升值牵动牛市、通胀等多条神经

　　人民币“一天一分钱”追赶美元

　　春节后，银行的外汇交易员明显感到人民币“加速跑”。春节过后的6个交易日（2月13日至20日）里，人民币对美元汇率每天都要刷新一次，六日连破7.2、7.19、7.18、7.17、7.16、7.15。

　　昨天是3月份的第一个交易日，人民币对美元中间价报收于7.1058，刷新了2005年汇改以来的高度。按中间价计，今年以来，人民币对美元升值已达2.73%，升幅达去年全年升幅的近40%，汇改以来，人民币升值幅度近14%。

　　7.1058的中间价，是汇改两年多来的最高值，明天将会怎样？在A股市场波谲云诡、扣人心弦之际，人民币汇率无疑已掀起了“快牛”行情，两者千丝万缕的关联，牵动着股民的敏感神经，有关升值将带动A股走牛或走熊的争论开始升温。

　　未来很难预测。然而，现实就在眼前。滇池路上的中国银行门前，曾经热闹的黑市交易场景已不复存在，美元对于黄牛们而言，已从“宝贝疙瘩”迅速失宠为“烫手山芋”。而沪上银行的柜台前，经常是排队结汇的市民。

　　兴业银行宏观经济分析师鲁政委认为，今年人民币升值速度略有加快在市场意料之中，上半年物价上涨压力较大，而美联储大幅降息，国内利率调整空间受限，央行“稳妥运用利率工具”的可能性正在加大，加息的概率越来越小。在这种情况下市场普遍预计汇率的调控作用将进一步增强，一段时期里，汇率将成为疏导通胀的主要政策工具之一。

　　人民币汇率弹性或继续增强

　　“不过，人民币的升幅还不至于离谱。”多位市场分析人士指出，随着美国经济复苏、美元或出现反弹，以及国内经济增速触顶放缓，贸易顺差、外储增速的不断放缓，人民币汇率的步伐将随之减慢。

　　从近期一行三会发布的《金融业发展和改革“十一五”规划》内容来看，“增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”才是主管当局最乐于看到的。

　　有人预测，下一步，为打击境外热钱的套利，人民币汇率可能变成“橡皮筋”，将具更多的弹性。而人民币汇率弹性的增强可能贯穿今年全年，甚至不排除央行再次放宽人民币汇率日波动区间的可能性。

　　“这其实正是我国汇率改革的一个基本原则，就是逐渐提高汇率弹性，引导企业适应汇率浮动。”一位监管部门官员这样表示。

　　对于多数外向型企业而言，汇改以来，给企业带来损失最大的时候，不是最近的汇率加速升值，而是汇改之初从8.23直升至8.11那段时间。一位企业主管表示，“当时完全没有思想准备，损失惨重。现在我们已适应了人民币的爬升，基本可以准确预见一周后交割时的汇价。”

　　经济学家樊纲强调，应当让人民币汇率随着经济发展而渐进、可控地升值，通过一段时间来逐步达到相对均衡的水平，而不是用经济金融有可能丧失稳定的代价来换取不可能实现的所谓“一步到位”。

　　人民币汇率“加速跑”短期难改

　　人民币“加速跑”何时能稳住？这与国际背景有关，但更根本的，还是国内宏观经济形势。我国去年虽6次加息，但每次加息都赶不上物价的上涨，CPI指数已从去年3月的3.3%达到2008年1月的7.1%。如今，抑制通胀，防止经济过热，无疑已成为当前宏观调控最紧要之事。

　　最近，渣打等机构发布的预测报告都指出，人民币汇率加速升值的趋势短期难改。其中，美联储大幅减息，中美利差倒挂幅度扩大都制约着央行未来的加息能力，而通胀忧虑也推动着人民币加速升值。

　　值得关注的还有，新华网昨天转载了一篇名为《中美利差倒挂考验中国宏观调控》的文章指出，“美国把刺激经济作为货币政策的首选，中国则在应对通胀压力的过程中面临缺少完备的货币政策工具的困扰。需防范利率提高，增加企业成本使经济增长骤然减速的风险。供给是物价的源头，供给减少会使物价上升，加息就可能与通胀并行。”

　　“美元利率低引发美元的大幅度贬值，人民币利率高则逼迫人民币大幅升值。”可以说，“防通胀、防过热”为主调的宏观调控如今变得更加艰巨。文章隐晦地提出，应以人民币升值为契机，通过提高“中国制造”的国际价格，避免财富大幅缩水。文章指出，或许“中国制造”的提价会导致出口量减少，但出口额未必会减少；而且，随着全球逐渐适应“中国制造”的价格提高???就像大家适应石油价格提高一样，中国产品照样是抢手货。文章最后强调，“中国必须在国内坚决防治通胀，在国际上积极应对美元贬值，从紧的货币政策可能会使部分产业和局部利益受到一些损害，但有益于产业升级和大局。”

　　经济环境新变化将左右汇率

　　央行上海总部研究员顾铭德指出，人民币升值对我国经济降温，防止通胀有利，而加速升值总体也有利于经济的稳定发展，从而使股市波动的经济基础变得更加稳定。现在看来，人民币仍存在继续升值的潜力和空间，但升值问题不能绝对化。他强调，未来的经济环境变化将左右汇率政策，并不排除因汇率原因导致未来顺差明显减少，经济明显降温的可能，从最近两个月的外贸订单来看，汇率对出口的影响已经显现。数据报表的滞后性半年后将明朗，届时，汇率升值速度将放缓。

　　兴业银行宏观经济分析师鲁政委说：人民币升值直接解决两个问题，解决输入型通货膨胀的压力；通过减少外贸顺差，降低货币供给被动增加的压力。而加速的升值势头能持续多久，估计今年二季度末将见分晓，届时，美国乃至世界经济的前景、汇率政策对出口贸易的打压效果等都将基本明朗，而汇率对抑制国内通胀的效果也将得以验证。那时，政府主管当局重新确立调控政策基调的可能性最大。

　　资深媒体人、投资理财专家李光一表示，目前人民币汇率升值并非全面性的，而且相对其他新兴市场货币而言，人民币升幅不算最大。考虑到目前中国在国际分工中处于相对低端位置，同时又是资源的净输入国，人民币升值未必能缓解物价上涨压力，因此说，本币升值一定带动股市走牛之说并不成立，今后，中国经济面临的紧缩压力仍然较大。