长虹整体上市逼近：地产、军工成为最大卖点

    在放弃收购小天鹅A（000418.SZH）24.01%股权的计划后，四川长虹（600839.SH）并没有放慢资本扩张的步伐，转而投资1.7亿元为深圳长虹和长虹置业进行增资，显然长虹集团正通过多种方式来一步步地走向整体上市。

　　今年1月长虹集团将军工资产??长虹电源公司100%的股权??作价3.3亿元放入四川长虹，这不仅拉开了其军工资产上市的序幕，而且将长虹电源的可转换为商业用地的厂房放入了四川长虹。

　　然而这仅仅是长虹集团剩余优质资产放入上市公司的开始，这次四川长虹以增资的方式获得了深圳长虹和长虹置业实际的控制权，接下来长虹集团剩余的四家军工企业何时注入上市公司将关系到其整体上市的进度。

　　收编两公司

　　2月29日，四川长虹发布的公告显示，2月27日四川长虹与大股东长虹集团签署了《关于深圳长虹科技有限责任公司之增资协议》，决定以现金形式为深圳长虹科技增资7000万元，其控股比例为70%。

　　与此同时，四川长虹还与长虹集团，以及控股子公司四川长虹创新投资有限公司签署了《关于四川长虹置业有限公司之增资协议》，将以现金方式向长虹置业增资1亿元，其控股比例提高到69.52%，长虹集团和长虹创投的持股比例则分别为22.86%和7.62%。

　　而这次增资前，长虹集团分别持有深圳长虹100%股权、长虹置业75%股权，四川长虹为何要反哺大股东旗下业务？这次关联交易又将达到怎样的目的？

　　公开资料显示，深圳长虹是2006年3月16日由长虹集团投资建立的，目前正在深圳南山高新区建设长虹深圳研发中心大厦项目，其注册资本为3000万元，根据中联资产评估有限公司出具的资产评估报告书，以2007年7月31日为评估基准日，深圳长虹净资产评估值2962.87万元。

　　长虹置业则是2005年12月16日由长虹集团和长虹创投注册4384万元在绵阳高新区成立的，主要负责长虹绵阳老厂区商业地产项目的开发，根据四川君和会计师事务所出具的审计报告，截至2007年12月31日，长虹置业资产总额3512.39万元，负债总额302.40万元，所有者权益3209.99万元。

　　记者了解到，长虹集团目前的资产负债率达到85%以上，由其继续投资长虹置业和深圳长虹显然是“心有余而力不足”，显然资产负债率在47%左右，而且具有较强融资能力的四川长虹则是代替长虹集团进行投资的最佳对象。

　　四川长虹公告声称，公司对深圳长虹增资，有利于进一步加强公司研发能力建设，解决公司与深圳长虹之间后续可能存在的关联交易和潜在同业竞争问题；对长虹置业增资，则有利于尽快盘活公司拥有的大量商业土地资产，同时解决本公司与长虹集团在房地产业务方面的关联交易问题，进一步完善公司法人治理结构，有利于提高公司的整体盈利能力。

　　此外，长虹集团在双方协议中还特别承诺，本协议签订之前，长虹置业尚有部分资金存放于长虹集团结算中心统一管理，长虹集团承诺在长虹置业本次增资申请工商变更登记前向长虹置业归还其存放于结算中心的全部资金。

　　长虹集团整体上市

　　记者了解到，过去一年中长虹集团通过建立九大业务单元，并相继通过资本运作将美菱电器和华意压缩纳入旗下，长虹“大公司架构”初见雏形。在大公司架构下，长虹集团确立电子电器、军工和房地产作为三大产业板块。

　　目前长虹集团旗下拥有3家上市公司的控制权，这三家公司目前主要的资产是电器相关业务，其中美菱电器将逐步将长虹的白电资产注入，而华意压缩则可能将江西长虹的资产放入，四川长虹则除了保持对绵阳长虹、长春长虹、广东长虹以及长虹海外资产的控制外，还将把深圳长虹，特别是长虹集团的地产和军工业务放入。

　　事实上，自从2006年以来，有关长虹集团将推进整体上市，特别是要将军工产业上市的风声不断，并被市场寄予厚望。

　　长虹集团有关人士告诉记者，长虹集团军工产业实体囊括国营长虹机器厂、四川长虹电源有限责任公司、四川华丰企业集团有限公司以及零八一电子集团有限公司，分别在机载火控雷达、航空电源、电连接器以及综合电子武器装备等方面处于领先水平。

　　记者从长虹集团的内刊了解到，长虹集团旗下的军工产业2006年的销售收入总和超过26亿元，而且盈利能力要远超上市公司资产。很显然，这部分业务如果上市，将大大改善四川长虹的盈利水平。

　　与此同时，长虹置业也得到迅速推进，目前，位于四川省绵阳市的“长虹世纪城”项目已经开始发售。公司有关人士表示，最近几年，长虹房地产将在全国铺开，“将获得可观的收益。”

　　记者了解到，通过与长虹集团的资产置换，以及收购长虹电源业务等步骤，目前四川长虹拥有的可用于商业地产开发的土地面积接近1000亩，这次通过增资长虹置业，四川长虹拥有的土地面积继续增加，而长虹置业目前开发的房地产项目单位价格已上升到4000元以上（其中商业地产在25000元以上），而原有厂房的转换几乎是零代价获得，由此可以给四川长虹带来相当大的收益。

　　四川长虹有关人士告诉记者，接下来随着更多军工资产的注入，四川长虹还可能获得更多的土地资源，这可以大大增强其潜在的盈利能力。

　　长虹集团近日宣布其2007年销售收入达到300亿元，同比增长31.17%，至此长虹集团连续三年业绩平均增速达到30％。

　　长虹集团有关人士表示，2008年将是“长虹历史上极其关键重要的一年”，一方面，2008年将成为长虹“质的调整”的攻坚年，随着PDP屏投产，公司将实现“产业结构的重大调整”；另一方面，2008年恰逢长虹建业50周年，长虹的姿态和走向引人关注，然而优质资产逐步放入四川长虹的趋势已日渐明显。

　　当然由于定向增发方案未获通过，四川长虹2008年的扩张速度可能会放缓，而且在资金上面临着2004年后最大的一次危机，长虹将如何走出危机值得关注。