保证。而“上无封顶”是指其受股价影响而导致的巨大波动幅度。比如去年10月23日赤化转债上市的当日收益高达8%，毫不逊色于任何一只股票；而去年12月28日上市的大荒转债，借助农业股集体涨升的行情刺激，在不到10天的交易日里使投资者获得了近15%的收益。因此，如果能把握恰当时机，投资可转债能带来巨大收益。

　　投资可转债也应有风险意识

　　在目前的市场情况下，投资可转债并不能一劳永逸，理财专家建议投资者在投资可转债时也应注意风险。

　　●提前赎回风险

　　首先是提前赎回风险。提前赎回条款对发行人有利，可以加速转股过程，同时减轻公司的财务压力，发行人可以根据市场的变化选择是否行使这种权利。

　　一般在标的股票价格上涨到一定幅度（如在转股期内的任意连续30个交易日，有至少20个交易日股价不低于当期转股价的130％），并且维持一段时间后，发行人有权按照事先约定的价格（如面值的105％）赎回未转股的可转债。

　　投资者必须在赎回登记日当天收盘之前的几个交易日内，择机卖出可转债或者将申请转股，否则将被强制赎回。目前许多已上市的可转债价格涨幅较大，部分可转债因触发赎回条件而退市，投资者在投资可转债时应该警惕提前赎回风险。

　　●股价波动风险

　　其次是股价波动风险。可转债价格和标的股票价格之间的相关性非常高，尤其是在可转债价格涨幅过大、转换溢价率较低时，二者的相关性更大，此时股价的下跌可能会带动可转债价格同步下跌。在转换溢价率较高、可转债价格涨幅不大时，二者的联动性较差，可转债价格随股价波动的风险较小。

　　●流动性风险

　　目前可转债市场品种数量不够丰富，二级市场交易不活跃，流动性不足，给资产的及时变现带来困难。因此投资者可以考虑在转换溢价率较低或者转换溢价率为负溢价时，把持有的可转债转换成股票，并在二级市场上卖出，从而化解流动性不足的问题，同时也不会因转换溢价率过高而出现转股后价值减少的情况。

　　●人民币升值风险

　　而从近来的人民币加速升值趋势的情况看来，投资者还要注意利率风险。和同期限的其他债券相比，可转债的票面利率低很多，通常采用累进利率，利率在3％以内。作为固定收益品种，可转债同样具有因市场利率上涨而引起的转债价值下跌的风险。但相对于其他风险，利率风险对可转债价值的影响最小。

　　商报链接

　　什么是“可转债”？

　　顾名思义，“可转债”是一种可以转换的债券，它首先是一种债券。

　　因此可转债有固定收益债券的一般性质，即具有确定的债券期限以及定期利息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。因此可转债具有较充分的债权性质，这就意味着可转债持有人虽可以享有还本付息的保障，但与股票投资者不同，他不是企业的拥有者，不能获取股票红利，不能参与企业决策。

　　可转债是一种企业债券，既有债权的属性，也具有期权的属性。可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场上，可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。有债权的属性是因为持有人可以选择持有可转债到期，得到公司支付本金和利息收益；有期权的属性是可转债也可以在规定的时间内转换成股票，享受股票的红利分配或实现套利。最近几年，上交所和深交所转债发行的规模不断加大，品种也不断丰富，多只可转债券有不俗表现。

　　在二级市场上，根据可转债的市场价格与转股价格的相对比较，一般可分为三类：

　　第一类是偏股型可转债，这类可转债的面值和所得利息往往低于目前的可转债价格，投资者为了避免可转债到期兑付的损失，一般会选择可转债转换成股票。这时，可转债与股票具有很强的联动性，风险比较大。

　　第二类是偏债型可转债，这类可转债的转股价远高于股票的价格，可转债的期权部分价值很小，投资者如将可转债转换成股票会出现较大的损失，因此一般会选择持有到期，获得本金和利息。

　　第三类是兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债，这类可转债转股价格与股价比较接近，既可选择转股，也可选择持有到期兑付，持有者可根据自己的情况做出判断，把握时机。一般来说，这类可转债最具有投资价值。

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。