券商直投样本：高特佳1.02亿入主江西博雅生物

　　券商直投样本：高特佳1.02亿入主江西博雅生物

　　国泰君安直投子公司偏好生物制药行业

　　见习记者　郝凤苓　上海报道

　　2007年12月中旬，深圳市高特佳投资集团有限公司(以下简称“高特佳”)完成对江西博雅生物制药股份有限公司(以下简称“江西博雅”)股权收购。高特佳出资总额为1.02亿元人民币，收购江西博雅85％的股权。

　　高特佳是国泰君安证券以及数家其它公司共同发起设立，但由前者控股的专注于直接投资和资产管理的投资机构。

　　此次高特佳对江西博雅的收购，可以用“迅速”来形容。因为这是高特佳第二次进军生物制药行业。此前的2006年它曾投资过同行业的“湖南景达”。

　　高特佳董事长蔡达建在接受本报记者采访时说，“我们接触这个项目大概也就一个多月”，而且，“我们跟他们的合作是非常平稳的。”

　　控股收购博雅

　　江西博雅是江西省唯一一家经国家认定的血液制品定点生产单位，主要生产人血白蛋白(20％白蛋白、25％白蛋白、5％白蛋白)、静脉注射用人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、冻干人纤维蛋白原、人狂犬免疫球蛋白、人乙肝免疫球蛋白六大类21个系列产品。

　　资料显示，江西博雅是在原江西省抚州市中心血站基础上改扩建立起来的，1992年底筹建，1994年组成有限责任公司，由江西省卫生厅、抚州地区卫生局和抚州市卫生局组成。2001年，改制成股份有限公司，后又经历几次股权变更。

　　据截至2007年11月的最新股权登记资料，江西博雅的股东为两家：南昌合瑞实业有限责任公司(以下简称“合瑞实业”)和江西新兴生物科技发展有限公司(以下简称“新兴生物”)，分别持有70.01％和29.99％的股权。

　　2007年上半年，出于产业调整的需要，江西博雅的大股东??合瑞实业打算退出。

　　而事实上，高特佳对生物制药行业也有所“偏爱”。“生物制药、IT、材料等都是新兴行业里面比较受风险投资关注的。我们作为一个专业的投资公司，肯定会关注这些领域。”蔡达建表示。

　　2007年底，合瑞实业的退出进入操作层面，它找到高特佳，开始谈合作的事情。

　　一方“愿买”，一方“想卖”，谈判很快进入实质性阶段。

　　对于江西博雅最初的要价，高特佳认为已经进入他们“可以接受的范围了”。蔡达建告诉记者，“对于这样一个企业的估值大家心目中都有一个公允的价格，上下不会悬殊很多。”因此，双方在价格问题上基本没有异议，谈得“很顺利”。

　　最终，高特佳出资1.02亿元，占江西博雅85％的股份；合瑞实业完全退出，新兴生物占15％的股份。同时，合瑞实业的代表完全退出，而公司原有的其他董事和团队成员基本没变。

　　“虽然稍微贵一点，但我们愿意接受。”高特佳董事长蔡达建表示。

　　但高特佳也并非冒进。

　　通过投资“湖南景达”，高特佳对生物制药尤其是血液制品这个行业“相对来说比较熟悉”，同时也熟悉了这个行业里的一些人，“是有行业专家来做铺垫的”。

　　其次，江西博雅这个项目就是行业专家推荐给高特佳的，所以，他们在接触之前就已经对江西博雅的团队和经营情况相对比较熟悉。

　　在高特佳看来，江西博雅的团队“做事情很务实”，对生产管理要求“比较严格”，他们“很愿意安心来做产业的事，没有被资本的东西蒙住眼睛”。蔡达建说，“如果江西博雅没有这个团队的话，我们不会去收购它的控股权。”

　　再次，江西博雅经营情况也被高特佳看好。江西博雅总经理徐建新在接受记者采访时表示，江西博雅2007年的利润额达1000多万人民币；综合来讲，江西博雅在整个血液制品行业，排在前10名是“一点问题都没有”。

