提高上市公司质量系列报道：万丈高楼平地起

　　　【编者按】

　　随着数量的增加和规模的扩大，上市公司对国民经济的贡献度和对投资者回报也在不断提高，资本市场已真正成为我国经济运行的晴雨表。提高上市公司质量是资本市场发展的根本，也是监管工作的主要着力点。

本报今起推出提高上市公司质量系列报道，一共五篇，后面四篇主要围绕信息披露、公司治理、并购重组、股市诚信文化建设等。

　　

　　□本报记者 夏丽华 北京报道

　　从来没有像今天这样，中国资本市场受到如此多的关注，上市公司牵动如此多人的财富，沪深两市1500余家上市公司已经创造了全球最大市值规模的新兴市场。

　　中国宏观经济持续向好，以及规范化程度提高、监管完善等制度效应显现，是上市公司得以发展、繁荣的两条主线。千锤百炼之后，上市公司成为国民经济中最生生不息，蓬勃向上的力量。

　　上市公司还“晴雨表”本色

　　“提高上市公司质量是资本市场发展的根本。”大概三年前的这个时候，国务院总理温家宝提出了这个“根本论”。2007年“两会”期间，他再次提到，建立一个成熟的资本市场，要提高上市公司的质量，要建立一个公开、公正、透明的市场体系，还要加强监管，特别是完善法制。

　　在此前后的数年里，这一命题成为尚福林掌舵的中国证监会全力以赴推动的工作。

　　在股权分置改革、上市公司清欠、完善上市公司治理等一系列战役性改革后，证监会副主席范福春曾戏说，“三军过后竟开颜”。无疑，近年来，中国上市公司数量和规模稳步增加，对国民经济的贡献度和对投资者回报不断提高，已真正成为中国经济运行的晴雨表。

　　截至今年1月底，境内上市公司总数达到1558家，沪深两市总市值达27.79万亿元，仅次于美国和日本，与我国经济发展总体水平基本匹配。企业重组和产业结构调整通过资本市场得到有力推动，过去一年，通过并购重组方式注入上市公司的资产共计约739亿元，增加上市公司总市值约7700亿元，上市公司结构有效改善。更值得一提的是，上市公司盈利水平不断提升，并加大了分红力度，积极回报投资者。

　　随着上市公司与国民经济的关联度日趋紧密，上市公司盈利能力与国民经济行业景气度日趋相关，上市公司行业布局更加合理，行业成长性与国民经济产业结构已基本匹配。

　　从战役式清算到法制约束

　　股权分置改革、上市公司综合治理等战役性举措一定程度上扫除了市场进一步发展的体制性障碍，但建立完备的、与时俱进的法律法规体系才是资本市场长治久安的根本。

　　近年来，围绕上市公司监管的一系列法律法规、部门规章出台，已建立了相对完备的法治体系。2001年《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》标志着中国上市公司独董制度的正式实施，也标志着中国上市公司监管开始向关注公司治理等公司内部机制侧重。目前，专门的《上市公司独立董事条例》正在加紧制订。2002年初，《上市公司治理准则》标志着中国加强上市公司治理的序幕正式拉开，去年发布的《上市公司信息披露管理办法》在强调信息披露的真实、准确、完整、及时的基础上，首次引入了公平披露的理念，保证所有投资者平等获悉同一信息的权利，使中小投资者得以在公平的市场环境下分享国民经济增长的成果。更为完备、全面的《上市公司监督管理条例》也将不日出台。2006年出台的《上市公司证券发行管理办法》，结合股改后的全流通市场形势完善了再融资条件、程序等。

　　另外，全流通时代并购重组市场日益活跃，《上市公司收购管理办法》，《上市公司吸收合并管理办法》，《上市公司重大重组管理办法》，《上市公司并购重组财务顾问管理办法》等一系列规章已经出台或正在加紧制订中，以及针对二级市场股价异动的信息披露规定都还在不断细化。中国资本市场正向真正意义上的法治市场不断靠近。

　　监管：不缺位、不错位、不越位

　　以2005年10月《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》为标志，中国上市公司综合监管体系基本建立，上市公司监管工作的监管理念、监管目标和监管方式进入了全面系统化和成熟化阶段。放松管制，加强监管，强化行业自律逐渐成为各方共识。

　　横向来看，现阶段，上市公司监管实行“一点两面”的模式，以证监会上市部作为协调点，各省市证监局现场监管和各证券交易所信息披露监管分别是两个监管层面。从监管落实到人的纵向来看，可称之为“三点一线”监管模式，即证监会上市部、证监局、证券交易所三方监管责任人形成的“三点一线”。

　　证监会上市部主任杨华曾表示，实际上，2000年以来，中国的上市公司监管工作基本经历了逐步提高的三个认识阶段：最早提出的是“完善上市公司治理水平”，是一个基本认识。随后在这个基础上提出“以深入落实上市公司辖区监管责任制和上市公司综合监管体系为主线”。那时，监管体系框架已基本成形。去年，又在基础和主线之上强调了“以提高上市公司质量为中心，以适应全流通监管环境下的监管为重点”。

　　监管不是单纯拿着法律和财务两把武器，而是要根据市场发展的不同阶段、市场行为主体的成熟度和对用于监管的法律法规的接受度，来具体运用法律和财务这两把武器。“只有这样，监管才能做到不缺位、不错位、不越位。”杨华说。

　　万丈高楼平地起。资本市场只有夯实上市公司质量这一基石，才能长久地健康、繁荣发展。

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