安信证券
●受益于06、07年北京房地产市场的持续兴旺，预计公司2007年、2008年净利润环比增长100%以上。“北苑家园”的售价从06年初的7300元逐步上升到07年9月的15000元，“奥运村公寓”的售价从07年初的16000元上扬到08年1月的26000元；“世华水岸”07年11月开盘价13500元，毛利率达54%。
这些项目主要在07、08、09年结算。
●公司持有国奥投资发展有限公司20%股份,该公司开发国家体育馆及奥运村项目,其中,体育馆运营30年后无偿交给国家，38万平米奥运村公寓分期预售并于08年奥运会后二次改造,然后交付购房者。目前工程已全部竣工，预计均在09年交房。国奥公司很可能09年盈利达到15亿元以上，给公司带来投资收益3.1亿元。上述预测中，将国奥村和国家体育馆的建设成本都考虑在内，还考虑了土地增值税清算因素，因此属于保守估计。股票价值增厚1-2元。
●公司持有国信证券4.9%股份。国信证券拟取消原先的先增资再上市计划,直接申请上市，按照目前注册资本20亿元计算，假定2009年发行4亿股，总股本24亿股，据报道2007年国信证券净利润约73亿元，我们预计2008年净利润应低于07年，按照45亿元估算，发行后每股收益约1.9元，二级市场价格按照20倍市盈率计算为38元左右，公司持有国信证券9800万股，市值将达到37亿元，按照公司总股本7.41亿计算，公司股票价值将增厚5元/股。但国信上市时间与价格存在相当大的不确定性。
●公司股票目标价格21.00元/股，其中，根据2008年EPS0.717元，按照20倍市盈率，股票价值14.34元/股；国信证券上市后，公司因持有国信股票折算公司股票价值增厚5元/股；公司参股国奥公司，股票价值增厚1-2元。三者相加公司股票价值为21.00元/股。
●公司拥有项目及土地储备700多万平米,但其中480万平米在上海舟山。目前北京住宅新房交易成交放缓,国家实行信贷从紧政策，这些对公司近期发展构成一定制约。
●给予公司股票中性-A评级。
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