筑底行情机会不少 机构认为宏观面预期不明朗

　　上周市场呈现低位盘整的格局，上证指数下跌1.11%，深证综指下跌0.29%，沪深300指数下跌1.13%，大盘蓝筹集中的上证180指数下跌1.12%，中小板指数上涨0.46%.在各个交易日中，前两个交易日表现为冲高回落的态势，后续则展开小幅整理格局。

不过，两市成交有所放大，一周总成交额8977.46亿元，比前周大幅增加42.67%.

　　多数机构分析认为，市场进一步下调的空间已不大，但也缺乏上涨的动力，因而短期内将表现为较为频繁的小幅振荡。由于上周两会开始召开，市场注意力主要集中于两会透露出的政策信号和经济走向，而在这些具体内容还不甚明朗朗之时，市场倾向于选择观望的态度。银河证券认为，总体上看，市场回升趋势的确立不可能一蹴而就，特别是在外围市市场环境仍不乐观、内部宏观调控预期加重的背景下，单独依靠资金本身进行信心的修补显得力不从心。

　　盘面

　　个股继续活跃

　　相对于主要指数的小幅涨跌来说，市场上个股继续保持活跃。而在中小板块继续充当上涨先锋的同时，蓝筹板块在部分交易日也有回升发力的愿望。

　　从各板块表现来看，造纸印刷、纺织服装、酿酒食品、农林牧渔、商业连锁、电子信息、医药、航天军工以及节能环保、创投等概念板块上涨力度较大，以上这些板块均是典型的中小板块，其中农业、商业连锁、电子信息、医药等板块前期已经累积较大的涨幅，上周继续充当上涨主力。在表现较为落后的板块中，钢铁、煤炭石油、银行、机械、房地产等属清一色的蓝筹板块，这些品种虽然在上周的个别交易日中有较好的表现，但上行的动力不足。

　　银河证券认为，中小板块似乎重新夺回了上涨主力的位置，显示市场在真正确立起上涨趋势之前仍面临一定程度的反复。在此过程中，蓝筹股与中小盘股将会表现出更为频繁的交互发力。总体上看，上周的市场继续构筑底部，各个板块之间的差距开始缩小，尽管小盘股依然走好，但蓝筹板块也有回升的苗头。

　　宏观

　　预期还不明朗

　　机构们认为资金和估值压力在缓解，但目前所担心的问题依然是宏观面预期不明朗，通胀与增长之间难以协调。博时精选基金基金经理陈丰认为，如果物价涨幅超过预期，那就很可能给调控带来更大的压力，无论是升值还是其他紧缩政策，都会影响上市公司的盈利能力，降低投资者的预期。光大保德信投资总监袁宏隆认为，从全球局势来看，两大因素正困扰A股市场，一是次贷问题引发的银行业危机导致的美国以及全球经济衰退的威胁，二是中国政府为抑制通胀而实行的紧缩政策会否导致中国经济硬着陆。

　　另有基金投资总监认为，由外而内传导的PPI上涨如果再进一步向下传导，通胀将很有可能陷入失控的境地。如果决策层以遏制通胀为目标，进一步加强调控、从紧的货币政策，甚至采取以价格为目标的财政和行政手段的话，中国经济将很可能因内忧外患交加而硬着陆。如果决策层在考虑外围经济已经出现恶化的情况下适当放松调控，那么全年经济增长特别是上游行业的业绩超预期将成为必然，但通胀压力将异常巨大。

　　■机构观点

　　上投摩根基金

　　结构性机会不断出现

　　上投摩根基金认为，虽然宏观调控的总体基调没有改变，抑制通胀仍是目前经济工作的首要任务，但从去年连续紧缩货币政策的实施情况来看，单纯上调存款准备金率及利率并未收到很好的效果，因此，今年各种政策配合的灵活性就显得尤为重要。我们预计，货币与财政政策相互配合有望成为政府今年进行宏观调控的选择。

　　近期市场深受各种事件信息的影响：巨额再融资传闻、两会有关宏观调控的信息一再刺激投资者的心理；而新基金的不断获批、政府对于三农、科技创新、教育、卫生等工作的支持，又不断让投资者看到行业的投资机会。在各种信息的作用下，投资者信心摇摆不定。中国平安的巨额增发再融资计划获得股东大会的高票通过，随之而来的权重股的短暂集体走强颇有利空出尽的味道。但我们认为，由此判断二八格局的来临仍为时尚早。一方面，难以乐观的宏观经济数据加大了投资者对于进一步调整存款准备金率和基准利率的预期；另一方面，权重股在快速冲高之后面临较重的抛压，逢高减仓的投资者并不占少数，市场做多权重股犹豫不决。

　　展望后市，在种种因素作用下，大盘很难出现快速上涨的局面，预计仍以区间振荡为主，但一些行业、概念板块依然会得到投资者的关注，结构性机会有望不断出现。随着大盘蓝筹股估值进入相对安全的区域以及新基金的不断获批，业绩成长性好的公司有可能会受到更多青睐。

　　银河基金

　　形势正在逐步好转

　　银河基金认为，目前市场的不确定性尚没有完全消除，但形势正在逐步好转。

　　之前投资者普遍担心的蓝筹股巨额融资给市场带来了很大冲击，但管理层表态将对上市公司频繁巨额融资行为加以限制，显示了政策面上对市场的呵护之心。

　　而从市场估值的角度来看，经过前期的大幅下跌，目前沪深300指数2007-2009年的市盈率分别下降到30倍、22倍和18.5倍，这一估值水平应该说已经回到合理估值区间。很多股票经过深幅回调，已经具备了比较明显的投资价值。当前的市场下跌，更多的是受到恐慌和悲观情绪的影响，对于理性的中长线投资者来说，当前也许正是逐步介入市场的良好时机。

　　银行、零售、医药、机械行业及一些成长性良好的品种将是银河稳健基金在2008年关注的重点。虽然目前市场各方对银行股分歧比较大，对货币紧缩环境下银行股的盈利前景比较担忧，但总体上看，银行的盈利增长较其他行业上市公司更加确切，目前的估值水平已具有一定的吸引力，银行股未来的上涨空间值得看好。

　　

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