A股上涨或为H股中国铁建“暗度陈仓”？

　　任亮

　　虽然中国铁建（601186.SH）A股上市首日涨幅不足30％，但昨日中国铁建A股又再次逆市上攻，凭借逾5％的涨幅收盘于12.23元。分析人士认为，之所以中国铁建在首日低开后又展开升势，可能与其即将上市的H股有关。

　　根据中国铁建在完成A股发行后所进行的H股发行计划，其H股将于近日在港交所上市交易。而与其10.70港元的H股发行价相比，中国铁建昨日的A股收盘价对其的溢价幅度也仅为25％。如果按照A股首日收盘价11.64元计算，溢价率更是不足20％。

　　这样的话，如果中国铁建H股上市后仍保持对A股的折价状态，其H股上涨空间将十分有限。

　　昨日，同类上市公司中国中铁（601390.SH）A股相对H股的溢价率为14.88％，在所有A+H上市公司中，溢价率为最低。如果同样按照这个数据计算的话，中国铁建H股上市首日的价格应该在11.68港元附近，涨幅不足10％。

　　当然，未来中国铁建H股价格超越A股价格也不无可能，不过这种可能性一般来讲不大。西南证券研究员周兴政认为，H股较A股的大幅折价是由两地市场的整体估值水平所决定的，一家A+H上市公司单独改变这种状况的阻力应该很大的，更重要的是，我们很难找到中国铁建能够冲破这种阻力的素质在哪里。

　　因此，周兴政预计，较为可能的情况是在H股挂牌之前的几个交易日内，中国铁建的A股持续上涨，以给H股更大的上升空间。当然，也可能出现其A股下跌，而H股则同时跌破发行价的情况。同时，A股相对于即将上市的H股狭窄的溢价空间，也可能成为反过来促进A股进一步的上涨的动力。实际上，随着如中国中铁等含有H股的A股所占比例的不断扩大，港股市场和A股市场的联动也已经越发明显。

　　民族证券吴天瑶在其最近的港股周评中就指出，目前的港股主要受制于美国股市及内地A股两个市场，且这样的联动效用越来越明显，任何一方有大的波动，香港股市必将受到牵连。吴天瑶举例称，上周港股市场上有几只大蓝筹公布业绩，且结果也如之前预期的那样业绩亮丽，但市场却并不如人们预期的那样掀起一轮业绩浪、带动港股走出一轮反弹，反之却由于A股市场的跌势加剧而打击了港股市场的投资热情。