力拓受宠若惊赞扬中铝"见义勇为" 中铝是"白衣骑士"吗

　　中铝是“白衣骑士”吗？

　　就在全球铁矿石巨头必和必拓收购立拓一案闹得沸沸扬扬之际，中国铝业携手美国铝业杀出，成为力拓最大的单一股东。中铝的出现，会对事态的发展有何影响？

　　文/本刊记者 仝亚娜

　　一场战争正在上演。

　　2月6日，必和必拓正式向力拓发出收购要约，一场围绕铁矿石的争夺战终于从幕后走向台前。

　　一时间，必和必拓成为众矢之的。在过去若干年中，这家源头可追溯至1885年的老牌企业通过联合并购等方式已经成为世界上最大的采矿业公司以及第二大铁矿石生产商，版图遍布世界20多个国家。如果此次并购成功，它将极有可能取代巴西淡水河谷，赢得目前炙手可热的铁矿石生产冠军宝座。

　　“这太可怕了！”

　　??只要想想世界上有限的铁矿石正飞速集中到一只大手中，想想铁矿石价格的节节攀升，大多数人都会忍不住叫喊出来。

　　全世界的钢铁企业瞬间炸开了锅。作为铁矿石的最大进口国，中国还专门为此召开了会议，商讨对策。作为这次会议的副产品??宝钢出手、国开行后援的说法曾一度流行。然而，之后的事实证明，这似乎只是迷惑必和必拓的一枚“烟雾弹”??真正出手的并不是宝钢。

　　2月初，中国铝业集团（以下简称中铝）突然携手美国铝业（以下简称美铝）在伦交所通过二级市场收购了力拓12%的股票，一跃成为该公司最大的单一股东。此消息一出，感到震惊的不只是被搅局的必和必拓，还有中国的一些民众。

　　“我们感到非常荣幸，受宠若惊。”在2007年度报告会上，力拓亚洲及中国区总裁路久成按捺不住心中的欣喜，赞扬中铝的“见义勇为”。

　　日前，力拓已经明确拒绝了必和必拓“每3.4股必和必拓股份换1股力拓股份”的收购要约，坚称此报价“严重低估了力拓的价值及增长潜力”。事实上，此报价与并购建议提出前的力拓股价相比，已经有45%的溢价。

　　力拓为什么坚决拒绝必和必拓，反而对市值尚不足自己一半的中铝大表欢迎呢？

　　这一切是那么的似曾相识。2006年初，当世界上第一大钢铁巨头印度米塔尔公司向行业老二阿塞洛伸出“合并”之橄榄枝时，后者表示坚决反对，似乎这是一个天方夜谭式的传说，永远不可能实现。接下来将近半年的时间里，该并购遭到了来自中、美、法等诸多国家的反对与调查，阿塞洛甚至和俄罗斯商莫绍尔达夫旗下的北方钢铁公司签署合并协议，以示拒绝米塔尔的决心。然而，正当舆论一边倒地认为米塔尔肯定“没戏”的时候，阿塞洛的态度却突然180度大转弯，表示“只要价钱够，一切好商量”。几天之后，这场起初被阿塞洛首席执行官多尔称为“150%的恶意收购”案件以“‘阿赛洛?米塔尔’集团”的成立戏剧性收场。

　　此次的“两拓并购案”并没有像上述案件那样惊动那么多国家。力拓之所以拒绝必和必拓而迎中铝，不知道会不会和阿塞洛找来俄罗斯富商有异曲同工之妙??就像一个姑娘故意倾向于一个男子而“忽视”自己真正中意的那个，其实是为了刺激后者的神经，抬高身价??阿塞洛显然达到了这个目的，它迫使米塔尔最终支付350亿美元来完成这笔交易，相比较最初的报价整整高出100多亿美元。

　　寻找“白衣骑士”是这类案件中的惯用伎俩，其实质通常是被并购者对收购价格和公司现任管理层去留问题的不满。而对有幸充当“白衣骑士”的企业来说，这倒也是一个不错的美差??解除合约时，俄罗斯富商如愿获得了阿塞洛支付的1.3亿欧元“分手费”，受益颇丰。

　　到目前为止，“两拓并购案”下一步的走向尚未明了，中铝能否真正起到“白衣骑士”的作用、迫使必和必拓加价也尚未可知。

　　不过，对这类大宗并购案件，我们绝大多数人并没有决定权，即使你觉得很可怕，坚决反对，也阻碍不了它的进程。更何况，有时候是你的恐惧夸大了事情本身蕴含的风险。《魔鬼经济学》的作者早已发现“风险=危险+愤怒”的真相：人们通常不会对自己能够控制的风险感到恐慌，相比之下，他们更害怕那些自己无法控制的风险。就像米塔尔和阿塞洛并购的消息刚刚传出时，人们普遍感到惊慌、不能接受；但两年过去了，世界上其他的钢铁企业似乎还都活得好好的，也再没有人跳出来对此指责??好像事情一旦成了既定事实，人们的承受能力就随之提高了一样。

　　所以，与其杞人忧天，不如看看能做些什么把损失降到最低，甚至抓住机会从中获利吧??像中铝所做的那样。■

　　财经(相关:理财 证券)名词：白衣骑士

　　【名词解释】

　　当某公司成为其他企业的并购目标后（一般为恶意收购），该公司的管理层为阻止恶意接管的发生，去寻找一家“友好”公司进行合并，而这家“友好”公司被称为“白衣骑士”。一般来说，受到管理层支持的“白衣骑士”的收购行动成功可能性很大，并且公司的管理者在取得机构投资者的支持下，甚至可以自己成为“白衣骑士”，实行管理层收购。

　　【操作实务】

　　不谋求自身的利益而“肯为朋友两肋插刀”的企业几乎是不存在的。“白衣骑士”并不是天使。为了吸引友好公司来与恶意收购者竞价并最终击退后者，处于被收购威胁中的目标公司通常会与这家友好公司达成一些协议。当然，这些协议都是尽可能地使“白衣骑士”从中获益。

　　在与“白衣骑士”谈判时，对给出的优惠条款应当谨慎。企业董事会也不应该由于私人原因或者个人利益而任意拒绝其他收购者的出价。

　　【近期案例】

　　日前有传闻称，传媒大亨鲁帕特?默多克旗下新闻集团正与雅虎讨论以资产换股权交易，充当白衣骑士，以帮助雅虎击退微软的恶意收购。

　　又如东航为了避免被中航收购，新航充当白衣骑士，参与竞购，并与东航结盟。