　　其实，在高特佳之前，江西博雅虽然“待嫁”，但还是经过了一番“选婿”过程的。据徐建新透露，上海有两家上市公司都有收购江西博雅的意向，也专门派人跟江西博雅谈过，但这两个公司的业务中没有血液制品这一块。而高特佳早在2006年就投资了“湖南景达”，对这个行业“进入比较早”，“理解比较透”；同时，高特佳是想在(生物制药)这个行业里面“安心做事，做长期投资”。

　　所以，江西博雅最终认为，“高特佳是最好的选择”。

　　不急于上市

　　收购江西博雅之后，高特佳专门派人协助江西博雅提升内部管理，包括财务流程的控制、销售、信息流。同时，高特佳也正在着手对整个生物制药行业做更深入的调研，根据国家对这个行业的政策、行业竞争对手的情况等为江西博雅做一个长远的发展规划，包括今后几年的业务拓展，如何在研发方面采取措施、提升公司的研发能力和研发水平。徐建新表示，高特佳会在资金、人才、管理理念和文化上为江西博雅提供帮助。

　　至于何时退出，蔡达建表示，“我们要把它作为核心产业，持续地提升它”，而不是有些像PE一样“赚快钱”。因此，至于何时把企业做上市，要等企业成熟了再考虑，目前主要是“先把产业的事情做好”。

　　由此来看，高特佳此次投资的风格较之前似乎有点不同。

　　高特佳的官方网站显示，深圳市高特佳投资集团有限公司是由国泰君安证券以及数家国内知名的上市和非上市公司共同发起设立的专注于直接投资和资产管理的专业投资机构。

　　记者从高特佳获得的资料显示，高特佳股权投资业务的发展目标就是要把“高特佳投资”打造成全球PE投资的著名品牌。而高特佳之前投资过的一些项目，包括迈瑞生物、中兴通讯等，相对来说退出也比较迅速。

　　对于这种“不同”，蔡达建表示，这个(江西博雅)情况不一样。

　　在我国，生物制药行业在整个医药领域中占的份额相对较小，2007年仅占医药行业销售收入的8.56％，但其发展空间巨大，主要是因为：中国的生物制药行业与美国等生物制药强国相比，还有不小的差距；另外，生物制药行业一直都是政府重点扶持的对象，有利于生物制药新产品的开发。

　　血液制品行业是一项高新技术产业，也是中国生物制药行业中比较突出的几个子行业之一。血液制品行业在我国医药市场上一直占据着举足轻重的地位，因为其属于宝贵的人源性生物(蛋白制剂)药品，在许多疾病领域有着不可替代的预防和治疗作用。但是，我国血液制品行业的发展速度远远落后于国际水平。

　　目前，国内共有血液制品企业33家，包括龙头企业??“国字号”的中生集团(前身为成立于1989年的中国生物制品总公司)，一些上市公司如华兰生物，以及一批诸如江西博雅这样的非上市公司。

　　同时，血液制品行业也一直是受我国政府部门特殊监管的行业。目前，国家对单采血浆站和血液制品企业的数量控制非常严格，“准入门槛很高”，“基本上不会再批新的单采血浆站和血液制品企业”。另外，由于血液制品的特殊性，从1986年1月起，国内开始禁止进口除人血白蛋白之外的任何血液制品。

　　这些政策给后来者设置了行业壁垒。

　　而资料显示，江西博雅是江西省唯一一家经国家认定的血液制品定点生产单位，拥有自己的单采血浆站。1998年，江西博雅率先在全国血液制品行业通过了国家药品GMP认证；2001年被认定为国家火炬计划重点高新技术企业，建有省级企业技术中心。江西博雅在生产规模、产品质量、市场份额等方面也排在行业前列。

　　或许是参透了这个行业的市场前景，高特佳方面表示，要把生物医药行业作为一个核心产业来发展。高特佳通过控股拿到江西博雅这个平台，意在通过自己的努力，不断使其增值，把企业做强做大，创造可观的价值回报。

　　“我们是有长期打算的，另外，我们认为我们也具备这样的资本能力来为提升这个行业(血液制品行业)的整体水准做出贡献。”蔡达建满怀信心地说。

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