ST雅砻：欲借玉林中药港转身

ST雅砻（600773）正面临两年内控股权的第二次易主。不久前，公司发布公告，将定向增发不超过3.2亿股收购玉林银丰中药港投资发展有限公司100%股权（实体资产为广西玉林国际中药港项目），定向增发完成后，陈存明家族控制的广西银丰置业公司将取代新联金达公司成为ST雅砻的控股股东。

　　而就在昨日，ST雅砻公布的2007年报显示，在2006年止住连年亏损而实现扭亏为盈后，2007年公司再次陷入亏损困境，同时营业收入下降17%，经营状况并未实现根本性的改善。

　　公告称，资产重组完后，ST雅砻主业将由藏药和农药生产制造转变成中药交易市场的开发和经营，那么目前玉林国际中药港项目进展如何，记者于日前亲赴项目所在地广西玉林市一探究竟。

　　中药港主体工程已经完成

　　从南宁向东近3个小时的车程，记者来到位于玉林市万良路与金港大道交汇处的玉林国际中药港项目所在地，建设工地上一片热火朝天，地面建筑已经基本成形，里面有多栋房子呈规则排列，房子3、4层不等，有的已经开始做外墙装饰了。

　　玉林国际中药港是以中药材为主的医药交易专业市场，此次将进入ST雅砻的资产是中药港的一期和二期市场，一期市场是中药材市场，二期市场是与市场配套的仓储物流和保健品及医疗器械交易市场。

　　该项目发展商玉林银丰中药港投资发展有限公司总经理陈瑜介绍说，目前正在建设的是一期市场，占地170亩，建筑面积18万平方米，总共27栋楼，商铺容量大约1800间左右，每间铺面的面积一般在28至32平米之间；去年7月份开始动工建设，目前主体工程已经完成，已经进入外墙和内部装饰阶段了。

　　据了解，如果进展顺利的话，一期市场计划今年5月份开始运行。根据市场规划，一、二层为中药材实物交易，三层为中药材电子商务交易，市场经营模式为商铺三分之一出售、三分之二出租。

　　新老市场有待过渡

　　记者了解到，目前玉林有一个交易规模位于全国前列的中药材交易市场，是经国家批准的全国重点药材市场之一，建于1988年，占地面积26亩，拥有经营铺面800多个，目前年交易额约10亿元。

　　记者来到位于玉林中秀路的中药材交易市场，由于建成时间比较久，房屋显得比较陈旧和简陋，单个铺面面积一般在十几平方米，许多经营户的药材都堆放到了过道上，门前的道路也比较狭窄。

　　据悉，早在2004年玉林市政府已经开始考虑搬迁现有的中药材市场，其原因主要有六个方面：一是地理位置上扩大规模无空间；二是交通不方便；三是规划设计落后；四是没有考虑到仓储问题；五是附属设施不配套；六是不符合《药品经营质量管理规范》标准。

　　该中药材市场的行政主管部门玉林市商务局局长覃其勇告诉记者，玉林历来有商业贸易和中药种植的基础，中药交易从自发形式逐步发展成专业市场，目前已形成西南地区最大和广西唯一的中药交易市场，市场主要面向我国西南和东南亚地区。广西的中药材资源丰富，其中有多个中药品种拥有市场话语权；而中药材种植和商贸物流基地已经被纳入玉林市未来重点发展产业之内，现有的中药材交易市场已经运营了20年，从市场的未来发展而言，整体关闭并搬迁新地方是有必要的。

　　据悉，目前广西壮族自治区政府有意将玉林市打造成我国南方最大的药都，而在今年2月26日玉林市《政府工作报告》关于2008年发展目标和主要工作中提出要启动大市场改造、重点抓好农副产品批发市场和国际中药港等项目建设。

　　覃其勇说，作为现有中药交易市场的行政主管部门，在旧市场关闭后，商务局将积极引导药材经营户向国际中药港新市场平稳转移，并对新市场运行在相当时间内继续进行管理。

　　不过，中药交易市场的收入主要来源于商铺出租收入，但记者了解到，国际中药港的租金可能要高于现有中药交易市场的水平，新市场租金对经营户的吸引力将直接影响铺面的出租率。此外新市场的铺面数量比老市场扩容了一倍以上，招商力度也是其中的重要环节，因此，新老市场能否顺利过渡是关键。据发展商玉林银丰公司相关人士透露，相关的措施例如在过渡期内租金优惠等正在考虑之中。

　　股权置换破解“担保死结”

　　事实上，公司第一大股东新联金达2007年1月才从金珠集团手中获得ST雅砻控股权（2005年底新联金达与金珠集团签订了《股权转让合同》，2007年1月正式过户，但实际上2006年新联金达已经对经营管理层进行了调整），然而仅1年多时间又欲将控股权拱手相让，的确让人感到意外。

　　ST雅砻董事长王德银坦言，退出控股地位也属无奈之举。新联金达入主ST雅砻后，对公司经营进行了大幅调整，将原来的外贸业务砍掉，将藏药、生物农药和藏方保健食品三大产业确定为新的核心主业，逐步化解公司的经营危机，在公司2004和2005年连续两年亏损的危急情况下，2006年成功实现了扭亏。

　　但是，发生于2003年的5.3亿元巨额担保一直没有得到解决，成为公司发展的最大障碍。由于巨额担保存在，公司几乎不能从银行获得贷款，主业发展资金不但只有依靠自身积累，而且产生的经营利润还得用于偿还逾期贷款本息，主业经营只有抽血而没有输血。目前公司主业的年产值尚不足1亿元，对于一个总股本2亿多的公司而言这样的产业规模太小，而且由于缺乏资金支持，公司既无法扩大生产规模，也无法对外收购兼并，其发展也就可想而知了。

　　2007年报显示，公司全年营业收入仅3300万元，亏损5100万元，担保占净资产的比例高达2100%。

　　据了解，这5.3亿元担保是当年ST雅砻与中科健业务往来形成的，而不久之后中科健就陷入了债务危机，同时也严重拖累ST雅砻，前控股股东金珠集团之所以退出ST雅砻也与此有着重要关系，而这一担保再次成了新联金达的障碍。据了解，目前中科健的债务重组仍在进行之中，何时完成尚没有明确时间表，因此ST雅砻这5.3亿元担保何时解除以及能解除多少比例也无法确定。

　　根据公司公告的定向增发方案，此次新资产的注入与担保的解除将合并进行，资产注入完成后，由新联金达和银丰置业合计将持有ST雅砻部分股权即3000万股股份质押给债权银行作为5.3亿元担保的履约保证，从而将5.3亿元担保剥离出上市公司主体，彻底化解上市公司担保风险。

　　业内人士分析，以上市公司股份为担保从而将上市公司的债务或者担保置换出来是全流通时代重组中的创新方式，事实上，目前许多债务和担保额很重的上市公司之所以迟迟无法重组，其关键环节就在于债权人通常要求重组方直接承担债务和担保或者先行偿还债务，重组的先期成本巨大和后期不确定性使许多重组方不敢贸然介入。

　　而ST雅砻通过这种担保置换，上市公司甩掉包袱从而轻装前进，股东通过资产重组和出让部分股权为债务和担保买单换回剩余股权增值，债权人则通过上市公司股权增值收回部分或者全部债权，从而在上市公司经营质量逐步提高的前提下，实现上市公司、股东和债权人的共赢。

　　作者：周渝 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。