太保A股价格难挺H股发行价 30元入港难度高

　　□ 本报记者 饶婷婷

　　太平洋保险集团昨日发布公告称，公司已获得证监会批复，核准发行不超过9亿股境外上市外资股(含超额配售11700万股)，完成本次发行后，公司可到香港联交所主板上市。

　　这条消息对于市场来说并不意外，因为早在中国太保发布的A股招股说明书后就曾经提到：A股发行完成后，公司将尽快启动H股上市事宜，H股发行将不超过9亿股，H股发行价格将不低于本次A股的发行价格。

H股发行完成后，境外投资者所持有的A股股份将在获得监管部门批准后转换为H股。问题在于，目前的市场情况已经发生了变化，大幅的震荡和调整成为一段时期以来的主基调，在这样的环境下，太保的H股是否能够顺利发行呢？

　　一位不愿透露姓名的分析人士对记者说，虽然中国太保目前的估值已经不算便宜，但如果按照30元的价格来发行的话，难度仍然挺高。

　　东方证券分析师王晓罡也表示，按照当初的承诺，太保H股的发行价格不能低于30元，考虑到一二级市场以及A、H之间的价差，以此推断A股的价格应该达到45元以上，才能保证H股的顺利发行。因此，立刻上市对太保来说很难。

　　昨日，中国太保收于35.52元，上涨4.16%，但相比最高时的51.97元，仍旧跌去了30%以上。

　　近期保险股的下跌使得A、H之间的溢价迅速缩小。根据昨日的收盘价，中国人寿A股价格收于38.66元，H股股价为31.6港元；中国平安A股价格收于71.82元，H股股价为62.85港元。 按照按照港元与人民币比值为0.93来换算，中国人寿A股与H股的比价为0.76，中国平安为0.79。但即使按照下跌后的这一比价来假设计算，此时中国太保H股的价格也只有27、28元。

　　遥想中国人寿上市首日，其收盘价为38.93元，比招股价格上涨106.2%，比H股溢价52%，此后更曾扩大差距至80%以上，估值之争一度因此进入白热化，此后，虽然中国人寿A股价格逐渐回落，但与H股价差也只是收敛于50%左右。平安也是如此，其A股比H股的溢价一度曾经达到80%以上。

　　由此看来，太保A股价格的快速上升成了H股上市发行的一个保证。

　　太保不久前曾发布业绩预增公告，预计该公司2007年1-12月累计净利润较上年同期增长大于500%，按上年同期归属于母公司股东的净利润10.08亿元计算，则2007年该公司实现的净利润不低于60.48亿元。不过，这则利好并没有为太保股价带来特别的动力，相反，未来一季报的公布可能会带来股价的负面影响。

　　王晓罡认为，目前太保已经跌至一个相对较低的估值水平，未来总的趋势是上涨，但考虑到受股市影响，1季报表现可能不佳，从而导致股价震荡，所以后市具体将会如何演绎仍然难以预测。

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