ＣＰＩ增８．７％ 触发股市估值系统混乱

　　虽然之前大部分机构预测我国２月份的消费者价格指数（ＣＰＩ）会再创新高，但８．７％的增幅还是超出多数人的预期。上述数据引发昨日早盘大盘连续跳水，虽然午后大盘有所回暖，但通胀阴云仍然盘旋不散。

　　高盛中国首席经济学家梁红预计，近期数据将继续保持在较高水平。

　　市场分析人士也指出，市场对宏观经济的担忧将引发估值系统的混乱，并且这一混乱短期内较难平和。

　　通胀阴云笼罩股市

　　在３月１１日发布的高盛最新报告中，梁红指出，中国２月消费者价格指数（ＣＰＩ）增幅达到１０年新高８．７％，预计近期数据将继续保持在较高水平。

　　该报告指出，虽然雪灾是导致２月份ＣＰＩ高企的因素之一，但货币供应量的快速增长一直是通货膨胀居高不下的主要推动力。高盛预计，中国政府将在近期作出反应，会小幅加息一次，较大幅度地提高存款准备金率一次，加紧对商业银行贷款和外汇流入的控制，加快人民币升值速度。

　　而国金证券首席宏观经济分析师杨帆表示，这一数据可能成为今年内的高点，主要受春节和雪灾影响。杨帆分析说，拆分ＣＰＩ分类数据就可得知，食品上涨２３．３％，按食品类权重占３３％的比例计算，食品上涨就贡献了７．７％。因此，这一数据不足为惧，３月份起将会回落。

　　在市场对紧缩政策加强的预期下，对宏观经济也加重了忧虑。国泰君安策略分析师翟鹏在接受本报记者采访时指出，昨日盘面打击最厉害的便是与消费相关的制造类个股，其中劳动密集型的家电板块成为了重灾区。而表现较好的却是受通胀影响较小的个股，比如餐饮旅游、农业板块，其中煤炭股成了昨日的救盘主力。

　　蓝筹股不振

　　“大盘回暖先看蓝筹股的脸色”，这句话是多数散户对目前大盘的评价，也包含了他们对蓝筹股回暖的无限期盼。随着大盘的调整，大部分蓝筹股已经较２００７年年中进入了相当安全的估值范围，但跌跌不休并没有因此中止，蓝筹股至今仍未有抬头的迹象。这样的情况究竟将持续多久呢？

　　国泰君安分析师翟鹏指出，蓝筹股至今不振的原因主要有三点：

　　第一是投资者对大小非减持的担忧。虽然没有明显迹象表明，实行再融资计划的招商银行、平安证券有大量资金减持，但减持阴影围绕左右，投资者对市场的忧虑往往会提前显示。

　　第二是宏观经济未来走势仍不明朗，宏观政策的实施方式等依旧迷雾重重。在此期间，投资者产生了悲观情绪。

　　第三是对于蓝筹股的估值，目前已经产生了分歧。受宏观经济影响，不少国有企业可能会出现盈利减弱，因此其估值水平也可能调低。

　　翟鹏指出，目前大盘已经出现了估值体系的混乱，投资者对估值的判断已经不再一致。因此，要走出调整，需要等待宏观政策面有明显的利好，大小非减持告一段落。短期内走出调整的可能性较低。