灵宝黄金:收购金矿值得看好 目标价维持在6.85元

　　灵宝黄金(3330.HK,$5.33,买入)附属公司富金矿业向中国路桥工程收购一个位于吉尔吉斯共和国的金矿的开采权。该金矿拥有23.5吨黄金储量，意味灵宝的整体黄金储量将增加22%。

　　整体黄金储量将增加22

　　%和该金矿的2.39亿人民币估值比较，交易作价相对低廉。由于勘探及组织需时2至3年，预料该金矿要到2010年才投产。其矿石年产能力约为40,000吨，由此推算金精矿年产量为1.5吨，我们对灵宝2010年金精矿产量的预测将因此而增加34%。

　　公司为该项交易即时付出的代价是利息支出上升，因为2,530万美元(1.83亿人民币)的交易作价将全数由国家开发银行的贷款融资，虽然银行已为该项贷款厘定较低的息率。灵宝财务状况稳健，负债对股本比率只为0.52，利息覆盖比率超过4倍。

　　购金矿增加自给率32

　　%该项交易对灵宝具有正面意义，公司的自给率及黄金储量将有所提升。自给率有可能从去年估计的21%上升至2010年的32%，进而扩阔毛利率。待更多资料公布后，我们将对估值模型作出更新。

　　我们对灵宝仍持正面看法，且认同公司扩充采矿业务的努力。今年多拉那萨依金矿的矿石加工能力将提升3倍至每日1,500吨，估计这将带动全年金精矿产量同比上升19%。以10.5%加权平均资金成本及2.5%终极增长率为基础，我们的折算现金流量模型将该股目标价维持在6.85元(现价5.33元)。 (来源：大福证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。