港股交投萎缩大行看淡港交所盈利前景

　　舒时

　　尽管港交所（0388.HK）日前交出了一份令人满意的业绩答卷，但在今年大市波动频繁、港股交投萎缩的情况下，国际大行普遍看淡港交所的盈利前景。

　　摩根士丹利昨日发布报告指出，虽然港交所2007年业绩表现强劲，但这种佳绩很可能只是昙花一现。

踏入2008年，主导其收入的重要因素??港股交投正受压并下调。该行分析，港股每日平均成交额已由去年第四季度约1340亿元（港元，下同），回落至近期约800亿元，主要是由于港股走势转弱，散户投资者离场所致。该行认为除非港股市况好转，否则港交所股价走势难望大升。

　　瑞信集团发表的报告将港交所目标价由199元调低20%至158元，2008年及2009年的每股盈利预测则分别调低33%及27%，至5.12元及6.6元，以反映成交量下跌的情况；不过瑞信仍维持港交所“中性”评级。

　　高盛证券发表研究报告指出，港交所去年第四季度盈利胜于市场预期，仍维持港交所今明两年的每股盈利预测，分别为6.39元及7.55元。不过，高盛表示，内地宏观调控及美国经济衰退的负面因素，在短期内会继续困扰港股和市场交投，对港交所的盈利会有影响。从全年看，高盛估计港股日均成交量约920亿元，并预测港交所今年盈利约为68.4亿元。

　　澳大利亚投行麦格理证券发表的研究报告指出，维持港交所“优于大市”的投资评级，但是却将其目标价由300元大幅调降至162元，现价上升空间仅约14%。

　　另一投资银行花旗集团将港交所目标价由151.2元微降至149.8元，维持“沽售”评级。花旗的研究报告指出，港交所去年盈利创新高，但是今年盈利前景则转弱；在港股每日平均成交额下跌、市况转差的情况下，今年该所与交易相关的收入可能会下跌。

　　各主要大行中，只有摩根大通给予港交所大力支持。摩根大通报告给港交所维持“增持”评级，目标价仍为200元，相当于28倍市盈率。该行报告指出，港交所去年盈利增长优于该行预期，而且目前的股价已反映“港股直通车”延迟令成交量下跌等负面因素，未来港交所股价仍有上升空间。摩根大通仍然维持港股2008年每日平均成交额1150亿元的预测，同时维持对港交所2008年及2009年每股盈利预测，分别为7.14元及8.7元。

　　港交所去年的交易费用收益占整个收入来源的比例高达36.8%，显示市场交投占公司收入的比重很大。港交所行政总裁周文耀也表示，很难估计今年的大市成交量及交易费用。不过他强调，今年首两月的交投比去年同期仍增长迅速。

　　

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