加速升值 抑制通胀 汇率每日波幅可望放宽

　　　2008年以来，人民币对美元汇率中间价频创新高，这表明了市场对人民币加快升值的预期。从国内外经济形势分析，管理当局近期极有可能放宽人民币汇率每日波动幅度，主动加快汇率升值速度。

　　过去有观点认为人民币升值会直接影响出口产品的竞争力，而从实际情况看大多数出口产品在人民币升值后并没有减少竞争力的比较优势，在通货膨胀存在的情况下更是如此，即使本币不升值，通胀也会导致出口商品价格提高，实际效果等于升值，而升值后通胀下降，对出口竞争力并无损失。

从2005年7月汇改以来的实践看，由于制度等原因汇率变化的传递效果存在摩擦，因此在人民币升值后没有出现理论上应该出现的通货紧缩，也就是说经济可以承受更大幅度的人民币升值。

　　而当前的通货膨胀形势可以成为主动加快人民币升值的主要诱因，如果CPI走高只是食品类商品涨价的结构性原因，其实并不那么可怕，也并不难治理，而全面通胀就没那么容易把握。从2007年第四季度的发展态势看，PPI和原材料、燃料、动力购进价格指数逐步攀升，存在全面通胀的压力。从国际上看，由于供给和美元主动贬值，石油、粮食、原材料和资源类等商品价格上涨趋势短期不可能逆转。而从中国进口结构看，初级产品比例在上升，工业制成品比重在下降，初级产品的价格涨幅要高于制成品。对国际大宗产品、按原料分类的制成品和未列名化学品及有关制成品等产品进口就引入了输入型通货膨胀，这就使得国内通胀局面更加难以控制，在这种情况下，本币升值是解决输入通胀问题的最好办法。

　　再有，美国所处经济周期阶段决定其国际收支经常项下赤字不断扩大趋势不可持续，住宅市场疲软导致经济不景气，次级债危机更可能引起衰退，所以美元主动贬值的情况还会在较长一段时间内存在。美元走软，联储利率下调，国际游资必然流入经济处于良好发展阶段的亚洲新兴市场，中国当然更是热点，这又会增加人民币升值压力，既然如此，缓慢升值还不如加速升值，以减小游资的收益预期。

　　综合考虑，利弊权衡，加速升值是当前经济发展阶段的可为之举。可以预见，如果通胀形势不容乐观，管理当局极有可能增大人民币波动幅度，在2008年第一季度调整的概率最高，因为提早采取措施对控制局面更有利。2007年5月21日人民币对换美元每日交易波动幅度由0.3%扩大到0.5%，如果近期再次放宽，估计幅度会由0.5%扩大到0.7%-0.9%。