中国证券市场要进一步法制化

　　⊙本报记者 郑晓舟

　　内地投行正向国际接轨

　　上海证券报：新修订的《外资参股证券公司设立规则》放宽了外资机构参股国内券商的范围，目前，部分外资机构频频与国内券商接触，合资券商队伍有望不断扩大。

瑞信和方正证券的合资证券公司的申请也已经报批，随着更多合资券商的出现，您认为内地证券业会出现怎样的变化？

　　张利平：首先，会给券商的理念带来很大的冲击和变革。其中最大的冲击应该是投行的薪酬分配体系的变革。在国际上而言，投资银行家是收入最高的一部分人。正因为收入高，因此吸引的都是最优秀的人才。我想今后投资银行业将汇聚更多的优秀人才。

　　此外，投行的管理、运作方式也会有所改变。因为毕竟国际投行的很多操作方法和本土投行的操作方法有所不同，我想随着更多合资券商的出现，国际投行会把一些专利技术和先进经验与内地同行分享，从而整体上使得内地投行的运作更加国际化。

　　上海证券报：您在做建行、工行的IPO 项目中，与不少的国内投行进行合作，您对他们总体印象如何？

　　张利平：这几年，内地的投行发展很快，投资银行家的素质不断提高，而且运作也逐步向国际接轨。更可喜的是，内地很多投行，尤其是大投行，有一种开放和学习的心态，从来不固步自封，很容易接受和学习国际上最新的一些做法。对于新事物，不抵抗、不保守。我在做很多项目中，与内地投行的合作，可以说非常愉快，没有什么可以抱怨或者挑剔的。

　　A+H模式出现有三大启示

　　上海证券报：在做那些大项目的时候，比如工行的A+H项目，您最大的感受是什么？

　　张利平：一开始谈A+H的时候，有一些外资银行对此很狐疑。一是狐疑内地市场的承受能力，当然狐疑的背后也是担忧若是一半发行A股，能够拿到的承销费用要减少。因此A+H的成功，说明内地证券市场作为一个融资平台，对内地大型企业的作用得以展现。以前，大家都认为大的IPO项目，必须要依赖海外市场来承担，而A+H则充分表明了内地证券市场的筹资能力，也在一定程度上提升了内地证券市场在国际市场上的重要性。

　　第二，A+H的出现，对国际投行也提出了新的要求。以前国际投行做内地企业的上市业务，只要懂香港、纽约或者伦敦的交易规则和法律法规就够了，现在他们还必须要真正深入了解内地市场的监管、审批要求。

　　第三，A+H模式的出现，对中国企业来讲，增加了新的融资模式。一次IPO项目，同时得到外币和人民币，两个市场同时进行交易，对企业有很多正面效应。因此可以说，A+H是内地证券市场发展的需要，是内地证券市场发展的必由之路。

　　“中国证券市场的人为政策影响应该逐步淡出”

　　上海证券报：您虽然一直在外资银行工作，但是您也见证并参与了中国证券市场的每一步发展，您认为中国证券市场目前急需解决的问题是什么？

　　张利平：首先，中国证券市场要进一步法制化，逐步减少政策和人为的因素对市场的影响，依靠法规和机制来运行市场。当然，对于刚刚起步的证券市场，政策的影响和干预是免不了的。对目前的中国证券市场，人为政策影响应该逐步淡出。

　　其次，应该丰富中国资本市场产品，让机构和个人投资者有更多的投资选择。如果投资品种太少，巨量资金拥挤在一两个产品上，将会酝酿较大风险。股票的风险相对较大，债券和固定受益证券等风险相对较小。

　　第三，迅速加强人才的培养和培训，扩大金融从业人员的队伍。这种培训，不仅仅是技术上的培训，还包括政策和法规上的培训。比如在瑞信，对每一个员工，也包括我，必须每年都花一定的时间学习新的监管条例，参与内部的培训课程。此外，还有不间断地对新的金融产品的培训。

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